原標題：百億爆款“滿地走”，機構警示未必都能賺錢，“性價比”或成基金投資策略關鍵

2020年，A股湧現了諸多結構性機會，權益類基金業績表現亮眼。

據Wind數據顯示，2020年公募新基金髮行數量和規模均創出歷史新高，尤其是新發基金規模超3.1萬億元，其中，權益類基金熱度最高，全年新基金髮行超2萬億元。

2021年開年，A股表現持續高歌猛進，走出了一波牛市躁動行情。受此影響，新基金髮行行情依舊火爆，一日售罄、比例配售，百億日光基再度頻現，讓投資者再次嗅到了像2019年、2020年初春季行情的味道。

不過，多位基金經理和行業專家建議，近期大量資金湧入爆款基金，不一定能帶來賺錢效應，基金投資的難度也在增加。投資者需對後市保持謹慎，並適當降低收益預期，在基金投資中注意做好長期投資和理性投資。

上半年關注盈利驅動三條主線

據Wind數據統計，截至1月19日，偏股型基金已成立約30只，募集總規模超2000億元。而今年以來啓動發行的新基金中，已有29只一日售罄，超去年7月市場最火熱時的發行強度。

值得一提的是，今年開年吸金過百億的爆款基金比比皆是。據記者不完全統計，2021年開年以來啓動的新基金髮行中，吸金規模超過百億的已多達22只。其中，1月18日馮波管理的易方達競爭優勢認購規模高達2398.58億元，創出公募基金史上單隻新基金認購規模新高，遠超150億元募集上限，最終配售比低至6.2537%。

而這持續了兩年多的權益基金大爆發行情，也有着其內在的驅動邏輯。

“主觀上看，大力發展權益基金是這兩年來國家的重要政策導向，且相關的機構和業內大家都輔以更科學的經營取向，機構投資者的理念、方法不斷趨於成熟，加之股票資產，尤其是優質的股票資產，在新一代中產階級羣體的信心不足和欠配的客觀條件催化，這些因素的共同作用帶來了行業的恢復性增長。”東方基金總經理助理、權益投資總監許文波如是說。

日前，證監會方面也提出，2021年將繼續大力發展權益類公募基金，這更有利於繼續提升公募基金等機構投資者在資本市場的佔比。

根據中金公司測算數據顯示，目前個人投資者在流通市值的持股比例已從2003年的95.4%下降到了2020年的51.8%，下降比例超40%，且預計在未來還有非常大的下降空間。機構投資者佔比越來越高已然成爲一個長期的大趨勢。

面對開年的牛市躁動行情，作爲機構投資者“代表”的基金經理們也對2021年度的市場行情做出了研判。

“2021年指數全面大漲可能較難，應該還是結構性行情，行業和個股投資機會比較多。”華泰柏瑞基金副總經理、基金經理李曉西表示。

李曉西稱，2019年、2020年，權益基金的回報很高，兩年收益的中位數累計超過100%，這在過去較爲罕見。“2020年的回報主要來自於國家政策層面的寬鬆與支持，在國內實體經濟部門槓桿率增長約30%的大背景下，年底政策層面也提出‘不急轉彎’。基於此，我個人預期2021年的投資回報率可能會比2020年有所下降，但上半年的行情應該優於下半年。”

他進一步表示：“考慮到2021年上半年經濟尚未全面復產，基數較低，在此背景下，隨着復工復產的推進，2021年上半年的經濟數據會表現比較好，我認爲首先要抓住上半年的投資機會。”

而博時基金權益投資主題組投資副總監吳渭對於市場行情的預判，則與李曉西不謀而同。

他認爲，2021年全球經濟週期將對A股投資產生較大的影響，經濟上行和通脹的同比增速高點將會出現在2021年二季度，A股自2020年四季度到2021年上半年處在典型的復甦期，體現爲基本面驅動的特徵。

“上半年主要關注盈利驅動的三條主線，包括出口鏈、通脹鏈和出行鏈，風格擴散並均衡化。”吳渭進一步補充說。

“性價比”或成基金投資策略關鍵

基於2021年市場行情的研判，基金經理和行業專家們就“結構牛”持續的行情下如何“捕捉”市場投資機會，也明確了方向。

“站在更廣闊的視角來看，一切中國優質的、有足夠競爭優勢的，以及長期能夠提供足夠的貨幣化能力的資產，都將被更多的投資所追捧。”許文波表示。

產業趨勢和主題方面，吳渭指出，“十四五”規劃與雙循環的政策紅利、戰略性新興產業規劃新增領域與確定性強領域、消費升級背景下的新消費趨勢，此三大方向值得關注。

“從細分行業來看，在海外疫情逐步控制、經濟逐步修復的背景下，隨着需求端反彈，一些順週期企業的盈利有望保持較高增速，上半年順週期行業或有所表現。而貫穿全年的科技和新能源是‘十四五’的整個規劃定點戰略方向，相信未來五年會有清晰的成長性機會。”廣發基金研究發展部總經理孫迪表示。

具體到基金投資上，國金證券研究所金融產品中心資深分析師王聃聃指出，“性價比”將成爲2021年度基金投資策略的關鍵詞。

“從性價比角度上看，雖然龍頭公司仍是市場主流，但較高的估值水平限制了其相對收益空間的提升。而另一方面，隨着宏觀經濟、企業盈利進一步上行，預計更多的細分行業將得到改善，投資機會有望擴散至二線或性價比更好的公司。因此，在產品的選擇上，在以抱團指標區分基金投資風格的同時，需重點從選股能力的角度對基金進行篩選。”王聃聃表示。

王聃聃進一步指出，近兩年相對滯漲的價值風格可適當關注，該類基金既具備估值優勢，又可分享盈利能力較強且業績可持續成長企業的投資價值，具備長期穩健屬性。另一方面，部分股票倉位相對中性、具備回撤控制優勢且擅長通過選股或行業配置把握結構性行情的基金，也能較好應對市場波動，具備較高投資性價比。

“具體選股應該挑選有望更長久的良性經營下去的企業，企業的商業模式也應足夠優越有很好的定價能力，賺取的利潤大多以現金方式自由分配或者投入到更有效率和前景的研發中去。”許文波建議稱，股東文化也是一大考量指標，大股東和企業管理者應該抱有長期的價值觀，希望公司的價值均勻回報於所有長期股東。

（作者：實習生陳芳，滿樂 ）