来源：智通财经网

自年初以来，标普500指数成份股中的区域性银行已累计飙升11%，比更多元化的大型银行同期的涨幅高出约1个百分点。不过，银行股表现均远远跑赢标普500，原因是美国国债收益率升至卫生事件以来的最高水平，市场预期额外的财政纾困法案将刺激经济增长。

在经济复苏的早期阶段，规模较小的银行往往表现出色，因为它们的收益更依赖于受高国债收益率影响的产品，而大型银行往往拥有资管业务或投行业务等额外的收入来源。

对此，Gabelli Global Financial Services Fund投资组合经理Ian Lapey表示，在很大程度上，卫生事件造成的冲击更多落在了小规模企业和中低收入消费者身上，他们更有可能成为区域性银行的客户。

Lapey认为，拥有大客户的大型银行整体状况更好，因为它们更容易进入信贷市场，获得投行业务的收入。但今年对区域性银行说将是充满挑战的一年，尽管低利率环境短期内有利于缓解企业融资约束，增加银行信贷投放，但美国国内失业率仍然很高，即使有疫苗的大规模接种，经济也不会很快恢复如前。

因此，Lapey只持有Webster Financial Corp（WBS.US）和First Citizens Bancshares Inc（FCNCA.US）等具有高信用等级的区域性银行股，自年初以来，这两家银行的股价涨幅均超过10%。

Columbia Threadneedle Investments股票研究分析师Dick Manuel表示，总体而言，未来一年，大型银行的收益平均将同比增长112%，而区域性银行的收益平均将同比增长33%。他补充道：“这一趋势还将持续到下一年，2021年至2022年，预计大型银行的平均收益将增长为29%，而地区性银行的平均收益将增长13%。与此同时，大型银行的市盈率平均为11.5倍，而大型地区性银行的市盈率平均为13.3倍。”

Hennessy funds投资组合经理David Ellison则认为，在个人和小企业贷款方面，SoFi、PayPal（PYPL.US）和Square（SQ.US）等在线贷款机构已经侵蚀了传统银行的客户基础，区域性银行的投资价值不大。他表示：“现实情况是，这些特许经营业务的价值正在以更快的速度流失，因为在线金融平台也在放贷。如今，年轻用户通过Robinhood、Venmo或SoFi等平台借款，而不是去自己镇上的地方银行。”

因此，Ellison将重点投资于那些准备收购竞争对手或被竞争对手收购的区域性银行。他认为，这一领域的机会不是着眼于盈利复苏，而在于业务的重新整合。