之前，美联储拿出零利率，无限量QE，但是美股依然跌跌不休。

一个段子很形象的说明了一切，孩子生病了，不给他吃药，拼命给他塞钱买糖吃，他的第一反应是：我是不是要挂了。

这段时间，随着各国从对疫情轻视到严加防控，新增确诊人数终于开始有明显下滑，而全球股市也出现反弹。

现在，欧洲大部分国家，日增确诊高点已渐渐明确，疫情压力最大的美国，日新增确诊人数也开始出现下降迹象。

我们的A股，已经跌出低位，截至4月7日，沪深300PE百分位33.44%，中证500PE百分位16.4%；我们的经济，已经逐步恢复，武汉在按下暂停键76天后重启。

一旦全球疫情拐点得到确认，节后的大反攻场景，大概率又将重现。不同的是，这次预计消费股不会再像上次那么萎靡不振，而且，消费龙头会有很大的机会。

抓住复苏的机会

看好消费龙头的理由，主要有5个。

（1）从之前疫情后的表现来看，消费往往会有一波爆发，需求释放。

融360维度做了个调查，超过70%的受访者表示，疫情结束后要出去好好“浪”一下，增加聚会、餐饮等线下消费。旅游、服装、运动、美妆等消费类型紧随其后，不少受访者都表示会增加这方面消费。

从非典时期的走势来看，在疫情得到控制后，投资者情绪恢复，市场出现一波超跌反弹，生活消费、社会服务、餐饮零售、交通运输等板逐渐恢复元气。酒水、零售板块从四季度开始走高，2003年9月之后，茅台半年多涨幅超90%。

（2）政策因素，亿万消费券+补贴。

据不完全统计，截至4月7日，全国已有30多地发放消费券，发放金额超过56亿元。现在各种抢消费券活动还在继续。

同时呢，买车也有各种补贴。浙江每车补贴5000元；广州新能源每车1万元/国六车3000元；杭州、深圳、上海等地增加购房指标。

现在是促进线下消费，等到疫情基本平息，就该看到各种刺激旅游的政策了。

（3）可选消费一季度跌出空间。

一季度，必要消费上涨1.76%，可选消费下跌11.28%。可选消费板块，不像必要消费那样稳定，防御能力强，指数成份股的业绩和经济周期的相关性较高，疫情中受冲击大，压力大。

但是大跌也给了我们更好的机会。白色家电龙头，市盈率TTM基本都在15倍以内。

必要消费能涨抗跌，作为主要的配置，然后精选可选消费中的低估值龙头作为辅助，是一个不错的策略。

（4）疫情加速行情出清，消费龙头抢占市场。

疫情中，中小企业的生存环境并不好，特别是消费行业，线下为主，受到的冲击巨大，一部分企业退出在所难免。腾出的市场份额，将是龙头企业的扩张机会。毕竟，他们资金力强，也更具竞争优势。

（5）海外消费回流。

这两年，海外消费回流的趋势很明显，一方面是我们设立各种市内免税店、外汇免税店、口岸免税店，在国内买，也比以前便宜多了。

另一方面，现在很多出境游的游客，都喜欢境外线下体验，然后线上下单购买。像是去年国庆黄金周，天猫国际上，7天里的整体成交额比去年同期增长34%，境外消费回流的趋势显著。

消费行业基金经理的选择

行业选好了，就该选人了。

现在消费的环境是，行业反弹复苏+龙头企业未来的市场份额扩张。

所以呢，这里给大家找了一位擅长投资消费成长股的基金经理——郭睿。

郭睿的投资理念是，在消费行业内自下而上寻找优质公司进行投资，围绕成长性、持续性和稳定性三条原则进行选股；在绝大部分消费行业增速放缓的背景下，寻找行业供给侧发生变化的龙头公司进行投资，以满足成长性的要求。

具体来说，他在消费股的投资中，有三大独到之处。

（1）9年纯消费A+H功底，深度了解各个消费子行业。

郭睿在2010年-2015年担任中金公司分析师，全程参与3家港股公司IPO发行，对于A股和港股都有深度研究。2015年到现在，则是在中欧基金专注于消费行业的投资。前后一共有5年卖方经验+4年买方经验。

消费公司，主要的筛选指标包括战略；执行；产品；渠道；品牌等等。不同子行业，各个指标重要性不同，比如白酒行业，会更加看重品牌的强大。

在市场变幻中，把握好各个子行业的公司的核心要素，并非易事，需要有对行业产业链的深入了解，对公司的深度研究。

像是畜禽养殖行业，郭睿对供需的变化非常敏感，早早在2018年四季度布局牧原股份，收益丰厚。

而对于旅游综合行业的中国国旅，因为在疫情中受影响较大，很多投资者对持有这只股票不太理解。

其实，和牧原股份不同，中国国旅的核心竞争力是他的免税店市场，在免税这块处于行业垄断位置。海外消费回流的大背景下，有着不错的潜力。需求端的短期变化有影响，但不是核心问题。

（2）行业均衡+重仓优质个股。

郭睿的投资风格是行业分散、个股集中。以往，郭睿对单一行业的配比不会超过30%，现在他做的更加分散，单一行业不超过20%。每个行业的股票配比在1-2家，最多不会超过2家公司。

从过往重仓股看，郭睿对选定的行业的优质个股，会重仓出击，坚持持有，持股集中度通常会比较高。

（3）掘金“新消费”，选股逻辑从需求端到供给端。郭睿认为，这三类行业或现布局机会。

一行业处于变革期的，如养猪、超市、免税、速冻食品、烟草三产及新型烟草、家电等。

像是养猪行业，我们前面说过，供给段出现巨大变化，短缺严重。再比如家电，现在正向着智能化的方向发展，市场份额未来面临着重新分配，谁能抢先升级，就占据未来的制高点。

二是即将或刚进入变革期的：5G运用行业，如游戏、影视、VR等；种子；造纸家居等。

工信部3月24日提出，5G网络向有条件的重点县镇逐步延伸覆盖。加码之下，中国信息通信研究院专家预计，中国5G网络建设投资，到2025年累计将达到1.2万亿元，2020-2025年，5G商用将带动超过8万亿元的新兴消费。

这同样是巨大的增长空间。

三是新型服务业，传统行业服务和管理输出型公司。

实战如何？

目前，郭睿管理着两只消费基金，中欧品质消费股票和中欧消费主题股票。

两只基金都是精选消费行业优质龙头股，前者相对侧重稳定性和持续性，后者更加侧重成长性，通过重仓、长期持有看好的个股获取超额收益。

郭睿从2018年2月11日开始担任中欧品质消费股票的基金经理，截至4月7日，郭睿任职期间，中欧品质消费股票A（005620）的任职总回报64.15%，年化回报高达25.81%。

接下来，我们来重点看下中欧消费主题股票（A类：002621：，C类：002697）。

郭睿从2018年7月12日开始任职，截至4月7日，中欧消费主题股票A一共取得了67.77%的回报，任职年化回报高达34.51%。

根据四季报，该基金的持仓以必选消费为主，可选消费为辅，持股集中度高达75.54%。不过，前十大重仓股都分布在不同的行业，非常均衡。

我们可以看到，近一年中，基金的夏普比率高达1.4653，远超同类的0.4987。虽然波动率达到21.0562%，属于比较高的，但因为布局必选消费为主，行业分散，加上对个股的精选，基金的最大回撤率只有12.3880%，低于同类平均。

最近三月，家家悦、新希望、牧原股份、安井食品涨幅突出，依靠行业的配置，覆盖了中国国旅和格力电器上的损失。

今年，在沪深300跌幅超过7%的情况下，基金仍然取得了16.72%的收益。

今年涨幅突出的四只股票里，家家悦和安井食品，郭睿在2018年接手基金之时，便一直持有到现在，两年多的时间里收益丰厚。

从四季报来看，对于涨幅较高的品种，郭睿也做了一定的调整。像是牧原股份，2019年一季度时，是基金的第一重仓股，占净资产的9.64%。到了四季度，已经下降为第五重仓股，占净资产的7.43%。而对于小家电、造纸等龙头公司，郭睿则是进行了一定加仓，如格力电器、集友股份等的仓位均有所提升。

接下来，就看必选消费的反弹和新消费带来的增长啦。虽然消费板块是长牛板块，十倍股辈出，但是现在疫情拐点确认前，市场仍然处于难得的底位，通过专业基金经理管理的消费行业主题基金来布局，大家觉得如何呢？