原标题：产品巨亏管理人置身事外，中来股份踩雷有玄机|庄股塌陷追踪

并非沾亲带故，也没有惊艳的投资业绩。却吸引了身为上市公司的中来股份，不惜违规将2亿元资金，投向两家名不见经传的私募，最终“踩雷”巨亏。

中来股份1月10日披露，公司在泓盛资产管理有限公司（深圳，下称“泓盛资产”）、深圳前海正帆投资管理有限公司（下称“正帆投资”）投资的四只私募基金，因重仓“闪崩 ”的济民制药、奇信股份等股票，一个月亏损了1.58亿元。

从2019年11月到次年1月，中来股份以2亿元资金，投资了泓盛腾龙1号、4号，方际正帆1号、正帆顺风2号四只私募基金，但却未经董事会表决，并且直到2020年4月底才披露。

中来股份与泓盛资产、正帆投资并无关联关系，后两者过去也没有亮眼的投资业绩。中来股份为何要轻易将大额资金，交给两家私募管理？这背后，提供担保、兜底承诺，任职于财经公关公司的自然人李萍萍、李祥，可能发挥了至关重要的作用。

比例超过200%的高杠杆、基金净值多次低于平仓线，济民制药庄股的质疑已铺天盖地时仍坚守不退，看起来不相干的第三方兜底，以及脱身事外的两家私募，在基金成立、投资的整个运作中，到底扮演了什么角色？

重重违规的投资

中来股份投资私募的过程中，在公司内部决策、信披等方面，均存在多处违规。

披露显示，2019年11月到次年1月，中来股份出资2亿元，投资泓盛资产、正帆投资的私募基金。年报数据显示，截至当年12月底，公司交易性金融资产中，就已包含1.68亿元私募基金，而年初余额为零。

然而，中来股份直到2020年4月27日才以道歉的方式披露此事，承认投资未经董事会表决，也未及时信披。根据该公司2018年制定的章程，交易涉及的资产总额，如果占公司最近一期经审计总资产、营业收入和净利润10%以上，且绝对金额分别超过500万元、100万元以上，均需董事会表决。投资私募基金的规模，已经远超上述标准。

泓盛资产、正帆投资两家私募，也并非知名机构。两家私募注册资金均为1000万元，成立时间分别为2015年11月、2016年6月，法定代表人分别为马伟杰、黄建杰，两人在投资领域的经历并不耀眼。

中基协备案信息显示，2012年至2014年，马伟杰还只是中信银行信用卡中心的一名电话销售人员。此后短暂在深圳通联时代科技有限公司、深圳是元企业管理咨询有限公司，先后担任市场总监、副总经理。黄建杰早年除了先后在地方旅游主管部门、旅行社工作外，大多数时间在券商任职投顾，成立正帆投资前才正式进入私募行业。两人进入私募基金行业，至今不过五年。

中来股份投资的泓盛腾龙1号、4号，成立于2019年9月、11月，截至目前，泓盛资产先后管理产品20只，过半2019年11月后才成立。正帆投资先后管理产品28只，多数在2019年前就已成立。但中来股份投资前，该公司只有不超过三只产品具有公开持仓记录。

中来股份公告称， 与泓盛资产、正帆投资等私募基金管理人、托管人不存在关联关系。但泓盛腾龙1号、方际正帆1号、顺风2号，投资之初公司获得保证能收回本金并获得年化10%收益的承诺，若未来低于投资本金，将加计年化10%收益，差额部分以现金补足。

此前，投资私募血本无归的上市公司，屡有先例。据第一财经记者调查，此次投资前，该公司与两家私募机构的确不存在股权、人员等方面的联系。那么，双方是如何发生联系的？中来股份为何不惜违规，也要将巨额资金投向名不见经传的私募？

神秘担保人

从披露信息来看，李萍萍、李祥，对中来股份投资私募基金，以及两家私募机构持仓博济医药、济民制药，可能起到了关键作用。

根据中来股份披露，为泓盛腾龙1号、方际正帆1号、正帆顺风2号提供差额补足担保的，正是李萍萍、李祥两名自然人。2020年1月7日，两人已向中来股份出具承诺函，承诺为三只产品1.5亿元资金保本保息。

李萍萍、李祥何许人也？

根据第一财经记者调查，李萍萍名下拥有深圳中科杰锐投资管理有限公司（下称“中科杰锐”）、金证智通投资咨询有限公司（下称“金证咨询”）、深圳大统商贸有限公司三家企业股权，持股比例分别为84%、39%、100%。

金证咨询由新三板公司金证互通持股41%。金证互通是知名财经公关公司，主营业务为投资者关系服务，包括价值传播、舆情管理、路演服务、财经信息等，金证咨询的主营业务为IPO咨询。

李萍萍的从业经历，主要集中在资本市场。金证互通2016年披露，李萍萍2009年至2010年在香港国浩资本（原道亨证券）任投资咨询分析师，2009年至2010年任北京汉鼎世纪投资咨询公司副总监，2015年3月后曾任金证互通董事、金证咨询总经理。2017年上半年，李萍萍辞去金证互通董事职务。

李祥与李萍萍也多有交集。2017年的一则变更记录显示，中科杰锐股东王磊的出资比例，从39%降至10%，李祥则从1%增至49%，而李萍萍则在此时首次登场，成为出资41%的股东。当年6月，李萍萍取代李祥，成为中科杰锐法定代表人、执行董事、总经理。2018年6月，该公司成为李萍萍全额出资的自然人独资公司。几经变动后，最终变更为李萍萍出资84%。

除了已经退股的中科杰锐，李祥还持有四川丽身医院管理有限公司4.4555%股权，王磊也持有该公司2.9997%的股权，并持有深圳融泰汇通投资有限公司（下称“融泰汇通”）49%股权。

另外，李祥还持有多家类金融公司股权。其中，通过融泰汇通持有深圳明道中鑫投资中心20%股权；与邹德龙分别出资50%，成立现在已经注销的深圳隆信德邦投资企业，邹德龙目前在深圳四海环球基金管理有限公司（下称“四海环球”）任职。中科杰锐的现任监事易楚，也曾是四海环球持股30%的股东。

记者查询公开信息发现，2016年4月华海影业增资，李祥出资350万元，认缴2.46万元出资额，并在当月受让了1.05万元出资额。该公司整体变更后，李祥持有30万股。

投资泓盛资产的上市公司，也并不止中来股份一家。山东章鼓2020年10月披露，与泓盛资产签署协议，出资1500万元，认购泓盛腾龙5号私募基金。该产品成立与腾龙4号同一天在2019年11月14日成立。

2021年1月12日，金证互通发布澄清公告，称金证咨询不从事投资业务，公司也不以任何形式参与二级市场的证券投资。

私募的角色

中来股份在泓盛资产、正帆投资购买的私募基金，具有明显的配资特征，而且运作中存在多处违规。

根据中来股份披露，四只私募基金成立后一个月内，即迅速建仓，并运用杠杆工具重仓济民制药，导致基金资产总值与基金资产净值的比例，当月都接近或超过了合同约定的200%上限，方际正帆1号、正帆顺风2号、腾龙1号的杠杆比例，甚至还曾超过200%，这种情况下管理人也未按约定10个工作日内进行调仓。

同时，四只私募的基金合同还约定，基金份额净值0.85为预警线、0.80为 止损线，等于或低于以上净值，即触发预警和平仓。而方际正帆1号、腾龙1号、腾龙4号，净值多次低于平仓线，管理人亦未平仓。

2020年4月23日，中来股份正式要求赎回相关基金，此后多次催办，两家私募均以赎回金额大、短期内集中抛售会导致市场波动为由拒绝。除了2020年8月26日收到正帆顺风2号部分赎回资金，四只私募基金在当年5月后多次调仓，却未赎回资金。

覆辙在前，泓盛资产、正帆投资为何仍在这些股票上坚守不退，是为了掩护自家仓位，还是另有原因？

公开披露显示，2019年三季度，正帆敏行4号大举买入济民制药348.8万股，持股比例为1.09%；正帆敏行3号在当年二季度买入280万股，并在下半年增持约52.8万股。2020年上半年，济民制药出现股价暴跌后，正帆敏行3号退出该股前十大股东行列，正帆敏行4号2020年9月底仍持有近348万股。

业内人士分析，从操作来看，泓盛资产、正帆投资似乎可能不是资金的真正使用方，可能只是充当了投资顾问的角色，提供通道，并负责操盘，真正的资金使用方可能另有其人。

第一财经记者此前获悉，一些上市公司为了维持股价，会找一些资金方合作，按照一定比例提供保证金，由资金方买入股票锁仓，并按买入额向资金方、操盘方支付费用。如果操盘失败，相应损失先行在保证金中扣除。

泓盛资产、正帆投资在济民制药、博济医药等股票上的操作，是否也存在这种情况？第一财经将继续追踪。