原標題：A股價值獲認可 完善公募長週期考覈機制

證券時報記者 程丹

2021年1月已過半，資本市場熱點不斷。如何看待資本市場新生態下投資者結構的變化？下一步如何在投資端繼續發力？公募基金未來發展趨勢如何？證券時報記者專訪了中國證券投資基金業協會相關負責人。

證券時報記者：在資本市場全面深化改革的大背景下，A股的融資端和投資端改革持續發力，請您介紹下境內專業機構的入市情況？未來投資端改革方向是什麼？

協會相關負責人：2020年以來，在黨中央、國務院的堅強領導下，資本市場經受住了國內疫情暴發、國外疫情蔓延、中美關係趨緊等多輪衝擊，滬深主要股指震盪上行，市場韌性和抗風險能力明顯增強。與此同時，資本市場全面深化改革、雙向開放加快推進，融資端和投資端改革持續發力，專業機構參與熱情明顯上升，投資者結構出現邊際改善，境內專業機構市場影響力不斷提升。

境內專業機構包括公募基金、社保基金、企業年金、保險機構、券商自營等，是A股市場的重要投資力量。2020年以來，境內專業機構增量資金入市積極有序。比如，公募基金註冊機制得到優化，權益類基金快速發展；保險公司權益類資產配置不斷優化完善，投資比例上限最高可到上季末總資產的45%；銀行理財入市等也取得了積極進展。在這些務實舉措推動下，境內專業機構交易、持倉佔比都出現了比較明顯的上升，A股投資的專業化水平向前邁出了堅實步伐。從交易情況看，2020年初至今年1月15日，境內專業機構的A股交易金額合計85.18萬億元，佔全市場交易金額的19.5%，較2019年上升3.35個百分點，處於近年來最高水平。

從持倉情況看，截至今年1月15日，境內專業機構持有A股流通市值合計12.62萬億元，較2019年末增加4.42萬億元。持有A股流通市值佔比18.44%，較2019年末上升2.02個百分點，也處於近年來最高水平。境內專業機構持股意願明顯上升，顯示出對A股長期投資價值的認可。

下一步，投資端改革有望繼續發力，有利於進一步促進投融資協調發展。第三支柱養老金等中長期資金入市的政策環境將逐步優化，權益投資的會計、業績評價和激勵機制等制度安排將逐步完善，有助於培育和壯大資本市場長期投資的意願和能力。上市公司治理專項行動將有助於暢通入口和出口兩道關，爲市場提供更多優質投資標的。證券代表人訴訟制度的落地實施，對於完善投資者權利行使、保障和救濟的制度機制，積極倡導長期投資、價值投資和理性投資文化具有重要促進作用。

證券時報記者：公募基金在這兩年發展迅猛，更多的投資者青睞以公募基金爲代表的機構投資者，請問在促進公募基金髮展壯大方面，有哪些考慮？

協會相關負責人：2020年以來，公募基金管理人分類監管制度穩步推進，基金管理人中長期激勵機制得到完善，基金投資顧問試點持續推進，基金品種創新供給力度持續加大，產品結構逐步改善。特別是公募基金產品註冊機制的優化，推動公募基金尤其是權益類公募基金規模迎來快速增長。2020年初至今年1月15日，新發行權益類公募基金募集資金規模合計2.03萬億元。

目前，公募基金總規模突破20萬億元整數關口，權益類基金突破7萬億元，均創歷史新高。公募基金持股市值達5.5萬億元，其中持有流通股市值5萬億元，佔A股流通市值比例約7.5%，爲近10年來最高水平。

數據顯示，公募基金主要持有以滬深300和中證500爲代表的指數成份股，佔其全部持股市值接近80%，佔相關股票市值不足8%。公募基金持股配置特徵與我國經濟結構調整和產業轉型升級方向基本一致，並且高比例持股情況較2015年上半年情況有明顯改善。

另據業內人士統計，與境外成熟市場相比，我國公募基金持股市值佔比仍然偏低，集中度並不突出。比如，截至2019年末，美國共同基金持有美股市值佔比爲29%；美股全部上市公司中，機構投資者持股佔比達到57%；美股市值前100的上市公司中，機構投資者持股佔比超過77%。

我國公募基金自發展之初，就以信義義務爲基礎，確立了專業管理、分散投資、信息披露等系列制度，完善的制度體系、先進的行業文化、嚴格的監管執法令公募基金行業成爲信託關係落實充分、產品運作透明、投資者權益保護完善的行業，契合資產管理行業發展的趨勢與方向。對於持股集中度，《公開募集證券投資基金運作管理辦法》提出“雙十原則”，防止基金投資過於集中於某些個股造成流動性風險。後續證監會就約束公募基金流動性風險再次出臺《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，進一步明確公募基金流通股投資比例限制。下一步，協會將積極配合監管部門，繼續督促公募基金管理人夯實投研核心能力，提升風險管理水平，踐行長期投資、價值投資和理性投資理念，完善長週期考覈機制，支持行業差異化發展。

證券時報記者：資本市場對外開放步伐越邁越大，改革釋放出來的紅利吸引着境外資金紛至沓來，請您介紹下外資參與A股的情況？哪些行業更受外資青睞？

協會相關負責人：隨着A股納入國際主要指數的步伐明顯加快、納入因子不斷提高，QFII和RQFII境內證券投資額度放開、新的監管制度發佈實施等，我國資本市場的國際化程度不斷提高，對外資的吸引力進一步增強。

數據顯示，2020年初至今年1月15日，外資交易的A股交易金額佔比6.67%，較2019年增加2.03個百分點。滬深股通淨買入A股2460億元，延續了近年來持續淨買入態勢。截至今年1月15日，外資持有A股流通市值合計3.5萬億元，佔A股流通市值的5.12%，分別較2019年底增加1.4萬億元和0.92個百分點。外資持續淨流入，反映出對我國宏觀經濟和資本市場發展前景充滿信心。

從行業看，外資比較青睞醫藥生物、家用電器、電子、電氣設備、金融等股票，這類股票一般有比較穩定的分紅回報，或者有較高的成長預期。外資交易與這些行業板塊走勢表現出較高的相關性，一定程度上形成了正反饋效應，對其他投資者的交易行爲也產生了明顯影響。