原標題：盯緊這些變盤信號！全球資本已設下埋伏

外媒稱，美債市場的空頭們最好重視一下這件事：全球有大量現金正準備湧入併購買美債，這可能會限制收益率的上漲。

近期民主黨一統美國三大權力機構的前景推升了通脹預期，使長期美債收益率升至2020年3月以來的最高水平，並接近許多國際投資者有意出手買入的心理價位水平。

對於密切關注着美國的亞洲和歐洲資金管理者而言，在新冠病例激增和疫苗推出緩慢的雙重打擊下，美債收益率距離峯值可能不遠了。而且，當選總統拜登的1.9萬億美元刺激方案可能會在兩黨勢均力敵的國會里面臨阻礙，況且國會的很多精力現在還被用於處理彈劾特朗普的程序。

如果10年期美債收益率進入1.25%-1.3%區間，30年期美債收益率進入1.92%至2%區間，歐洲尤其是日本投資者（美國政府債券的最大海外持有者）會買入更多美債。這兩種情況並不是遙不可及，僅比再通脹交易失去動力之前的最近峯值高出10個基點，甚至更少。

管理着大約670億美元資金的BlueBay資產管理公司駐倫敦首席投資官Mark Dowding表示，疫情的蔓延給經濟數據帶來了下行風險，Dowding表示：

“未來幾個月，10年期美債收益率應該在1%至1.25%之間波動。如果收益率突破這個區間的上限，BlueBay將尋求買入，而30年期美債收益率的關鍵水平是2%。

外國需求一直是預測債券市場的關鍵，而目前外資對於美債這種迫在眉睫的“胃口”將帶來深遠的影響。一方面，它將限制美國納稅人爲該國不斷膨脹的債務負擔（目前約爲21萬億美元）提供資金的成本，另一方面也意味着其他資產類別的投資者對美債收益率攀升的擔心可能會減少。

全球最大的債券交易商們目前對收益率的下一步走勢看法不一。

滙豐銀行本週建議購買美債，稱其已經“過度”拋售。同時，高盛將10年期美債收益率的年底目標從1.3%上調至1.5%，理由是在民主黨的統一控制下，美國可能會出現“更大的財政刺激力度”。

但考慮到經濟數據表明經濟復甦的故事已經出現“裂痕”，海外買家可能等不到美債收益率升到如此高位。管理着5600億美元資產的阿伯丁標準投資公司（Aberdeen Standard Investments）駐倫敦的資金經理James Athey說：

“圍繞着經濟前景的風險是巨大的，雙向都存在着風險，但我認爲更多是下行風險。如果10年期美債收益率達到1.25%至1.30%，我會很樂意增加自己的長期美債頭寸。”

華爾街的觀察家們也把這一區間視爲收益率的下一個大障礙，因爲大約1.27%的水平就代表了去年三月份市場狂潮中的峯值。

已經有跡象表明，債券市場的拋售正在吸引買家。上週，投資者搶光了美國財政部拍賣的10年期和30年期債券。未來一週，財政部還將拍賣240億美元的20年期美債。

對於全球債券市場，很大程度上還取決於亞洲投資者的偏好。截至10月，日本持有約1.3萬億美元的美債，其次是中國，約爲1.1萬億美元。

到目前爲止，日本買家還在伺機而動。對於這個關鍵的投資羣體而言，現在的收益率還不足以使他們有信心限制潛在的資本損失，儘管日元已達到近期區間的較強水平，並且貨幣對沖的成本下降了。野村證券的首席利率策略師Takenobu Nakashima表示：

“除非美債收益率停止上漲，否則從日本流出的資金不會太多。”

Nakashima認爲，日本買家關注的一個強烈信號是，經對沖成本調整後10年期美債收益率是否持續超過30年期日本國債收益率（目前約爲0.65%）。至此，這種情況已持續了大約一週。

日本AllianceBernstein的固守投資組合經理Masahiko Loo稱：

“日本投資者傾向於在確認收益率已經觸頂後大舉買入。除非10年期美債的收益率升至1.3%，否則不會出現大規模資金外流，因爲按照當前水平，除去對沖成本後收益只有大約80個基點，在這些水平之下的買入可能只是空頭回補。”

而且，去年日本的收益率出現攀升之後，諸如壽險公司等投資者可能也樂於把資金留在日本國內。

債券市場的下一步還取決於美聯儲有關其債券購買計劃的信號。AllianceBernstein駐倫敦的資金經理John Taylor說：

“與其他市場相比，美國國債具有明顯的收益優勢。對沖貨幣的成本極低，如果收益率差距進一步擴大，全球資金流將有可能流入美國市場。”

目前全球約有17萬億美元的債券收益率都爲負數。

沙特的國家商業銀行（National Commercial Bank）已經招聘顧問，想趁着投資者對收益率的渴望，挖掘美元債券市場的賺錢機會。據說阿聯酋國內的銀行也已經在行動。

根據聲明，沙特的國家商業銀行已經授權花旗集團、阿聯酋NBD PJSC、高盛集團、摩根大通、三菱UFJ金融集團、NCB資本和渣打銀行作爲牽頭經辦人和賬簿管理人，爲潛在的伊斯蘭債券發行做準備。