券商資管激戰公募軍團！93只產品完成改造，規模近1500億！還有7000億產品尚在途中

券商資管仍然處於轉型陣痛期，剛剛過去的2020年，券商資管累計發行集合理財產品份額僅有910億份，同比減少約三成。在規模收縮的同時，券商資管的公募化轉型正在逐步加速，無論是大集合產品的公募化改造，還是成立獨立的資管子公司申請公募牌照，財富管理大潮來臨之時，券商資管正努力應戰。

Wind數據顯示，截至近日，累計有93只券商集合產品完成了公募化改造，資產淨值總計約1500億元。華泰資管旗下的華泰紫金天天發貨幣市場基金以超過400億的總規模成爲霸主。從規模來看，券商資管大集合產品的公募化轉型速度仍然偏慢，目前爲止，全市場有超過7000億的產品尚在途中。

券商資管公募化轉型之後，券商資管將與100多家公募基金管理人、7000多隻公募基金同臺競爭，這對於券商的產品開發能力、投研能力、客戶服務能力提出更高要求。券商資管能否擺脫過往的路徑依賴，在財富管理大潮中奪得更多的收益，市場各方拭目以待。

93只產品完成公募化改造

在93只淨值1500億的完成公募化改造的券商集合產品中，華泰資管旗下的華泰紫金天天發貨幣市場基金以超過400億的總規模成爲霸主。

光證資管、國泰君安資管等公募化改造速度領先。自2019年取得第一隻公募化改造批文後，光證資管對大集合產品公募化改造工作積極提速。截至1月6日，已完成公募化改造大集合10只，已改造產品類型包括QDII、偏股混合型、靈活配置型、混合債券型二級基金、中長期純債型基金和短期純債基金。

收益率上，2020年全年8只產品的收益率超過60%，另有5只產品收益率在50%之上。光證資管和中信證券等取得較大領先。其中，中金新銳A獲得了65.72%的收益率，緊隨其後的是光大陽光啓明星創新驅動主題混合，中信證券紅利價值A類、B類和C類去年1年的漲幅都在60%以上，佔據了前5名中的三位，另外光證資管的光大陽光智造混合型A、中信證券的中信證券成長動力等收益率也在60%以上。

從整體收益水平來看，券商資管產品和公募基金仍然具有一定差距。Wind數據顯示，去年偏股混合型開放式基金的冠軍收益超過160%，中位數也超過40%。中金新銳A等雖然超過了行業的平均水平，但從數據上看，只屬於中等偏上水平。

直面公募基金挑戰

在券商資管大集合產品公募化轉型的同時，券商成立獨立資管子公司以及謀求公募牌照的步伐也在加速。

2021年1月3日晚間，證監會覈准國泰君安全資子公司國泰君安資管公開募集證券投資基金管理業務資格。

截至目前，已經有東證資管、浙商資管、渤海匯金、財通資管、長江資管、華泰資管、中泰資管、國泰君安資管等8家券商資管子公司持有公募基金牌照。

券商瞄準公募化轉型，一方面自有政策壓力所在，另一方面則是覬覦公募市場背後龐大的業務機會。

“公募化轉型之後，客戶申購門檻降低，提高了公司資產管理業務對於零售客戶的吸引力，轉型後券商參照公募運作的產品可以公開宣傳業績，從而得以進入公衆視野，擴大公司品牌影響力，爲廣大投資者提供更多類型的產品選擇。”光證資管相關負責人在接受券商中國記者採訪時表示。

而一家券商系基金公司人士也對券商中國記者表示，公募基金公司由於一出生就接受高標準監管，已經形成了良好的運營體系，券商資管如果能擺脫過往的路徑依賴，依據公募基金的高標準運營，可以依託母公司等優勢迅速在財富管理市場中取得良好的成績。

但是，公募化轉型後，將與100多家公募基金管理人、7000多隻公募基金同臺競爭，這對於券商的產品開發能力、投研能力、客戶服務能力提出了更高要求。

以投研能力爲例，大型公募基金往往具有上百人的研究團隊，在多年的發展競爭中也都形成了良好的投研體系，很多公募基金內部培養的投研人員，在投資理念、投資邏輯等方面都形成了良好的融合，大多數券商資管主動管理方面並不佔據優勢。

海通資管相關負責人對記者表示，公募基金行業經過20多年的發展，行業總規模已突破18萬億，有越來越多的投資人通過公募基金進行個人理財投資。公募基金產品類型豐富，公募基金公司的公募產品投研體系成熟完善，隨着我國經濟和各行各業的發展，不同類型的基金能爲投資人帶來合理預期下的投資回報。

不過，該負責人認爲，這些行業經驗也會使券商資管公募化產品的佈局加速發展的同時迅速切入公募業務。

據瞭解，在投研團隊建設方面，海通資管在現有的投研團隊基礎上組建了專門的公募投研隊伍，建立獨立的投研體系，並儲備了多樣化的產品投資策略。在產品銷售方面，目前海通資管已與各大股份制銀行、城農商行及第三方銷售機構建立起了長期合作關係。在公募化轉型的趨勢下，也將積極推進公司的公募產品在各類代銷機構上線銷售。

打造差異化競爭

公募基金在權益投資領域有着巨大的優勢，而券商資管過往的發展中對主動管理的投資體系建設並不注重，因此產品佈局雖然多樣化，但是並沒有像公募一樣行成超級核心產品。

相對而言，固收是券商資管業務的強項之一，幾千億的資產管理規模中，有一大半都屬於固定收益類業務。因此，在公募化轉型中，以“固收+”爲核心的差異化產品成爲券商資管與公募競爭的核心手段之一。

前述光證資管人士就表示，券商資管與公募基金由於牌照與業務模式不同，在資源稟賦上各有所長，爲了貼合機構客戶的需求，券商資管規模的重心是在固收類產品上，同時也涵蓋了一些量化類、衍生品類或者股票質押項目類等投融資業務。因此，券商資管的投研資源稟賦，更多體現在對固收、“固收+”產品的大類資產配置能力和多樣化絕對收益的獲取上。

“未來，券商資管需要在做好機構客戶服務的基礎上，進一步在零售客戶佔據多數的公募市場發揮所長、開拓特色業務，比如二級債基類產品、偏債混合類、量化對沖類產品等，爲市場提供更多差異化策略產品選擇。”該人士進一步表示。

該人士表示，公募化轉型中，券商資管能做的是找到自身投研的特色和長處，盡力提升每一隻產品的客戶投資體驗。以光證資管自身爲例，目前主要是根據公司現有的港股投資、固收投資團隊優勢，來打造以A+H、“固收+”和持有期爲主要特色的產品線，爭取在公募產品上做出特色。此外，在私募產品上爭取覆蓋更全面，給客戶提供更多偏絕對收益策略的產品，提升客戶的盈利概率。

在轉型發展上，海通證券則更看重券商的研究思路和投行的產業思維，發揮投研優勢，同時從投研輸出到策略輸出再到配置建議，構建大類資產配置投資體系。

“公募基金研究和投資是大類資產配置重要的領域，券商資管在大類資產配置方面有天然的優勢，海通資管以過往經驗提供綜合服務與各大金融機構開展合作，各類資管機構在過往的發展歷程中都各有所長，也會相互合作與借鑑，優勢互補，”前述海通資管人士介紹，海通資管已通過積極佈局，着力在券商資管較有特色的ABS、股票質押、大類資產配置等細分領域突破。