取消理由是：匯源果汁股份自2018年4月3日起已暫停買賣，根據《上市規則》第6.01A條，若該公司未能於2020年1月31日或之前復牌，聯交所可將該公司除牌。

2020年2月14日，上市委員會決定取消匯源果汁的上市地位。

有匯源，才叫過年吶！

匯源果汁，這個曾經家喻戶曉的國民品牌如今卻已退市，從2011年到2016年，匯源果汁每年的扣非淨利潤都爲負數，同時，匯源果汁負債率也不斷攀升，截至2017年底，總負債已經達到114億元，資產負債率高達51.8%。

2018年匯源100%果汁及中濃度果汁的市場銷售量份額佔比分別爲43.7%、31.5%，在市場佔有率上，匯源已連續十多年市場份額穩居國內第一。

山東農民朱新禮，28年打拼創造了匯源，並使其成爲中國果汁飲料市場的第一品牌，這個曾經連續十餘年市場份額穩居國內第一的國民老牌果汁品牌，爲何會以這樣的方式告別資本市場？

艱苦創業，國民果汁初起

“喝匯源果汁，走健康之路”。

1996年，匯源果汁以7000萬元的價格中標了第二年央視《新聞聯播》5秒標版廣告權，匯源果汁也因此火遍全國大江南北。

匯源果汁創立於1992年，而一手創立這個國民果汁品牌的人叫朱新禮，一位來自山東的樸實農民。

匯源果汁前身本來是一個瀕臨倒閉的小工廠，在朱新禮的艱苦經營下，才逐步成長享譽全國的果汁品牌。

1952年5月，朱新禮出生在山東沂源的一個農民家庭。

1970年，朱新禮成年了，爲了養家餬口，他跟着師傅學開貨車，技術過關後，朱新禮承包了沂源縣的第一輛“解放牌”大貨車。

靠着起早貪黑的艱苦意識，朱新禮第一年就掙了五萬元，第二年掙到了二十萬元，成爲了當時少有的萬元戶。

1983年，備受村民尊敬喜愛的朱新禮成爲了東里東村的村委會主任，並擔任村屬企業——山東沂源東里集團總經理，並且積極響應國家號召先富帶後富，努力尋找方法帶領全村致富。

80年代後期，有着得天獨厚氣候環境的沂蒙山區開始響應“要致富，種果樹”，但是因爲交通運輸不便，交易信息落後，工業設備缺乏，儘管果樹大豐收，但是卻找不到賣家，也沒法將大量水果運輸出去，果農只好看着水果爛在地裏，朱新禮對此倍感痛心。

1992年春天，朱新禮意識到如果想要發家致富，就要發展產業鏈，朱新禮開始接手工廠，並實施新的生產計劃。

朱新禮後來回憶稱，“我當時接手的是一個負債千萬元、停產三年、已經倒閉的縣辦罐頭廠。工人喫飯的錢都沒有，去銀行貸款更是困難，因爲人家看不起你，不信任你。我們就用補償貿易的方法，用外國人的設備去掙外國人的錢。”

經過一年的實驗，1993年，第一批濃縮蘋果汁終於生產出來，朱新禮天生有着冒險精神和商人頭腦，沒有買家，那就自己出去找。

朱新禮一個人帶着樣品揹着乾糧，開始外出找商家，聽人說外商經濟熱，但他請不起翻譯，就拉攏朋友家國外唸書回來的孩子幫忙翻譯，開始在各種國外展會徘徊。

沒有客戶，自己找，沒錢喫飯，就喫自己在家做的煎餅，終於功夫不負有心人，朱新禮的優質蘋果汁被一家國外公司看中。他借了一批價值500萬美元的訂單。

工廠工人爲此歡呼，但朱新禮沒有滿足，他意識到要做生意就要去大地方，要改善家鄉人民生活，就要把廠子做大。

1994年，朱新禮帶着不到30人的隊伍來到了北京順義，開始創業，這隻隊伍雖然文化不高，但是都有着一個共同的信念，要變匯源果汁做大，要讓村民們的生活變好，再也不要重複當年因爲地區落後，果農水果爛在地裏的心痛。

他們晚上是車間工人，辛苦包裝果汁，白天是銷售人員，開着幾輛破舊的麪包車跑遍北京的各個角落，在決心與意志下，匯源果汁終於在北京打開了市場，隨着銷售的擴大，匯源也越來越有名氣。

2007年，匯源果汁控股在香港成功上市，成了當年香港最大規模IPO，當天股價上漲66%。當時朱新禮在《福布斯》富豪榜排名91，上榜資產61.3億。

這個從農村來的山東農民終於實現了帶領全村致富的樸實願望。

併購失敗，誰之過？

原本以爲匯源果汁會這樣一路長紅下去，但拐點出現在2008年，可口可樂收購匯源果汁失敗。

匯源果汁隨着發展壯大，團隊也在不斷的壯大，但在產品上卻依舊單一，除了果汁系列，並沒有再找到其他爆款產品。

而可口可樂也想要收購匯源果汁，如此一來，匯源果汁也可以引進更加先進的生產線和管理，並且藉助可口可樂開闊海外市場，走上國際舞臺。

可口可樂也對匯源果汁的收購勢在必得，開出179.2億港元的高溢價價碼，畢竟可口可樂的碳酸飲料行業疲軟，需要一個新的業務來打開十億多人口的中國市場。

產品單一需要登上國際舞臺的匯源果汁和想要擴大中國市場的可口可樂兩者結合，再好不過。

但朱新禮沒有想到，自己曾經引以爲榮的民族品牌稱號，在併購時卻成了雙刃劍，這項交易遭到民衆強烈的反對。

2009年3月18日，監管部門公告，禁止可口可樂收購匯源，原因是因爲收購違反了《反壟斷法》。

2008年，國家頒佈了《反壟斷法》，恰巧可口可樂收購匯源就是第一個觸犯新法的案例。

商務部否定這場收購的原因有三點：

第一，如果收購成功，可口可樂有能力把其在碳酸飲料行業的支配地位傳導到果汁行業。

第二，如果收購成功，可口可樂對果汁市場的控制力會明顯增強，使其它企業沒有能力再進入這個市場。

第三，如果收購成功，會擠壓國內中小企業的生存空間。

這場跨國交易最終因涉嫌壟斷而夭折，也成爲匯源果汁由盛至衰的轉折點。

然而在收購談判期間，雙方商談時，可口可樂認爲雙方銷售渠道重合，資源浪費，爲了配合收購，匯源果汁放棄了自己花16年建立起來的銷售系統，大幅削減銷售人員，砍掉了一些銷售渠道。

財報顯示，2007年底，匯源員工總人數爲9722人，銷售人員爲3926人，到2008年底總人數爲4935人，銷售人員僅剩1160人。

而收購計劃失敗後，匯源想要再次修復這條銷售渠道，倉促招人，但主力人才流失，市場瞬息萬變，匯源放棄的商超早被其他品牌佔有。

再次爭奪想要恢復從前，顯然爲時已晚。

家族企業，轉型困難

匯源果汁的“家族式管理”一直被外界所詬病。

匯源果汁管理層幾乎都是朱氏家族。

朱新禮女兒朱聖琴擔任匯源公司副總裁多年，女婿高勇曾任公司副總裁，弟弟朱新德曾擔任匯源果汁總經理，侄子朱勝彪曾擔任匯源果汁法定代表人，並負責匯源果汁旗下北京匯源飲用水公司。

但家族管理似乎不盡人意，畢竟大型企業還是需要專業管理人士。

“可口可樂收購事件”之後，朱新禮的女兒曾經在內部進行過改革創新，對公司的結構，薪資分配，獎勵進行變革，並且推行內部合夥人的有限創業機制，但反而讓企業內部元氣大傷。

而她的丈夫高勇，因爲涉嫌利用匯源廣告謀取利潤，而被內部踢除。

家族管理固有的弊端逐漸顯露，無奈之下，朱新禮不得不聘請職業經理人來改善管理。

2013年，朱新禮聘請前李錦記醬料集團CEO蘇盈福出任行政總裁一職，朱新禮曾斬釘截鐵地表態說：“哪怕匯源被我新招來的人折騰死了，我也認。”

然而僅一年後，蘇盈福便辭任。這名職業經理人以“殺盡官僚作風”的管理風格而著稱，與匯源果汁訂立了爲期5年的服務合約，

蘇盈福上任後，大刀闊斧地啓動了一系列改革，上任後開啓激進的改革，開除了很多匯源老人，包括裁撤掉所有事業部，要求銷售人員砍掉影響利潤的環節等。

但似乎收效甚微，僅一年後，蘇盈福就離職了。

匯源內部頻繁的人事變動也影響了企業政策實施的連續性。

2014年4月，前百事大中華區飲料運營副總裁梁家祥出任匯源果汁高級副總裁，全面負責生產運營。同年9月，原常務副總裁於洪莉任職執行總裁。2017年，崔現國接任執行總裁一職，但都沒堅持多久就辭職。

進入2019年，匯源果汁人事變動越發頻繁，匯源果汁在一個多月內就有六名高管接連辭職。

朱新禮的長期家族經營讓企業改革實施困難，另一方面大權未落，新來的職業經理人其實很難實際控權，所以導致匯源人士更換頻繁，管理落後。

負債累累，退市必然

屋漏偏逢連夜雨，“不賺錢”的匯源還一直揹負着鉅額的債務。

在可口可樂收購匯源失敗後，匯源本想借助可口可樂解決的產品單一化問題日益暴露。

但領導層沒沒能及時發現問題，推陳出新，也沒有及時解決產品更新換代，而錯誤估計了市場，融資貸款擴大生產。

匯源銷售下降除了因爲之前銷售渠道的切斷，另一方面是因爲產品單一，市場新出產品競爭激烈，匯源卻投入大量資金進行廣告營銷，治標不治本，高額的廣告費反而加大了企業開銷。

2017年，匯源果汁的負債已經高達114億元，2014年開始，匯源果汁的負債就在逐年增加。

2014年負債65.35億元、2015年負債76.62億元、2016年99.95億元、2017年114.03億元，如此高額的負債變成了匯源退市的致命原因。

截至到2017上半年，匯源果汁總負債已高達133億元，資產負債率超52%，創出歷史新高。

而在如此沉重的負債中，多達一般是通過銀行銀行、公司債券、融資租賃等渠道拿來的借款，這也暴露了匯源果汁的資金問題早在很久前就出了問題，卻沒有即使糾正，縮減規模，反而不停拆東牆補西牆，利用新債，還舊債。這些款項利息非常高。

可見，匯源債務纏身，以至於不惜扛着高利息，去找P2P平臺借錢。

在資金鍊斷裂之後，債務問題大規模爆發，匯源早就是法院常客，據企查查數據顯示，北京匯源集團已被67次列入失信被執行人，裁判文書高達141條，涉及的法律訴訟多達443條。

債務危機，就是導致匯源果汁退市的導火索。

2017年8月15日至2018年3月29日期間，匯源果汁爲了解決自身債務危機，在沒有經過董事會批准，也沒有協議的情況下，向北京匯源集團借款42.82億。

2018年4月3日匯源果汁突然被停牌，這一停便長達20個月之久，直到其退市都未能復牌。

據港交所發佈的復牌條件顯示：匯源果汁須對相關貸款進行法證調查、公佈調查結果，並採取合適的補救行動；進行獨立內部監控審閱，以及證明公司已有足夠的內部監控系統；證明管理層在誠信上並無監管機關需合理顧慮的地方；公佈所有欠缺的財務業績，並說明任何審計修訂。

匯源果汁市值也剩54億港元，蒸發近70%，而十年前可口可樂爲收購匯源果汁，給出179億港元高價。

儘管匯源果汁一直在努力解決問題，爭取時間，但是畢竟債務數額巨大，很難短時間內解決，最終港交所於2021年1月18日宣佈，取消匯源果汁的上市地位。

正如歐洲歷史學家奧古斯特孔德所言：“知識不是預見，但預見是知識的一部分。”所有前人的失誤或許不會完全重演，但是所有即將發生的悲劇中都無一例外地有着前人失誤的痕跡。

匯源果汁，這個由農民企業家艱苦創辦的國民品牌，卻沒能得到資本的橄欖枝，它有着自身發展的侷限性，也有着時代的侷限性，但企業的發展就是一個向死而生的過程。

“要是當時收購通過，現在匯源集團會是一個千億級別的公司。”朱新禮有時會和朋友提到。

一個人的命運，當然要靠自我奮鬥，但也要考慮到歷史的進程，更何況是一家企業。

但好在匯源果汁只是退出股票市，還沒有退出市場。

也許還有轉機！