本报记者 王迎春 北京报道

济民制药（603222.SH）近日以来连续10个跌停已为市场共睹，谁也不曾想到，济民制药被市场瞬间抛弃之事竟使位于创业板的中来股份（300393.SZ）一年来辛苦赚到的利润消失了大半。

2021年1月11日，中来股份披露，由于所投资的私募基金重仓济民制药，致使投资巨亏超过1.5亿元，这将直接吞噬2020年年度净利润。而《中国经营报》记者查阅细节发现，中来股份巨亏本可避免，私募基金管理人无视合同约定不止损、不赎回，且超标动用杠杆，而上市公司在赎回资金无果时未及时信披，当最恶劣苦果已然酿成之时，投资者们方才知晓。

2019年11月至2020年1月，中来股份先后分4笔进行闲置自有资金委托理财，向泓盛腾龙1号私募证券投资基金（以下简称“腾龙1号”）、泓盛腾龙4号私募证券投资基金（以下简称“腾龙4号”）、方际正帆1号私募证券投资基金（以下简称“正帆1号”）、正帆顺风2号私募证券投资基金（以下简称“正帆2号”）分别认购了3000万元、5000万元、6000万元、6000万元，合计认购总额为2亿元。

腾龙1号、腾龙4号的基金管理人为泓盛资产管理（深圳）有限公司（以下简称“泓盛资管”），正帆1号基金、正帆2号的基金管理人则为深圳前海正帆投资管理有限公司（以下简称“正帆投资”）。

然而，中来股份动用2亿元闲置资金投资于上述2家公司的4只基金之时，没有向公司董事会、股东大会提交审议，迟至2020年4月27日，才以公告的形式向股东们披露上述委托理财投资之事，当日，上市公司表示已向基金管理人提出全部资金赎回的申请。

然而，股东们并不了解，上市公司赎回全部资金的申请极不顺利，在申请动作4个月后，于2020年8月26日才收到正帆2号赎回资金1983.52万元，其中1840万元为本金。

关于腾龙1号和腾龙4号，中来股份曾在上述补充披露公告中解释，2只基金的投资范围为权益类证券、固定收益类证券、货币市场工具、融资融券及转融通证券出借交易、金融衍生品、公募基金、银行理财、基金管理公司及基金全资子公司资产管理计划、信托计划、期货公司资产管理计划、证券公司及其资产管理子公司资产管理计划、保险资管计划、有托管机构托管的契约型私募证券投资基金的基金份额（不含以上方式发行的结构化产品的劣后级份额）。

正帆1号与正帆2号投资范围相同，包括沪股票、存托凭证、优先股、债券和资产支持证券、票据、收益凭证、债券逆回购、沪深交易所质押式报价回购、现金、银行存款、股指期货、商品期货、国债期货、公募基金、银行理财产品、证券公司及其子公司资产管理计划、保险公司及其子公司资产管理计划、期货公司及其子公司资产管理计划、基金公司及其子公司特定客户资产管理计划等。

根据合同约定，上述4只基金的预警线均设置为基金份额净值0.85元，平仓线设置为0.8元。中来股份于2020年4月23日向基金管理人递交全部份额赎回的申请，并于4月27日、4月30日、5月6日、5月8日、5月13日与基金管理人沟通赎回进度，但赎回被拒绝，基金管理人提出“公司赎回金额大，短期内集中抛售会导致市场波动，会造成公司和其他投资者的损失”。

截至2020年6月30日，3只基金已经触及预警钱或止损线。根据合同约定，腾龙1号与腾龙4号需在基金净值低于预警线之时，将现金仓位提升至50%以上，当净值低于止损线时，应将基金所有资产进行现金变现，并进入清算流程。正帆1号与正帆2号应在基金净值低于预警线时，向所有基金份额持有人发现预警通知，并在净值低于止损线时，立即将基金资产变为现金资产，且不得进行任何开仓行为，基金进入清算程序。

从复盘情况来看，泓盛资管与正帆投资并未按约履行责任。当上述3只基金出现异常情况时，上市公司于2020年7月10日再次向上述2家基金管理人要求赎回，7月20日工作人员赶至2家基金管理人的工作地督促赎回，均遭拒绝，仅于8月26日收到部分认购资金。11月12日，上市公司的工作人员再次去深圳与基金管理人现场当面要求赎回，不过两家管理人依然没有执行。

此外，上市公司与上述4只基金以合同的形式约定，基金资产总值占净值的比例不限设置为200%，也就是说，基金配置杠杆资金的倍数为2倍，然而在实际执行过程中，4只基金在成立仅1个月后，杠杆倍数就超标。在超标已成事实上，也未按合同约定在10个工作日内调整杠杆。

尽管上述4只基金的投资范围描述广泛，在实际运作中，他们均集中投资于股票。4只基金最新的仓位显示，他们全都重仓济民制药，腾龙4号、正帆1号、正帆2号还配置了博济医药（300404.SZ）、荣科科技（300290.SZ），腾龙4号和正帆2号则均配置了博济医药。

分别隶属于两家管理人的4只基金在仓位配置上高度相似，且两家管理人的住所均为同一个地址，此事引起深交所高度关注。

在巨亏已然发生后，突然有2位自然人于2020年1月7日向上市公司发来承诺函，声称对其中3只基金承担10%收益保证和差额补足义务。在此之前，此事并不为上市公司所知，在2020年4月27日的补充信披中亦未呈现。

原本基金合同中种种约束条款会成为基金免于巨亏的防护堤，管理人在后来的作为中无视其存在，大开闸门，当济民制药的下跌如洪水猛兽般袭来之时，4只基金已经失去自保能力，在跌停声中无法动弹，仅在12月内就失去净值的大部分，仅12月就亏损共计1.587亿元，整体亏损达1.68亿元，使腾龙1号净值不足5分钱、正帆1号净值不足9分钱，如下表。

（截至2020年12月31日4只基金净值，数据来自上市公司公告）

若没有上述亏损的存在，中来股份2020年年度净利润将比2019年增长13.34%至26.53%之间，约2.15亿元至2.40亿元之间。不过上市公司投资私募基金巨亏已成事实，以至上市公司净利润被收窄至1亿元左右。这一结果不得不由股东们来承担。

（编辑：孟庆伟 校对：颜京宁）