來源：上海證券報

開年以來，A股極致行情愈演愈烈，在機構重倉股繼續走強的同時，不少中小盤股票卻跌跌不休。“機構抱團行爲還能延續多久”成爲市場熱議的話題，不少投資者也開始糾結，在連續兩年獲得較大收益後，是否需要將手上的權益基金“落袋爲安”？

富國基金認爲，機構抱團只是一個結果，核心在於抱團資產的業績預期好以及估值體系的變遷。事實上，這一輪機構抱團始於2016年。一方面，在2016年至2017年供給側結構性改革後，大公司的業績優勢不斷凸顯，相比中證500、中證1000業績的持續下滑，滬深300和上證50的業績較爲穩健。另一方面，2017年後，偏好“業績穩定性和可持續性”的外資開始加速入市，也加劇了消費股抱團行爲。

“從長期來看，在機構化、龍頭化的背景下，抱團或是未來大趨勢。目前A股與日股、美股、港股相比，成交額前五十名公司的成交額佔比仍有較大提升空間。也就是說，未來機構還可以抱得更緊。”富國基金表示。

中金公司也在其最新發布的研報中認爲，機構持股向少部分個股集中或是長期趨勢。對比海外市場，投資者關注度或向少部分公司集中，具體表現爲不論是成交、市值還是營業收入，少部分股票佔據市場大部分比例，當前A股相關的集中指標與海外市場相比仍有差距。與此同時，被動/主動公募管理規模向頭部集中，將使得投資決策權向少部分人傾斜，投資行爲或將更一致。

富國基金認爲，考慮到目前公募基金抱團的板塊多處在景氣上行週期，短期內業績或難證僞，估值也沒有極端泡沫化，疊加新基金髮行如火如荼、居民“儲蓄大搬家”還未顯現，未來機構抱團或有波折，但短期較難真正瓦解。

那麼，2021年還能期待公募權益基金獲得較好的收益嗎？2019年以來，公募基金已經連續兩年取得亮眼收益。從歷史數據來看，主動權益基金收益率中位數連續兩年超過40%的確比較少見。

但中銀證券在研報中認爲，主動權益型公募基金在 2021年依然有較高概率跑贏滬深300指數。其原因有二：一是A 股將持續結構性分化，公募選股優勢持續凸顯。二是北向資金對 A 股的影響持續加劇，而公募基金的投資風格已從“被動跟隨北向資金”切換到了當前“提前佈局趕超北向資金”。因此，公募基金持續獲取超額收益的邏輯大概率成立。業內人士表示，在A 股持續結構性分化的大背景下，權益投資能力強的公募基金公司仍是投資者首選。