原標題：騰訊、阿里等持續上漲 港股新經濟龍頭走出“陰霾”

來源：紅刊財經

1月15日，港股新經濟龍頭公司騰訊、阿里等繼續上漲。其中，騰訊今日漲幅接近2%，而前期調整較大的阿里則連續3天上漲，區間漲幅近10%。

此前，新經濟平臺公司因爲反壟斷而出現較大幅度調整，在職業投資人看來，反壟斷只是股價調整的“表象”，事實上，自然壟斷公司是賺錢的機器。只要堅守注這些優質個股，遲早會迎來“良機”。一些中概股新經濟龍頭出現股價大幅回撤，其本質是消化高估值。在風險不可預測的情況下，投資還是需要資產配置思維，守住優質個股來對抗市場風險。

阿里的估值不僅取決於監管政策

還取決於電商和新零售的大局

《紅週刊》：我們從A股擴大到美港股市場，以阿里巴巴爲代表的中概新經濟自階段高點至今股價跌幅均接近30%。我們如何看待阿里當前的投資機會與風險？

裴培(資深互聯網、傳媒行業投資人，互聯網怪盜團負責人)：從長期看，阿里的估值不僅取決於監管政策，還取決於電商和新零售的大局。在2020年意外地喫了一波“疫情宅家紅利”之後，阿里、京東、拼多多的業績和股價表現都還不錯。但是，進入2021年，不會再有新的一次性紅利了，全球經濟整體放緩的影響，終將作用在電商行業。

與其猜測反壟斷的結果，不如關注電商行業自身的規律——目前，微信視頻號電商、抖音電商均在高速增長，快手電商也方興未艾。阿里面臨的競爭不僅有拼多多，阿里如何擊退這些競爭對手纔是研究阿里巴巴公司質量的關鍵。

美團的經營業績趨勢比較清晰

線下很多業務都能開拓併成爲老大

《紅週刊》：據媒體報道，美團因取消支付寶渠道遭遇反壟斷訴訟，美團的大跌是否是在消化這些負面消息？從長期視角看，美團的核心投資邏輯是什麼？

裴培(資深互聯網、傳媒行業投資人，互聯網怪盜團負責人)：我認爲美團股價下跌的主要原因不是大數據殺熟或反壟斷，而是前期估值過高，需要消化。一直有人認爲，美團的業務過重、毛利率天花板較低、不能給予高估值。即便2020年美團表現良好，仍然沒有徹底說服這些人。如果社區團購真能做成，無疑將成爲美團的“第二增長曲線”，但是社區團購行業最近又遇到了一些波折，所以未來的趨勢還是拭目以待吧。

譚琳(深圳市同威投資高級研究員兼風控總監)：我認爲，搶佔了客戶的心智，影響了消費習慣，壟斷便會天然形成，所以儘管有反壟斷調查，也不影響公司的長期投資價值。美國巨頭在反壟斷調查中股價也是逐步上漲。美團的經營業績趨勢是比較清晰的，線下很多業務都能開拓併成爲老大。核心在於如果它能繼續搶佔客戶心智，攻城略地，不斷進化，那賺錢能力其實是掌握在它自己手裏的。

用戶增長不代表能盈利

B站最大的難題是如何做出收入和利潤

《紅週刊》：與之相對，新經濟代表公司嗶哩嗶哩股價持續走強，並創下歷史新高。您怎麼看這種現象？B站成長性如何？

裴培(資深互聯網、傳媒行業投資人，互聯網怪盜團負責人)：B站在完成“出圈”使命之後，最大的難題是如何做出收入和利潤。用戶增長不代表能盈利。現在，B站對外很少宣傳自己的遊戲業務(也是利潤最豐厚的業務)。而B站廣告雖然增長很快，但是體量還是太小。資本市場最害怕的是B站變成下一個“愛優騰”：用戶很大，但是變現潛力低、成本高，B站必須在2021年證明自己不會重蹈“愛優騰”的覆轍。

拼多多的燒錢並不是一個問題

最艱苦的戰役還在後頭

《紅週刊》：同樣，拼多多也在爭議中創下新高，其燒錢模式是否可持續？

裴培(資深互聯網、傳媒行業投資人，互聯網怪盜團負責人)：拼多多的燒錢並不是一個問題——它的現金流一直爲正，而且最近一個季度已經實現盈利。拼多多實現盈利所用的時間比京東還要短。它已經站穩了白牌、日用標品和農產品的大本營，下一步需要進攻高利潤的服裝、美妝品類，但是阿里不會放任它進攻。最艱苦的戰役還在後頭，不過，拼多多的生存已經毫無問題了。

譚琳(深圳市同威投資高級研究員兼風控總監)：拼多多最被詬病的是假貨多，但是這兩年有了非常大的變化，大家都能看到拼多多越來越好，使用的消費羣體不再是三四線城市。階段性燒錢是進化需要，不是持續的。想要賺錢應該是容易的，但不急於馬上賺錢也是其建立自身護城河的一種戰略眼光。