经纪投行业务拉升，券商2020年成绩报喜！分化加剧引发行业并购遐想

来源：证基风云

受益于去年A股市场交投活跃，券商经纪业务全面向好，其余业务分化较为明显。尤其是投行业务成为业绩分水岭，中小券商与龙头券商之间的差距进一步拉大。

截至1月19日记者发稿，共有9家券商机构预报2020年年报业绩。除江海证券净利润同比下降外，其他券商净利润均同比增长。

2020年A股交投氛围活跃，券商经纪业务收入大幅提升。得益于注册制改革的深化，投行业务收入有所增厚，但是行业差距明显拉大，市场集中度提高。相比头部券商投行业务收入，小型券商投行业务市场份额较小。

去年券商业绩普增

安信证券2020年实现营收94亿元，同比增长2.5%；净利润33亿元，同比增长32%。具体到业务表现来看，经纪业务手续费收入近30亿元，占收入来源大头；投行业务手续费收入近10亿元，相对表现不错。

数据显示，安信证券2020年主承销收入共计5.6亿元，位列14名，占据1.97%市场份额。其中，首发业务主承销收入为4.4亿元，市场份额达1.9%。具体来看，承销企业包括泰林生物、天臣医疗等10家，联席保荐了中泰证券、寒武纪IPO。

东海证券2020年营业收入大增50%至21亿元，净利润大增462%至8亿元。经纪业务手续费净收入达5亿元，投行手续费净收入逾3亿元。

五矿证券2020年实现营业收入18亿元，同比增长近30%；实现净利润4.5亿元，同比增长42%。资产管理业务手续费净收入逾1亿元，投行手续费净收入逾6亿元。

江海证券2020年营业收入从2019年的15亿元增长至16.89亿元，经纪、投行业、资管手续费净收入均有所增长。但是归母净利润为1.05亿元，同比减少43%。

万联证券研报指出，结合2020年第四季度市场数据看，券商板块全年净利润增速大概率超过40%，业绩排在历史第二。中长期看，以注册制改革为引领的资本市场改革继续优化市场投融资生态，将驱动券商高质量发展。

行业整合引发猜想

值得注意的是，龙头券商与中小券商之间差距悬殊。以行业“大哥大”中信证券为例，2020年前三季度营收近410亿元，净利润近127亿元，远超上述券商2020年全年业绩。

2020年打造“航母级券商”成为热词，大中小券商之间的合并传闻不断，虽然有的不断被澄清，有的合并计划告吹，但确实给市场留下了遐想空间。随着市场分化态势愈演愈烈，中小型券商何去何从，是抱团取暖还是被大型券商吞并？

瑞银证券A股非银金融分析师曹海峰在接受《国际金融报》记者采访时表示，监管层对打造航母型券商是支持的。但是券商之间的合并肯定要考虑多方面因素，包括股东的态度，头部券商基本上是国企或者隶属于国资委，需要财政部或者地方国企股东方面的同意，同时还需要中小股东的同意。其次，券商之间的合并还需要考虑估值合理性，估值越低越能促进行业并购的发生。再次，合并还要考虑业务之间的协同性。特别是头部券商基本上是全业务券商，业务相对趋同，与合并标的业务契合度、企业文化协同等方面都需要考虑。

券商之间合并的成功案例也有不少。2020年，中信证券完成发行股份购买广州证券（已更名为“中信证券华南”）100%股权，成本为发行股份的公允价值人民币121.68亿元，将促进公司在华南地区业务的跨越式发展，有助于增强该地区的核心竞争力。

此外，天风证券以支付现金的方式，购买交易对方持有的恒泰证券股份有限公司29.99%股份，交易价格为不超过人民币45.01亿元。2020年3月，中国证监会核准公司成为恒泰证券5%以上股东。目前已经完成标的公司26.49%股权的收购及过户工作。天风证券表示，剩余3.5%股权收购将有序完成过户。