推出仅一周，退市新规对市场的影响已逐渐显现。

1月8日晚间，已停牌大半年的*ST航通突然传出新的声音。当晚，*ST航通公布了撤回公司股票在上交所交易的方案，选择“主动退市”。在*ST航通的退市方案中安排了现金选择权的设置，提供4.18元/股的行权价格，与停牌前股价相比，溢价比例达到38.87%。

为何*ST航通毅然选择主动退市？这与其近年来的困境密不可分。因子公司财务造假，*ST航通对2016-2018年度进行了会计差错更正追溯调整后，其2016-2018年连续三年归母净利润均为负值。

在2019年年报中，*ST航通继续巨亏8.36亿元，并被立信会计所出具“无法表示意见”。此外，*ST航通因涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案调查。也即，*ST航通此次主动退市，不过是“争取主动”。

在2020年最后一天的最后时刻，A股退市新规的正式落地给市场带来不小的震动。在退市新规全新出炉之下，谁将成为2021年的“退市第一股”？

溢价38.87%提供现金选择权

在A股市场上，上市公司总是乘兴而来，又败兴而归。即便是对主动退市早有规定，愿意主动申请“出局”的上市公司数量却并不多。

1月8日晚间，*ST航通公布了撤回公司股票在上交所交易的方案。*ST航通表示，为保护投资者利益，避免退市整理期股价波动给中小股东造成影响，相关法律、法规及规范性文件的规定，公司拟以股东大会方式主动撤回股票在上交所的交易，并在取得上交所终止上市批准后转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。

2020年4月底，*ST航通披露其2019年年报，由于当年归母净利润继续为负，结合前期财务数据，触发暂停上市条件。*ST航通于2020年4月30日停牌，并在当年5月29日被上交所暂停上市，一路沉寂至今。

公开数据显示，*ST航通总股本为5.22亿股。其中，有限售条件的流通股为6796.70万股，无限售条件的流通股为4.54亿股。*ST航通的控股股东为航天科工，直接持有*ST航通19.20%股份。截止2020年9月30日，*ST航通A股股东户数为7.64万户。

目前，*ST航通主动退市事项已取得控股股东航天科工的同意，并经董事会审议通过。后续，*ST航通主动退市事项还需交股东大会审议，并须取得股东大会出席会议的全体股东所持表决权的2/3以上通过，同时须经出席会议的中小股东所持表决权的2/3以上通过，方能最终生效。

主动退市如何保护投资者特别是中小股东的利益？对此，*ST航通表示，由于其经营状况不佳，无法通过为异议股东提供回购请求权保障其利益，选择由航天通信的控股股东航天科工，向包括异议股东在内的除航天科工及所持公司股份为限售股的股东外的公司其他全体股东提供现金选择权。

具体来看，此次航天科工提供的现金选择权行权价格为4.18元/股。而在停牌之前的最后一个交易日（2020年4月29日），*ST航通股价已跌至3.01元/股。可见，此次拟实施的现金选择权较停牌价溢价比例达到38.87%。

不难看出，为了*ST航通此次主动退市，航天科工需提供大量的资金支持，为不超过3.54亿股股份提供现金选择权。按照最高额计算，航天科工需要拿出近15亿的“真金白银”。这不仅为股东们提供了平稳退出的选择，同时也充分保障了各方股东的实际利益。

在此次主动退市中，*ST航通聘请的财务顾问为中信建投。在财务顾问报告中，中信建投也“表态”称，*ST航通本次拟以股东大会决议方式主动撤回股票在上交所的交易，符合《退市制度的若干意见》《上交所上市规则》的规定，*ST航通本次主动退市有利于保障全体股东利益。

值得一提的是，在1月14日，*ST航通还将通过“上证e互动”平台召开“公司关于以股东大会方式主动终止公司股票上市事项网络沟通会”，与投资者进行沟通与交流。董事长余德海和和董秘吴从曙将出席，为投资者详细介绍以股东大会方式主动终止公司股票上市事项的有关情况。

子公司财务造假拖入泥淖

为何*ST航通毅然选择主动退市？这与其近年来的困境密不可分。即便是不主动退市，*ST航通亦已走在退市之路上。

公开信息显示，*ST航通前身浙江纺织成立于1987年，在1993年9月完成主板上市，经多次配股、送股、转股后，注册资本增至5.22亿元。*ST航通是国防科工委改革试点单位，也是第一家拥有导弹总装系统的上市公司，主营业务主要由信息通信产业、航天防务与装备制造构成。*ST航通控股股东为中国航天科工集团有限公司，实控人为国资委。

在上市后，*ST航通业绩表现平平，股价走势与A股市场整体行情相符。然而，自2015年以来，*ST航通由于子公司智慧海派而饱受市场争议。2019年10月，*ST航通以一纸公告对智慧海派财务造假“揭盅”，最终导致了今日主动退市的结局。经查实，智慧海派在2016-2018年虚增利润总额7.2亿元、10.44亿元、28.53亿元。

对此，*ST航通称，近几年来受子公司智慧海派影响，其公司经营严重困难，经营业绩持续恶化。目前智慧海派主要责任人邹永杭已被南昌经济技术开发区人民检察院以涉嫌合同诈骗罪批准逮捕，公安机关有关侦查工作尚在进行之中。公司争取尽快启动相关司法程序，采取财产保全等措施，追究智慧海派业绩承诺方的违法责任，尽最大可能追回损失。

在*ST航通对2016-2018年度进行了会计差错更正追溯调整后，其连续三年归母净利润均为负值，因此而“披星戴帽”。雪上加霜的是，在2020年4月底披露的2019年年报显示，*ST航通归母净利润继续巨亏8.36亿元，并被立信会计所出具“无法表示意见”。同年5月29日，*ST航通已被暂停上市。

根据上市规则，若*ST航通2020年存在净利润为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，上交所将在年报披露日后的15个交易日内，作出是否终止*ST航通上市的决定。

2020年三季报显示，*ST航通业绩仍无明显起色，当期实现营业收入20.02亿元，同比下降28.25%；实现归母净利润-8679万元。截止2020年三季度末，*ST航通归属于母公司净资产为-2.13亿元，每股净资产为-0.41元/股。

此外，*ST航通因涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案调查。截至目前，证监会的调查工作仍在进程中。如证监会作出行政处罚，根据其认定事实，*ST航通将触及重大违法强制退市情形，同样将被终止上市。也即，*ST航通退市几乎已成定局。此次主动退市，不过是“争取主动”。

2020年3月，昔日“主动退市第一股”*ST二重获批重新上市。那么，*ST航通是否也有这样的“雄心壮志”？*ST航通表示，在具备重新上市条件的前提下将积极争取重新上市，目前尚无重新上市的具体时间计划。

谁将成为2021“退市第一股”？

就近期市场热点来看，在2020年最后一天的最后时刻，A股退市新规的正式落地给市场带来不小的震动。

2020年12月14日，沪深交易所同时发布相关退市规则的征求意见稿。半个月后，2020年12月31日晚间，A股退市新规正式落地，这被市场形容为“史上最严退市制度”。退市新规全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。

在退市新规全新出炉之下，谁将成为2021年的“退市第一股”？就近期情况来看，除了此次*ST航通的“自爆”，还有其他上市公司展开“争夺战”。

例如，在2020年连续遭遇股价暴跌的*ST天夏，就已提前被锁定了面值退市的结局。截至1月8日收盘，*ST天夏股价已跌至0.64元/股，这已是其连续第17个交易日收盘价低于1元。毫无悬念地，*ST天夏距离面值退市的“20个交易日”已十分接近，即便是后续三个交易日全部涨停，亦无力回天。

除了*ST天夏，还有多家“披星戴帽”的上市公司同样存在面值退市的危险。Wind数据显示，截至1月8日收盘，沪深两市共有11只个股股价低于1元。其中，*ST鹏起、*ST欧浦等公司已被交易所暂停上市，情况与*ST航通颇为类似。

无论2021年的“退市第一股”是谁，退市新规的出炉对于不幸“踩雷”的股民来说多少构成一定安慰。按照退市新规，交易类强制退市将不设退市整理期，可以避免连续跌停再出现。在制度全面完善下，A股股民“关灯吃面”的日子或将大幅减少。