大唐新能源2020年4季度风电发电量同比上升18.2%至6，461吉瓦时，好于我们预期。估算的风电当季利用小时同比上升11.7%至671小时。公司2020全年的累计风电发电量同比增长14.4%，对应的风电利用小时数预计为2，170小时，同比升5.9%。总体来看，公司2020年4季度的风电发电量及风电利用小时数表现好于我们预期。2020全年的总发电量超出我们预测7.9%。基于公司2020年1-3季度业绩以及4季度的发电量表现，我们现预计其2020年每股盈利或将录得30.0%-35.0%的同比显著增长。

我们上调对大唐新能源的目标价至2.10港元但下调投资评级至“收集”。鉴于2020全年好于预期的总发电量表现，我们将大唐新能源2020/ 2021/ 2022 年的每股盈利预测分别调整至人民币0.155元/ 0.138元/ 0.174元。公司的售电收入受新增装机的增量效应所推动，同时由于非经常项费用的减少，经营成本的增幅出现同比放缓，表明其盈利能力有所改善。由于市场对风电行业在十四五规划期间高速发展的正面预期，公司股价近日录得明显上涨。最新的收盘价目前相当于9.1倍/ 10.2倍的2020/ 2021年市盈率，我们认为已部分反映近期利好因素。我们因此下调对大唐新能源的投资评级至“收集”，但将目标价自1.50港元上调至2.10港元，以对应我们盈利预测的变动。