聯想衝科創板融資或達百億=5年淨利之和楊元慶:能便利A股投資者

在中國幾乎家喻戶曉的聯想集團，準備回A股了。

繼昨日（1月12日）收漲8.93%後，港股聯想集團今早跳空高開14.91%報9.25港元，股價創2015年6月以來新高。截至午間收盤漲13.04%至9.10港元，總市值破千億港元，達1096億港元。

公司昨晚在港交所公告，擬發行中國存託憑證及在上海證券交易所科創板上市。公司根據建議擬發行公司的新普通股，佔擴大後普通股股份總數不超過10%。

聯想集團董事長兼CEO楊元慶表示，回A股上市計劃有助於提升內地投資人投資聯想的便利性，從而進一步釋放聯想的價值。

聯想集團宣佈回A

1月12日晚9時左右，聯想集團（00992，HK）披露公告，宣佈董事會已批准可能發行中國存託憑證（CDR）並向上海證券交易所科創板申請CDR上市及買賣的初步建議。

公告顯示，根據該建議，聯想集團擬發行新普通股，佔公司經擴大後的已發行普通股股份總數不多於10%。所募得資金將用於技術、產品及解決方案的研發，相關產業戰略投資，以及補充公司營運資金。上述發行CDR及科創板上市的整體建議均取決於市場情況、股東的批准及相關證券交易所及監管機構的必要批准。

目前聯想集團總股本120億股，以此計算新發股份是13.33億股。以最新港股股價作爲發行價參考，聯想集團預計將在科創板融資120億港元，約合人民幣100億元——這接近聯想集團2016~2020這5個財年淨利潤的總和（人民幣104億元）。

聯想集團董事長兼CEO楊元慶表示：“聯想集團一直以來植根中國，佈局全球。我們相信，今日宣佈的回A股上市計劃將有助於增強公司戰略與國內蓬勃發展的資本市場的緊密連接，提升內地投資人投資聯想的便利性，從而進一步釋放聯想的價值，讓我們能夠以更大力度投資於科技創新、服務轉型和智能化變革，更好推動各行各業的數字化、智能化轉型升級。”

值得注意的是，雖然楊元慶表示聯想集團科創板上市可以“提升內地投資人投資聯想的便利性”。但科創板有50萬元的投資門檻，大多數普通投資者只能購買基金間接投資科創板；而A股投資者開通港股通也是50萬元門檻，不達門檻的同樣可以買基金間接投資港股通標的。即，聯想集團在科創板上市其實並不會增加中小投資者的便利性。

若聯想集團科創板上市計劃順利進行，科創板將迎來全球PC出貨量最大的企業。

聯想集團宣佈回A股時，正值全球個人電腦需求火熱。隨着新冠疫情的持續蔓延，傳統個人電腦(包括臺式機、筆記本電腦和工作站)再次需求大增，有數據分析機構稱，整個PC全球市場上一次出現如此大的增長還是2010年。

近日，IDC發佈全球個人電腦市場最新數據顯示：2020年全年，全球個人電腦市場出貨量同比增長13.1%，其中第四季度更同比暴漲26.1%，達到9160萬臺。前三大廠商中，聯想集團出貨量同比增速高達29%，排名保持全球第一，第四季度全球市場份額上升至25.2%。

2020年2月底，做空機構渾水轉發 Bucephalus Research的一篇批評性推文，曾將聯想股價推至3.3港元的低點。過去一年，聯想在港股的市場表現，一度因爲做空機構報告大幅下跌，但在出貨量增速強勁的驅使之下，近兩個月聯想股價開啓上升通道。

截至1月12日收盤，聯想集團股價上漲8.93%至8.05港元/股，總市值969.36億港元。今早跳空高開後，總市值破千億港元。

根據目前股價，身處港股的聯想集團的市盈率（TTM）爲17倍。相較之下，聯想計劃通過CDR登錄的科創板市場，其中的企業普遍有着較高的市盈率，目前的200餘家企業，90%的市盈率都超過了聯想集團目前的市盈率，且中位數約爲55倍左右。

2020年10月29日，由國泰君安保薦的九號公司(689009.SH)首次公開發行存託憑證(CDR)並在科創板正式上市，成爲中國上市企業中的“CDR第一股”。九號公司上市首日就達成了股價翻倍，最新股價較發行價翻了4倍。

近八成收入來自個人電腦和智能設備

目前，聯想集團包括智能設備業務集團、數據中心業務集團兩大板塊。其中，智能設備業務集團分爲個人電腦和智能設備業務、移動業務。個人電腦和智能設備業務目前是聯想營收的主要來源。

根據聯想最新公佈的2020/2021財年第二季度業績，該財季單季營業額首次突破千億元大關，達1005億人民幣，同比增長7.4%，淨利潤達21.5億人民幣，同比增長53.4%。

從細分各個業務來看，其中聯想個人電腦與智能設備業務的營業額實現7.6%的同比增長，達793億人民幣，佔總營收比重高達79%。

聯想曾風光無限的智能手機業務（即移動業務）逐年萎縮，從18%的佔比降至2021上半年財季的9%，其數據中心業務也表現一般，2017財年~2020財年佔比一直維持在10%上下。To B領域的數據中心業務目前只佔集團總營收的11%。

聯想早在2014年就佈局雲計算業務，微軟與聯想集團幾乎同一時間進駐雲計算業務。曾經主要盈利模式爲對Windows收取授權使用費的微軟，在雲計算、移動應用、智能硬件等領域全面發力，佈局虛擬現實、人工智能、量子計算等前沿科技，如今雲計算業務已成爲微軟最大的收入來源之一。

值得注意的是，聯想個人電腦與智能設備業務在營收中所佔比重有越來越高的趨勢。2017財年僅爲70%，2018財年上升至71%，2019財年升至75%，2020財年更是升至79%。

能否順利衝擊科創板？

根據《科創屬性評價指引（試行）》，支持和鼓勵科創板定位規定的相關行業領域中，同時符合下列3項指標的企業申報科創板上市：

最近三年研發投入佔營業收入比例5%以上，或最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上；

形成主營業務收入的發明專利5項以上；

最近三年營業收入複合增長率達到 20%，或最近一年營業收入金額達到3億元。

儘管研發費用投入佔比較低，但由於體量足夠大，所以聯想集團能夠滿足上述3個條件。但這些條件只是基本要求條件，聯想集團真的要在科創板上市，肯定將面臨嚴格得多的拷問。

從研發佔比來看，截至2020/21財年上半年，公司研發費在營收中所佔比重爲2.29%。同樣以硬件作爲主要收入來源的小米，最新財報顯示，其研發投入佔比爲3.22%。

聯想和華爲，這兩家著名的科技企業，被認爲是走了兩條不同的道路，聯想選擇“貿工技”路線，而華爲選的是“技工貿”路線。

在2019聯想創新科技大會上，楊元慶曾表示聯想要向技術公司轉型，未來技術研發投入增長速度會超過每年的營收增幅，目前聯想每年投入100億元用於技術研發。

2020年6月，楊元慶在騰訊新聞訪談欄目中表示，“過去這幾年，很多人，無論是善意還是惡意，說聯想錯過了這個風口，錯過了那個風口，其實面對這樣那樣的風口，我一直堅定地認爲，我們不需要跟隨誰，我們應該做的，是把握自己的長項、能力，把握時代變化的脈搏，開闢一條適合聯想的獨特路徑。我們敢於走自己的路，因爲我們不但有清楚的自我認知，對外部環境的變化同樣有着深刻的洞察。”

當被問及聯想接下來在手機線上會有什麼動作時，楊元慶表示，聯想移動業務聚焦在能夠盈利的市場，過去兩三年主要是在北美和拉美，也對我們的盈利改善起到了一定的作用。

聯想2019/20財年全年營收507億美元，同比增長3%，而研發費用是13.3億美元（約合86億元人民幣）。聯想的研發費用都投入到了哪些地方？對此楊元慶表示，聯想始終重視研發，也將會繼續加大在研發上的投入，致力於不斷推動技術和產品的創新與突破。目前，聯想在全球15個國家設有研發基地，有超過10000名研發人員和工程師，每年投入100億元用於研發新技術、新產品，研發投入位列中國企業前列。