原標題：樓市最嚴“限貸令”出臺後，銀行RMBS發行或迎高峯，房貸出表能否繞開監管？

記者丨曾令俊

2020年的最後一天，被稱爲“史上最嚴”的房地產貸款新規出臺。這一規定設置了房地產貸款佔比上限和個人住房貸款佔比上限“兩條紅線”，極大程度限制了銀行涉房貸款的增長，並對存量業務提出整改要求。

這一新政出臺後，彼時就有銀行業人士向界面新聞記者分析稱，“爲了符合新規的要求，今年銀行個人住房抵押貸款出表力度會比往年更大。”

一語成讖。近期，國有銀行RMBS（個人住房抵押貸款資產支持證券）密集發行。

1月18日，建行的“建元2021年第一期”RMBS開始申購，總規模51.4億；中國銀行的“中盈萬家2021年第一期”RMBS在1月15日開始申購，總規模96.62億。此前，農業銀行的“21農盈匯寓”RMBS發行，總規模200.15億元，成爲目前市場最大規模的RMBS項目。

某股份制銀行零售業務部門人士告訴界面新聞記者，“這是通過個人住房抵押貸款證券化的方式出表，這種方式商業銀行一直都在運用，只是爲了符合房地產新規的要求，今年RMBS的量會上去，說白了就是想把資產跳出監管圈，然後無限放貸。”

但這一方式能否繞開監管還有待觀察。“我覺得，這取決於監管如何定性，不一定能達到降低總量的目的。”某不便具名的銀行業分析師對界面新聞記者說。

國有大行密集發行RMBS

1月13日，農業銀行作爲發起機構和委託人的“農盈匯寓2021年第一期個人住房抵押貸款資產支持證券”（簡稱“農盈匯寓RMBS”）開始上市流通。

農盈匯寓RMBS共分四檔，總規模200.15億元，是目前市場最大規模的RMBS項目。

農盈匯寓RMBS資產池涉及92358名借款人向發起機構借用的92358筆貸款，均爲正常類個人住房抵押貸款。初始起算日爲2020年9月1日，全部未償本金餘額約爲200.15億元，單筆貸款平均合同金額32.76萬元。入池資產加權平均合同期限15.12年，加權平均剩餘期限10.14年，加權平均貸款年利率4.94%，入池抵押住房初始評估價值合計535.03億元。加權平均初始貸款價值比43.24%，一二線城市佔比38.02%。

“這其實是把按揭貸款打包，然後出售，裏面的資產分散，除非系統性風險，不然一般違約率很低，所以評級機構一般都會給予很高的債項評級。”上述股份制銀行零售業務部門人士說道。

除了農行，中國銀行的“中盈萬家2021年第一期”RMBS在1月15日開始申購，總規模96.62億，分爲四檔；1月18日，建行的“建元2021年第一期”RMBS開始申購，總規模51.4億，分爲四檔。

2020年12月末，中國人民銀行、銀保監會發布了《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》（簡稱“《通知》”），規定了對銀行房地產貸款餘額佔比施行上限管控。

有分析指出，爲滿足新規要求，銀行可能會通過證券化將更多住房抵押貸款移出資產負債表。截至2020年第三季度，作爲資金來源的證券化住宅抵押貸款在銀行存量住房抵押貸款中的佔比不到3%。

據外資評級機構惠譽博華估算，爲滿足此次集中度管理的要求，部分銀行可能需要合計釋放近9000億的個人住房貸款餘額。考慮到過渡期（2年/4年）的設置，再配合業務漸進式調整的同時，RMBS市場完全具備吸收超額個人住房貸款的能力。

繞開監管存一定難度

但是，通過RMBS的方式能否實現降低房地產信貸集中度的目的，仍有存疑。     

在中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明看來，房地產企業債券融資以及相關的住房抵押信貸ABS是否納入房地產信貸集中度討論仍未明確說明。

“雖然從住房抵押信貸ABS的存量看，總規模依舊非常有限，但其單月淨融資實際上已經具備了一定規模，因此這部分證券是否被計入房地產信貸總量中仍然值得我們觀察。”他說道。

光大證券首席銀行業分析師王一峯對界面新聞記者分析稱，本次《通知》雖然沒有說明是否需要對ABS產品進行還原計算，但是發行RMBS的流程，需要先向人行申請註冊額度，在此之後每次發行之前，需要向銀保監會和人行進行備案，備案通過之後即可發行。因此，監管可以在註冊額度和進行備案兩個節點進行調控，歷史上也有過監管層通過此方式進行發行節奏控制。

“所以，我們認爲《通知》之後，銀行房地產相關的ABS 產品發行需求有提升，但是是否能夠因此而規避監管存在不確定性，我們傾向於認爲在總體規模控制的原則下，繞開監管存在一定難度。”王一峯進一步解釋稱。

惠譽博華則表示，RMBS的發行額度仍需監管部門審批，並且監管部門不太可能會允許銀行大量發行證券化資產從而削弱新政對銀行房地產貸款風險的抑制作用，尤其考慮到大部分RMBS最終仍由銀行持有。