// 债市综述 //

1月11日，现券期货弱势震荡，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.04%，盘中一度跌0.22%；银行间主要利率债收益率上行1bp左右，盘中一度上行3bp左右；开年净回笼累加效应显现，隔夜回购重返1%上方创三周新高；信用债行情稳定，少数网红债波动较大，“18华夏01”跌超9%。

交易员表示，央行持续净回笼致资金价格有所上行，加上隔夜美债表现不佳，从而压制现券做多人气；周一出炉的通胀数据同预期所差无几，市场反应不大；午后国内股市明显走弱提振债市情绪。后续需要关注一系列经济数据和本周央行MLF操作情况。

周一，国债期货盘中明显下挫后尾盘拉升，收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约持平，2年期主力合约接近持平。A股方面，两市股指震荡走低新能源、白酒、资源板块集体回调，上证指数跌1.08%，深证成指跌1.33%，创业板指跌1.84%。

银行间主要利率债收益率盘中一度上行3bp左右，尾盘震荡向下升幅收窄。10年期国开活跃券200215收益率上行0.48bp，盘中一度上行2.48bp触及3.56%；10年期国债活跃券200016收益率上行1.75bp，盘中一度上行3bp触及3.1750%。

华林证券认为，央行再次开展50亿元逆回购似乎坐实了其较强的信号意义，从近几日资金价格看，隔夜加权重新站回1.00%以上的同时7D加权并未大幅上涨，表明央行无意使流动性快速收紧，却也不鼓励债市杠杆持续增加。市场短期可能将维持来回波动行情，建议减少参与，避免不必要的交易损耗。

信用债行情稳定，少数网红债波动较大。“18华夏01”跌超9%，消息称华夏幸福18亿元私募债已按期全额付息，公司称运营一切正常。“16景瑞01”跌近8%，“16鄂稻01”跌超8%，“19鸿坤01”跌近7%，“16文投MTN001”跌近5%，“16鲁宏桥MTN002”涨超5%。

资金面方面，银行间资金面总体相对均衡，不过银存间隔夜回购加权利率升近30bp至1.21%附近，创三周以来新高。资金供给虽仍相对平稳，但明显没有上周宽松，开年后公开市场大幅净回笼累加效果逐步显现。

交易员称，月中起随着例行缴准以及缴税等接踵而至，市场资金面料将进一步收敛，央行也会重新提升扶助力度。周五的MLF续做规模值得关注，一方面是同业存单利率已大幅回落，但近期到期量不小，加之春节临近，银行需求变化仍有不确定性。

兴证固收点评12月CPI、PPI数据称，猪周期趋势向下决定了CPI不构成债市主要风险，“输入性通胀”和PPI通胀是更可能的风险项。短期内（1-2个月），市场的主要矛盾是仍是流动性，政策不着急转弯，意味着流动性收紧的概率不大，交易性行情持续。但中期方向看，需要关注PPI上行背景下基本面韧性持续、通胀预期回升对债市潜在的不利影响。

关于债市市场走势，江海证券称，近期大宗商品和食品价格的快速反弹使得市场对通胀回升的担忧有所上升，高频数据显示经济数据大概率仍将维持高位，央行资金投放趋于谨慎使得市场对资金利率触底反弹的预期逐步强化，多重利空因素共同作用下，利率面临一定的反弹风险。不过在疫情仍在蔓延，货币政策稳字当头，央行大概率维稳跨春节流动性的背景下，利率短时间内大幅上行的风险也较为有限，利率冲高反而提供了短期交易的介入机会，交易盘可在利率快速冲高时适度加仓，快进快出搏取交易机会。

// 债市要闻 //

1、我国CPI连续第三年保持在“2区间”

中国2020年12月PPI同比降0.4%，预期降0.7%，前值降1.5%；12月CPI同比涨0.2%，预期涨0.1%，前值降0.5%；环比涨0.7%，前值降0.6%。中国2020年PPI同比降1.8%，预期降1.9%，前值降0.3%；2020年CPI同比涨2.5%，预期涨2.5%，前值涨2.9%，数据表明全年物价稳定。这也是我国CPI连续第三年保持在“2区间”。

2、今年新增地方专项债规模或达3万亿元

财政部部长刘昆近日表示，我国将兼顾稳增长和防风险需要，合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。专家预计，今年新增地方专项债券规模会较去年有所下降，但还会保持在3万亿元的规模。

3、债市“结构化发行”沉疴暴露阳光下，海通证券遭问责或影响分类评价

据21世纪经济报道，债市“结构化发行”沉疴暴露阳光下，分析指出，预计后续还会有监管函出炉，或者限期改正完善内控，直接影响海通的券商分类评价。就业务实操情况来看，海通证券的债券业务声誉也会受损，信用市场的信心也被此次结构化发行影响。

4、证监会公布完成首次备案的证券评级机构名录，12家机构获得备案

证监会1月11日公布完成首次备案的证券评级机构名录，12家机构获得备案。12家机构包括东方金诚国际信用评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、标普信用评级（中国）有限公司、联合资信评估股份有限公司、中证鹏元资信评估股份有限公司、大公国际资信评估有限公司、中诚信国际信用评级有限责任公司等。

5、“18永煤MTN001”偿付存不确定性，1月25日召开持有人会议

浙商银行公告称，鉴于永城煤电债券偿付压力大，“18永煤MTN001”偿付存在不确定性；定于1月25日召开“18永煤MTN001”2021年第一次持有人会议，审议表决《关于永城煤电控股集团有限公司2018年度第一期中期票据2021年第一次持有人会议相关事项的议案》。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月11日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，净回笼150亿元。

资金面（CP）：

银行间资金面总体相对均衡，不过银存间隔夜回购加权利率升近30bp至1.21%附近，创三周以来新高。资金供给虽仍相对平稳，但明显没有上周宽松，开年后公开市场大幅净回笼累加效果逐步显现。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

1月11日，债券市场共发行153只债券，总发行量1145.24亿元，65只债券到期，15只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量1092.09亿元，当日净融资额为53.15亿元。

从发债类型看，1月11日，债券市场共发行同业存单99只，金融债5只，公司债7只，中期票据11只，短期融资券24只，定向工具2只，资产支持证券5只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行3年、5年、7年（实际剩余期限约2年）期固息增发债中标收益率分别为2.9525%、3.2221%、2.7746%，投标倍数分别为4.07、5.36、3.67。

2、国开行随卖7年期190204券（实际剩余期限5.14年）、随买10年期200210券中标收益率分别为3.2655%、3.6481%，投标倍数分别为10.47、10.4。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

1月11日，全国银行间债券市场结算总量为46,771.35亿元，较上日上行3.95%，交易结算总笔数为20860笔。其中，质押式回购39,779.40亿元，买断式回购193.66亿元，现券交易6,084.13亿元，债券借贷377.56亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行1.3bp至1.997%。

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