來源：智通財經網

自年初以來，標普500指數成份股中的區域性銀行已累計飆升11%，比更多元化的大型銀行同期的漲幅高出約1個百分點。不過，銀行股表現均遠遠跑贏標普500，原因是美國國債收益率升至衛生事件以來的最高水平，市場預期額外的財政紓困法案將刺激經濟增長。

在經濟復甦的早期階段，規模較小的銀行往往表現出色，因爲它們的收益更依賴於受高國債收益率影響的產品，而大型銀行往往擁有資管業務或投行業務等額外的收入來源。

對此，Gabelli Global Financial Services Fund投資組合經理Ian Lapey表示，在很大程度上，衛生事件造成的衝擊更多落在了小規模企業和中低收入消費者身上，他們更有可能成爲區域性銀行的客戶。

Lapey認爲，擁有大客戶的大型銀行整體狀況更好，因爲它們更容易進入信貸市場，獲得投行業務的收入。但今年對區域性銀行說將是充滿挑戰的一年，儘管低利率環境短期內有利於緩解企業融資約束，增加銀行信貸投放，但美國國內失業率仍然很高，即使有疫苗的大規模接種，經濟也不會很快恢復如前。

因此，Lapey只持有Webster Financial Corp（WBS.US）和First Citizens Bancshares Inc（FCNCA.US）等具有高信用等級的區域性銀行股，自年初以來，這兩家銀行的股價漲幅均超過10%。

Columbia Threadneedle Investments股票研究分析師Dick Manuel表示，總體而言，未來一年，大型銀行的收益平均將同比增長112%，而區域性銀行的收益平均將同比增長33%。他補充道：“這一趨勢還將持續到下一年，2021年至2022年，預計大型銀行的平均收益將增長爲29%，而地區性銀行的平均收益將增長13%。與此同時，大型銀行的市盈率平均爲11.5倍，而大型地區性銀行的市盈率平均爲13.3倍。”

Hennessy funds投資組合經理David Ellison則認爲，在個人和小企業貸款方面，SoFi、PayPal（PYPL.US）和Square（SQ.US）等在線貸款機構已經侵蝕了傳統銀行的客戶基礎，區域性銀行的投資價值不大。他表示：“現實情況是，這些特許經營業務的價值正在以更快的速度流失，因爲在線金融平臺也在放貸。如今，年輕用戶通過Robinhood、Venmo或SoFi等平臺借款，而不是去自己鎮上的地方銀行。”

因此，Ellison將重點投資於那些準備收購競爭對手或被競爭對手收購的區域性銀行。他認爲，這一領域的機會不是着眼於盈利復甦，而在於業務的重新整合。