文：穆蘭

過去一個月來股價強勢走高的聯想集團，如今要回歸A股了。

1月12日晚間，聯想集團（HKSE:992）（ADR:LNVGY）發佈公告宣佈，董事會已批准可能發行中國存託憑證（CDR）、並向上海證券交易所科創板申請CDR上市及買賣的初步建議。

根據該建議，聯想集團擬發行新普通股, 佔公司經擴大後的已發行普通股股份總數不多於10%。所募得資金將用於技術、產品及解決方案的研發，相關產業戰略投資，及補充公司營運資金。

就在發佈公告的次日，聯想集團股價再度強勢走高。1月13日聯想集團盤中一度衝高至9.4港元，漲幅高達16.77%，最終收於8.83港元，漲幅9.69%，市值突破千億至1063.28億港元，市盈率爲16.66。

需要注意的是，在聯想集團本輪股價衝高之前，其已經迴歸上升通道。2020年12月，聯想股價徹底“強勢”，從月初的5.44港元一路上探至月末最後交易日的7.32港元，股價創出近20個月新高。

“公司通過發行中國存託憑證於科創板上市，有利於擴大融資渠道，助力公司加大軟件服務、混合雲、邊緣計算投入，向智能行業垂直解決方案提供商轉型。”光大證券研究團隊評論稱，“此外，科創板增發上市，亦有助於港股關注度顯著提高，進而抬升估值。”

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募資約百億

繼12日晚間公告後，1月13日，聯想集團進一步解讀了其上市計劃。

聯想方面透露，CDR項目初步決定選擇中金作爲保薦人。價格將參考當時的市場發行價格，計劃發行10％的股本。

此前聯想公告稱，目前公司已發行普通股股份總數爲12,041,705,614股，本次發行至多爲1,337,967,290股本公司普通股股份。按目前9.1港幣的價格計算，融資額預計100億人民幣左右。

聯想最終將二次上市的目光鎖定科創板，而後者正是當前最受歡迎的A股上市板塊之一。根據國際會計師事務所普華永道今年1月4日發佈的數據顯示，2020年，A股共有395只新股上市，融資總額爲4719億元，創近10年新高，IPO數量和融資額同比分別增長97%和86%。

其中，科創板發展迅速，其2020年IPO數量共計145宗，融資額亦名列前茅，2020年融資額高達2226億元，在各板塊中排名第一，而主板、創業板和中小板的融資額之和爲2493億元。

展望2021年，若干配套因素均利好資本市場以及聚焦全面實行註冊制的推動，A股IPO將會繼續保持良好發展勢頭，A股IPO融資額或將再創近10年新高。普華永道方面預計，2021年A股多層級資本市場獲得IPO企業數量將達430家到490家，融資規模爲4500億元到4800億元。

聯想方面表示，迴歸A股科創板有其自己的原因。一方面，此舉將幫助公司更好利用國內蓬勃發展的資本市場的力量，增進公司資本結構的多元優化，壯大公司可持續發展戰略的資金實力。另一方面，在港股和A股同時上市，也將助力公司進一步踐行“雙循環”的大政方針，增強國際與國內兩個市場的緊密連接，實現兩個市場協同效應的最大化。

“我們相信，此上市計劃將幫助聯想集團更好把握中國經濟高質量發展與產業數字化的時代機遇，通過不斷推出創新的新IT科技、服務與解決方案，引領和賦能中國各行各業的智能化變革，爲加速中國數字經濟的發展作出更大貢獻。”聯想方面指出。

需要注意的是，科創板的定位是服務科技創新企業，而這正與聯想集團的能力匹配。

資料顯示，目前，聯想在全球共設有17處研發基地，構建了聯想創投（面向未來5-10年）、研究院（2-5年）、產品事業部(1-2年)三級研發體制。聚焦於人工智能、5G、雲計算、邊緣計算、區塊鏈等前沿科技，聯想每年以超過100億人民幣的規模投入研發，在全球積累專利及專利申請近3萬件，其中5G標準必要專利數超過1000件。

“聯想從創立之初就非常重視技術創新，堅持不懈投入，建立完善的創新體系，重視專利保護，重視產學研合作，持續取得豐碩的創新成果，創新實力不斷增強。”聯想方面稱。

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重塑價值股

在強勢業績支撐下，聯想2020年走出了翻倍行情。

過去一年，聯想集團股價曾因機構做空大幅下跌，最低爲3.259港元/股。然而12月，聯想股價走入上升通道，年度收官於7.32港元。

進入2021年，聯想股價繼續強勢走高。1月12日聯想集團股價報收8.05港元/股，漲8.93%，1月13日盤中一度衝高至9.4港元，漲幅高達16.77%，最終收於8.83港元，漲幅9.69%。

從業績而言，儘管2020年面對重重挑戰，聯想集團無論營收或利潤均遠超預期，創下歷史新高。

最新財報顯示，截至2020年9月30日，聯想集團主營業務營收連續六個季度實現年比年增長，推動集團整體營業額首次突破千億元大關，達至1005億元新高。利潤方面同樣表現強勁，該季度聯想稅前利潤達32.6億元，淨利潤達21.5億元，同比去年實現超過50%的大幅提升。

從近期機構預測來看，這樣的增勢還將持續。近日，IDC發佈全球個人電腦市場最新數據顯示：2020年全年, 全球個人電腦市場出貨量同比增長13.1%，其中第四季度更同比暴漲26.1%，達到9160萬臺。前三大廠商中，聯想集團出貨量同比增速高達29%，排名保持全球第一，第四季度全球市場份額上升至25.2%。

“我們認爲2021年PC市場仍然供不應求。此外，市場正在由每個家庭一個設備轉移到每個人一個設備，特別是在成熟市場中。因此，我們預計PC出貨量將持續強勁。”國泰君安研究團隊指出。同時，國泰君安將聯想集團目標價由7.70港元上調至9.40港元，目標價相當於 16.3 倍、15.9 倍和 14.8 倍 2021-2023 財年市盈率。

除了傳統的PC業務之外，聯想也在持續加速業務轉型。過去兩年來，面對席捲全球的數字化、智能化浪潮，聯想提出智能化變革戰略，致力於成爲各行各業智能化轉型的引領者和賦能者。

一方面，聯想通過個人電腦、平板電腦、智能手機、智能顯示器等智能設備的創新，不斷滿足“新常態”下人們對遠程辦公、學習、娛樂消費爆發式增長的需求。

另一方面，公司更整合內部優勢資源，連續成立5G雲網融合事業部、數據智能事業部、商用物聯網事業部等部門，結合原有在智能物聯網終端、雲計算、邊緣計算等領域的技術優勢，爲行業、企業智能化轉型提供覆蓋“端-邊-雲-網-智”全要素的技術、服務和綜合解決方案，並已在製造、能源、交通、教育等多個行業，幫助國內外上百家大企業客戶實現了提質增效。

PC業務的強勢及新興業務的崛起，令聯想成爲當之無愧的價值股。近日，包括穆迪、標準普爾和惠譽在內的三大國際信用評級機構對聯想授予投資級評級，其中，穆迪給予聯想集團“Baa3”的發行人評級。

在評級依據中，穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho指出，聯想集團是領先的個人電腦供應商，擁有長期經營歷史及業績增長表現，同時該評級也考慮到聯想集團公司多元化及均衡的供應鏈分佈。

瑞銀則將聯想集團2021-22財年盈利預測提高6至28%，以反映在良好控制經營開支下盈利的潛在上升空間。

“近期，包括穆迪、標準普爾和惠譽在內的三大國際信用評級機構對聯想授予投資級評級，此外我們還成功發行了全球票據，併成爲新的恒生科技指數初始成員，這些進展都體現了資本市場對我們可持續增長前景和穩健財務基礎的充分認可，也大大增強了我們以財務助增長的能力。”聯想方面表示。