券商市值一哥易主！东财赶超中信，互联网的胜利？频繁融资暴露“野心”，券业格局再生变？

1月21日，东方财富（东方财富证券母公司）单日上涨5.95%，股价再创历史新高，市值突破3400亿大关，达3418亿。

若仅对比A股市值，当日，东方财富市值已超越国内券商一哥中信证券。中信证券在A+H两地上市，当前A股总股本为1064844.83万股，以当日收盘价31.17元计算，对应A股市值为3319.12亿元。

据了解，依托互联网渠道优势，东方财富正在逐步补足自己的弱势业务。当前，证券业江湖风起云涌，谁能稳坐一哥宝座？

A股市场券商股市值龙头宝座易主

1月21日，东方财富单日上涨5.95%，股价再创历史新高，公司市值达3418亿元。仅对比A股市值，当日东方财富已超越国内券商一哥中信证券。

2020年以来，东方财富股价大涨，全年股价上涨98%。2021年以来，不到1个月的时间，股价再涨28%。当下，中信证券和东方财富已经是国内唯二总市值超过3000亿元的上市券商。

不过，如果加上H股的市值，中信证券总市值仍以3699.42亿元位居行业第一。东方财富则以3417.69亿元紧随其后。中信建投、中金公司和招商证券进入前5，市值分别为2840.04亿元、2465.40亿元和2119.56亿元。

频频发力两融业务

东方财富1月20日发布的子公司东方财富证券2020年度业绩显示，营收为45.95亿元，同比增77.12%；净利润达28.94亿元，同比增104%。这也是该公司在2015年底被纳入东方财富旗下后，营收入连续第四年正向增长。

近年来，东方财富依托线上互联网流量优势，不仅在经济业务上大步前进，其他业务上也快速发展。比如，在财富管理领域，依靠天天基金，已经在基金代销等业务上取得巨大优势。而近年来，东方财富又频频融资，发力重资产业务。

公司2020年成功发行73亿元可转债。2020年11月份，公司再次抛出了规模高达158亿元的可转债发行方案，将不超过140亿元投入信用交易业务，扩大融资融券业务规模，不超过18亿元用于扩大证券投资业务规模。

东方财富介绍，凭借其多年来作为互联网门户所积累的客户资源，向东方财富证券导入大量客源，使得东方财富证券的获客能力较强，客户规模不断增长。东方财富证券融资融券业务和证券投资业务已成为东方财富证券收入快速增长的驱动力之一。

2020年1-9月，融资融券业务和证券投资业务两项业务收入分别占东方财富证券营业收入的27%和4%，其中融资融券业务收入较上年同期增长77%。

截至2020年9月底，在两融业务方面，东方财富证券融资余额为260.06亿元，融券余额1.72亿元，融资融券合计261.78亿元（不含利息金额及转融券），整体维持担保比例为263.07%。

东方财富介绍，据中登公司统计显示，2020年9月末，证券行业内融资融券业务开立账户数达546.75万户，占经纪业务开立账户数的3%左右。而东方财富证券目前仅有约1.68%的经纪客户转化为融资融券客户，距离行业平均水平仍有较大空间。

造成东方财富证券融资融券业务与经纪业务发展失衡的主要原因在于东方财富证券资金不足，无法为融资融券业务的快速发展提供有力支持。融资融券业务属于资本消耗型业务，其规模的扩大需要更大规模的配套资金支持，与经纪业务市场份额占比较为接近的证券公司相比，东方财富证券净资本规模明显偏小。

本次东方财富通过发行可转债用于补充下属证券公司营运资金，在可转债转股并按照相关监管要求用于补充东方财富证券资本金后，也可在一定程度上缩小东方财富证券与相近业务规模竞争对手在净资本指标上的差距，为其证券业务长期健康的发展提供良好的基础。

券商转型不止，互联网化是重要方向

中信建投总市值曾超越中信，但是中信建投上市之初更多因为新股溢价才短暂上位，并未引起市场更多关注。但是东方财富此时崛起，则更有互联网新贵挑战传统巨头的态势。

随着金融供给侧结构性改革的深入与资本市场双向开放力度加大，内外部竞争环境变化使得证券公司竞争压力日趋激烈，倒逼券商加大信息系统建设与人才储备、扩大科研投入力度、打造自身核心优势。

中银国际就表示，近年来，传统互联网巨头、新兴互联网巨头以及部分大型科技企业，将业务范围延展至金融领域，通过多元化业务平台及服务积累的流量与技术，一定程度上改变了我国金融服务生态，为传统券商带来一定压力。

从业务领域看，互联网科技企业通过获取第三方支付牌照以及融资业务牌照等布局金融领域。中银国际提到，东方财富自2012年以来不仅布局了基金代销、第三方支付、私募基金、企业征信、小额信贷、公募基金、保险经纪、期货经纪牌照，还通过收购西藏同信证券直接获取证券业务牌照，步入证券行业。

从客户流量看，互联网科技企业凭借技术优势和平台积累掌握大量客户数据，在资产管理、信贷等领域具有较强的客户粘性，容易形成客户的二次转换，在数据、场景、资源的获取上均具有竞争优势。据易观千帆数据，2020年8月互联网金融龙头同花顺APP月活数高达3789万人，从互联网行业切入证券行业的互联网券商东方财富APP月活数1522万人，与传统券商APP相比流量优势显著。

从技术水平看，互联网公司自身具有较强的技术研发能力，因此互联网金融企业无论从IT人员数量、研发投入力度还是金融科技自主掌控度，均优于传统券商。由于信息技术研发投入巨大，中小型券商资金支持自主研发能力有限，故而较多采用外包或购买方式进行开发，也易形成同质化严重问题。

事实上，互联网端的转型一直是券商努力的方向，近些年随着金融科技的崛起，互联网化和金融科技概念结合，已经成为券商转型的重点核心。

2020年8月，中国证券业协会发布《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》，提出要加快出台行业标准，促进金融科技应用融合。逐步建立完善人工智能、区块链、云计算、大数据等数字技术在证券行业的应用标准和技术规范，完善人工智能技术在投资顾问业务领域的应用条件及合规要求。鼓励证券公司在人工智能、区块链、云计算、大数据等领域加大投入，促进信息技术与证券业务深度融合，推动业务及管理模式数字化应用水平提升。

中银国际表示，在监管的引导和支持下，推进数字化转型和高质量创新发展成为行业共识。从政策导向看，证监会提出鼓励证券公司加大信息技术和科技创新投入，“在确保信息系统安全可靠的基础上，加大金融科技领域研究，探索人工智能、大数据、云计算等技术应用，提高金融科技开发和应用水平”，多家券商将金融科技纳入公司可持续发展战略与核心竞争力，头部券商纷纷加大金融科技领域的人才招聘与资金投入。

“未来金融科技实力的构建将是券商卡位新赛道的关键，”华泰证券分析师沈娟此前表示。这意味着券商的金融科技投入将是长期性、持续性的过程。

市值排行变化只是短期的一个波澜，在整个行业发展大潮中，究竟哪些券商能够成为真正的行业“航母”，还需要更多观察。