QQ音樂證券1月19日訊，雖然幾乎不可能準確預測股市在一年時間裏的短期表現，但有個事實似乎是：隨着投資時間的延長，取得正回報的幾率也會隨之上升。

市場研究公司DataTrek Research的分析師尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在近日發佈的一份報告中指出，從歷史上來看，標普500指數總能產生正回報的最短時期是20年。平均而言，年回報率可達10.7%，而峯值平均回報率則在17%左右。科拉斯指出，過去一段時間標普500指數的回報率長期高於平均水平，其推動力是看漲的市場背景，而這種情況似乎不太可能重演。

“我們可以放心地排除出現（前美聯儲主席）沃爾克時代那樣的利率下降時期的可能性，這種時期會提振股票估值。”他表示。“我們也可以排除1940至1950年代那樣的美國全球經濟表現卓越時期重現的可能性。同樣的情緒也適用於美國的人口增長率，這個指標在1961年時爲1.7%（當時標普500指數的20年回報率出現了第一個峯值），但現在只有0.3%。”

但科拉斯認爲，如果美國股市能在2040年之前給投資者帶來強勁的回報，則將歸功於公司效率的提高。

“由於必須提高企業盈利才能實現這一目標，加之人口增長乏力，以技術爲驅動力的生產率增長必須要提供實現此類回報所需要的盈利槓桿纔行。”他說道。“在2021年的今天，很難不讓人想到，導致技術採用迅速加快的大流行不會是答案的一部分。”

事實上，就新冠病毒大流行造成的影響而言，從商業方面來說，經常被提到的主要主題之一就是，企業在這場危機之下被迫加快業務結構改革，其中包括採用下一代技術、減少辦公空間和裁減人員等。這些變化意味着，隨着公司營收增長速度的緩慢回升，運營槓桿將可放大盈利增長。

“我們冒險猜測，在未來20年時間裏，標普500指數的年度平均複合回報率將可達到7%到9%，基本上來說也就是將在未來20年裏翻兩倍。”科拉斯說道。

在許多華爾街人士都建議投資者要保持謹慎之後，科拉斯的這一觀點相對樂觀。有些市場預測人士此前發出警告稱，在未來數年內，平均而言美國股市註定只能給投資者帶來平平無奇的年度回報，甚至是負回報。

“歸根結底，美國股市未來20年的回報如何，將取決於科技發展能在多大程度上實現廣泛的生產率增長，進而轉化爲許多不同行業的盈利槓桿。”科拉斯補充稱。“在過去10年時間裏，標普500指數之所以能從20年以來最差的複合回報率環境中被解救出來，在很大程度上就是因爲科技公司在這一趨勢中搶佔了先機。在接下來的20年裏，這種現象將不得不展開‘翅膀’，將美國經濟更多地覆蓋於其羽翼之下。”

當然，美國股市有過表現超出預期的過往記錄，而這種事情也許還會再次發生。（星雲）