十大券商看后市|资金南下无碍A股上涨，春季行情持续

澎湃新闻记者 田忠方

近期，港股成为资本市场的热点话题，随着南下资金大举流入，A股市场将何去何从呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，A股向上方向不变，春季行情继续。其中，中信证券认为，散点疫情影响下，市场将经历基本面预期的下修，和流动性预期的上修，整体仍维持轮动慢涨格局。招商证券指出，A股上行动力将进一步加强，仍处在大有可为的阶段。

安信证券强调，对A股来说，南下资金属于流动性的“溢出”而非“失血”，A股的后续行情更多的取决于自身流动性环境的变化，当下充裕的流动性环境依然足以支持春季行情持续。

配置方面，顺周期仍是多家券商看好的主线。中银证券表示，随着扩张周期的进一步深化，顺周期板块盈利持续性将会不断超预期。中信证券同时指出，建议投资者继续紧扣“顺周期”主线，从行业景气层面出发，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动。

中信证券：A股维持慢涨

展望后市，散点疫情影响下，市场将经历基本面预期的下修，和流动性预期的上修，整体仍维持轮动慢涨格局。

同时，A股未来增量资金的入场依然可期，在年报预告披露窗口，新旧资金置换将短暂强化原有市场结构。但进入2月，预计板块资金轮动后市场将进入均衡状态，轮动慢涨下半场将逐步从盈利驱动转向资金驱动。

具体来看，首先，此轮散点疫情的爆发一定程度影响一季度经济恢复节奏，预计流动性政策边际收紧的时点进一步延后，直至疫情得到完全控制、或消费等指标出现明显改善。

其次，A股增量市场流动性仍处于惯性上行的阶段，未来南下资金流入港股速度会有所放缓，不会对增量资金产生明显分流。

最后，市场进入关键区域，个人投资者存量资金向机构增量资金的置换将加速，短暂强化原有市场结构，板块间的资金接力仍在持续，置换完成后市场将进入均衡状态。

配置方面，建议投资者继续紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，从行业景气层面出发，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动。从“五大安全”战略层面出发，可重点关注当前仍具性价比的品种，包括半导体设备、信创、稀土、军工、饲料和种子等。

中金公司：投资重结构，轻指数

展望后市，从公募基金四季报看，市场新老经济仓位将更为均衡。其中，增仓有色、化工，减仓TMT、医药。同时，龙头公司持股集中度，仍将继续提升。主动偏股型基金重仓市值前400的公司，重仓市值占全部重仓股比例从三季度的95%上升至96.6%，持股集中度仍在提升。

配置方面，建议投资者未来操作上重结构，轻指数。可关注消费中估值相对不高的领域，如家电家居等；新能源及新能源汽车产业链中上游高景气的领域；科技及产业自主领域关注电子半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；周期行业中估值不高的部分金属原材料、原油产业链等。

中信建投：主板风险警报随时触发，创业板占优

展望后市，基本面上，中国12月工业生产及四季度GDP数据超预期，中国当前经济的内外需热度已呈现分化态势，外需则主要受美国疫后复苏及拟任美国财政部长耶伦的讲话。

技术面上，走弱的抱团白马再度反攻，市值后50%分位个股中位数涨幅，一度超主板5%但优势减弱，而指数方面在增量资金带动下也呈现出新高走势，指数仍在高位敏感区域，在结构增量资金推动下被向上推行。当前，主板内需基本面已显著趋弱，外部基本面则受美国疫后复苏节奏影响。

配置上，主板方面，当前主板属于典型资金推动市，风险警报随时触发，中期估值已显著偏离，建议投资者控制风险，短线交易适度中等仓位跟随增量资金动向。

创业板方面，国家卫健委有关春节返乡的核酸检测规定，再度点燃A股医药板块，并拉动创业板走出独立行情，在主板系统风险有所回落背景下，建议维持高仓位跟随，市场风格暂维持创业板占优不变。

招商证券：A股仍处在大有可为的阶段

开年以来，公募基金发行迎来开门红，主动和被动偏股基金发行规模历史上首次连续两周破千亿。未来一段时间，主动偏股基金业绩仍有望上行，将会进一步加强居民申购基金热情。

展望后市，随着公募基金加速发行，市场集中度加速提升，并进一步强化了这种风格。因此，A股上行动力自我加强，仍处在大有可为的阶段。

配置方面，一方面，可寻找高业绩弹性估值相对更加合理的标的，或者开始加配低估值。另一方面，可继续拥抱“公募重仓50”。

广发证券：A股行情扩散

展望后市，清晰的盈利上升周期中，只要金融条件未大幅紧缩，A股仍处“春季躁动”。

值得一提的是，疫苗落地改变了疫情对股市的作用逻辑，疫情反复约束企业供给，反而会助力“涨价”顺周期。2020年疫苗落地之前，疫情暴发或反复，领涨的行业一般是科技和必需消费，而2021年疫苗落地之后，疫情反复下，领涨的行业却变成了科技和顺周期。

配置方面，建议投资者配置三条主线：一是出口链和“内需”共振的可选消费，如汽车、家电；二是“涨价”主线的顺周期及科技，如有色金属、半导体、面板、新能源等；三是疫情反复受益的必需消费，如医药检测、小食品、游戏等。

中银证券：机构化趋势延续

展望后市，A股机构化趋势将延续，同时龙头优势有望深化。近年来，公募基金规模的爆发式增长，进一步增强了“申购-增配”正反馈机制，A股机构化趋势不会轻易瓦解。

不过，虽然资金抱团趋势下，大市值行业龙头的优势将会不断得到增强，但随着经济周期定位的演化，行业板块的方向或逐步趋于均衡。

配置方面，随着扩张周期的进一步深化，顺周期板块盈利持续性将会不断超预期。此外，伴随着未来流动性环境的常态化回归，高估值板块将从前期的贝塔行情进一步向个股逻辑演化，未来市场资金方向的选择上将会更多向顺周期板块倾斜，行业板块的风格表现将会更为均衡。

安信证券：春季行情持续

近期，港股成为资本市场热点话题，南下资金大举流入港股，反映的是内地权益市场流动性的溢出和香港市场风险偏好的改善。

展望后市，对A股来说，南下资金属于流动性的“溢出”而非“失血”，A股的后续行情更多的取决于自身流动性环境的变化，当下充裕的流动性环境依然足以支持春季行情持续。

配置方面，建议投资者关注医药、计算机、军工、电子、光伏、汽车、小家电、化工、有色、机械等。

平安证券：A股向上方向不变

展望后市，目前基本面、流动性、市场情绪的表现仍相对积极，预计市场向上方向不变。但是，前期涨幅过大且流动性相对宽裕背景下，短期市场波动或将继续加剧。

配置上，建议投资者积极把握市场的结构性机会，成长与盈利仍是市场主线逻辑，可关注盈利超预期板块，以及疫情相关主题的交易性机会。

民生证券：板块轮动加速

展望后市，整体上市场短期内，包括流动性和景气度，发生系统性风险的可能性较小。交易层面上，市场由前期各行业的普涨，切换回有限板块的大涨，代表行情还是相对健康和理性的。后续板块轮动大概率会继续加速，资金会进一步从抱团板块向其他方向调仓。

配置方面，风险偏好较高的投资者，可关注受益中期复苏预期和通胀预期的石化、化工、有色，以及景气度继续向好，但要等待板块轮动给出合适价位的锂电、汽车、光伏、电子、半导体。

风险偏好适中的投资者，可关注受益疫情后服务业复苏，且短期受疫情打压跌出空间的餐饮、酒店、旅游、航空，以及景气度见底、前期估值受压的保险、银行、通信、计算机、游戏。

太平洋证券：春节躁动仍可为

目前，国内经济仍在复苏途中，上市公司盈利呈逐级改善，结构上制造业加速回暖。短期内，疫情返乡管控下，聚集类、服务类消费场景将受冲击，相关行业一季报预期或下修，后续“内循环”顺周期仍有空间。

展望后市，当下弱美元和海外风险缓和背景下利于外资持续流入A股。同时，受益年初信贷发放前置和政府债提前发行等流动性缺口影响，短期“紧信用、宽货币”格局有望持续，偏股型公募基金发行放量，市场增量资金充裕，春节躁动仍可为。

配置方面，建议投资者围绕经济复苏、“双循环”和春季躁动，可关注受益经济复苏且低估值的品种，如银行、保险；受益出口驱动且补库存的中游制造的化工、有色、机械；“科技内循环”调整后再出发的光伏、新能源汽车、军工、云计算、半导体；以及“消费内循环”中可选消费中的汽车、消费电子、家电家居。

责任编辑：陈悠然 SF104