近期， 医药板块表现强势，已连续6日上涨，涨幅近5%，医药主题基金也出现连续反弹，不少基金净值创历史新高。那么去年下半年以来的调整到位了吗，可以上车了吗？

基金经理指出，医药长期发展中存在一些波动是很正常的，在这个时间点上没有受到政策影响的行业，或者那些虽然在风格切换中受到影响的行业，都还有长期接入的机会。从时间维度上来看，医药确实调整了一段时间，从长周期来看医药还是一个很不错的资产，也不必要过分担心，如果是基于2021年全年的安排，目前是医药基金较好的配置时点。

医药板块的调整到位了吗？

回顾2020年，上半年医药行业尤其是生物制药细分板块突飞猛涨，医药主题备受市场资金关注与追捧，下半年却开始回落，高点最大回落幅度近40%，虽然经历了回调，医药板块2020年一年涨幅仍然达到52%，大幅领先其他行业板块。

那么，医药板块调整到位了吗？可以从估值、基本面和政策层面来看。

对于医药板块调整的原因，华夏基金认为，从整个上半年来看，上半年全球经济是处于国内经济也存在短期阵痛。这种情况下，大家会追求一些稳定类的资产，不管怎么说，看病、吃药，正常的医疗服务还是需要的，即便有一些医院门诊会受影响，但实际上大部分医疗需求还是要在医院端或药店端或各种终端实现，上半年看到医药表现非常好。在6、7月份时叠加市场对疫苗的热情，所以在二季度时很多市场医药基金仓位历史性到了20多个点，这在历史上都是很高的，可见大家的热情。到了下半年，逐渐有疫苗的出现，包括国内疫情管控也比较好，投资者重心逐渐会从上半年不确定性转移到了下半年经济复苏的情况上，这时候板块选择上可能会选择一些偏经济周期的东西，所以在医药上会有一些调整。

二是下半年，因为每次到四季度时都是医药政策发布较多的时间点，今年先后经历了高值耗材的集采、创新药谈判，大家存在心理上的一些恐慌。

从历史上来看，医药长期发展中存在一些波动是很正常的，在这个时间点上没有受到政策影响的行业，或者那些虽然在风格切换中受到影响的行业，都还有长期接入的机会，当市场冷却的时候，有时候也是布局的时点。从时间维度上来看，医药确实调整了一段时间，从长周期来看其实医药还是一个很不错的资产，也不必要过分担心。

对于医药板块的高估值，基金经理王泽实指出，估值高首先代表大家对这个方向是认可的，从长期维度来看医药是一个不错的赛道，也是一个不错的资产，所以才会在这里追逐比较不错的好公司，最后交易出来的结果是比较贵的估值。

虽然医药在传统意义上被定位于防御性行业，但其实也是一种进攻性资产。在这种情况下，所谓估值上便宜和贵都是相对的，更核心在投资中，我的组合里更关心的是贵的估值和便宜的估值未来会不会有什么变化，会有什么触发因素导致它不再具备这样的竞争优势或壁垒，这是我们关注的重点。所以我们觉得还是不能静态看医药的估值。

从业绩来看，已披露2020年业绩预告公司数量已近千家，其中预喜公司占比过半。从预喜公司所属行业来看，医药生物行业公司最多，超过60家，预计将成为2020年业绩表现最为亮眼的行业之一。2020年，全球疫情肆虐，世界各国对相关医药和医疗防护物资的需求大幅增长，使得医药生物行业成为当年业绩最为耀眼的行业之一。部分A股医药生物或防护用品公司在满足国内需求的同时，出口也有大幅增长。

政策方面，1月15日，国务院常务会议中指出，要按照医改部署，坚持三医联动，推动药品集采常态化制度化。按照保基本、保临床原则，重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，逐步覆盖国内上市的临床必需、质量可靠的各类药品和耗材。符合条件的仿制药、原研药和参比制剂均以通用名参与集采，通过质量和价格公平竞争产生中选企业和药品、耗材。

此外，医疗保障“两定办法”将于2021年2月1日起施行。近日，国家医疗保障局公布《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定符合条件的医疗机构和零售药店可以通过申请签订医保协议纳入医保定点管理，并明确了协议签订的基本条件和流程。

渤海证券研报指出，随着医改政策的逐步明晰，医药行业确定性愈加明显，同时行业将迎来估值切换，行业高景气业绩快增长的子领域将更受关注，可逢低进行战略配置，建议投资者关注疫苗、创新药及创新器械领域以及连锁药店龙头企业。

医药主题基金还能上车吗？该怎么选？

从时间和幅度看，有分析人士曾指出，在2021年一季度可以逐步加仓医药了。从近期医药板块的表现来看，有企稳的迹象，从近期基金的表现来看，有不少医药主题基金也已收复失地。

拉长时间看，近三年，表现最好的主动医药类基金，比如交银医药创新和富国精准医疗已经翻了两倍。近一年收益在98%以上的基金有广发医疗保健股票，中欧医疗健康混合，融通医疗保健，工银前沿医疗等，也接近翻倍。

近一年收益最好的医药医疗指数类基金是汇添富中证生物科技指数A，收益率为84.02%，三年收益率为114.53%。近三年收益最好的被动基金是广发中证医疗指数(LOF)A，近一年收益率为76.5%，近三年收益率为132.16%。

由此可见，医药类基金三年翻倍应是平均表现，主动基金相对被动指数型基金有超额表现。

融通医疗保健基金经理蒋秀蕾表示，如果是基于2021年全年的安排，目前是医药基金较好的配置时点。政策底线在医药行业已经确立，行业集中度提升由此加速，叠加疫情带来的行业地位整体提升，医药股的跨年度行情将提前展开。长远看，未来十年是医药行业投资的黄金十年，政策免疫的高景气度赛道将持续享受估值溢价。疫情后，老百姓的疾病防控意识将会提升，结合第二次生育高峰的人口将在2021年逐步开始步入老龄化，医药行业或将迎来黄金投资期。医疗保健行业高景气度赛道如创新疫苗、CXO、医疗服务、创新药、创新医疗器械、高端消费品、连锁药店的龙头公司值得关注。

作为资本市场中的长期优质赛道，医药行业的相关行业主题指数众多。常见的包括有中证医疗指数、全指医药指数、中证生物医药以及国证医药等。各个行业和主题指数分别从不同角度遴选优质医药企业构建样本股，以反映沪深两市医药板块内公司股票的整体表现。

从最近五年的产品收益看，医药主题基金整体业绩表现亮眼，绝大部分产品都大幅跑赢了沪深300指数。指数型产品中，跟踪沪深300医药卫生指数的产品表现优异；主动管理型产品中，由两位明星基金经理葛兰、吴兴武分别担纲管理人的中欧医疗健康、广发医疗保健备受投资者追捧，产品管理规模较大。

从医药主题基金的类型看，主动型产品的收益表现整体优于指数产品。相比主动型产品各个区间段的收益率，指数型产品都稍逊一筹。在医药行业或主题基金投资过程中，投资者与其劳神费力去分辨纷繁的行业和主题指数，不如选择优秀的主动管理型产品进行投资，大概率可以获得更高的投资收益。

在选择主动基金时，建议选择长期绩优基金经理管理的产品，包括广发医疗保健，中欧医疗健康，融通医疗保健，工银前沿医疗、富国精准医疗，交银医药创新，上投摩根医疗健康产业，招商医药健康产业，博时医疗保健，农银医疗保健等。

过往业绩不代表未来。医药是长牛行业，相比选择哪一只基金，相信基金公司和基金经理，长期持有更重要，更容易获得医药行业长期增长带来的收益。

(文章整理自财富号)

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2021-01-20

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