原标题:管涛:中国外汇市场经受了汇率宽幅震荡的考验

中新经纬客户端1月25日电 题:《管涛:中国外汇市场经受了汇率宽幅震荡的考验》

作者 管涛(中银证券全球首席经济学家)

2020年,面对严峻复杂的国内外形势和新冠肺炎疫情大流行,境内外汇市场遭受冲击,全年人民币兑美元汇率走势先抑后扬。前5个月总体承压,5月底跌破7.10比1,跌至12年新低。6月份起,在疫情控制好、经济恢复快、中美利差大、美元指数弱等多重利好支持下震荡走高,年底升至两年半来新高,升破6.60比1,后7个月累计升值9%以上,全年升值将近7%。

虽然人民币汇率宽幅震荡,但在主要货币中保持了基本稳定。从年平均汇率看,人民币汇率中间价为6.8976,与上年6.8985基本持平。从多边汇率看,国际清算银行编制的人民币实际有效汇率指数全年仅上涨3.3%,远低于同期人民币兑美元汇率涨幅。从最大振幅看,人民币汇率中间价振幅为9.3%,也远低于国际货币基金组织披露的其他七种主要储备货币平均振幅16.9%的水平。与此同时,市场预期基本稳定,不论升贬值预期都比较弱,且大多数时间都是交替出现。

外汇市场总体运行平稳,“低买高卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。前5个月,人民币汇率偏弱,市场卖外汇的多、买外汇的少,银行代客收汇结汇率为67.4%,较上年四季度回升6.4个百分点,付汇购汇率为62.6%,回落2.4个百分点。后7个月,人民币汇率偏强,市场买外汇的多、卖外汇的少,付汇购汇率为64.9%,较前5个月回升2.3个百分点,收汇结汇率为63.7%,回落3.6个百分点。

2020年,反映境内主要外汇供求关系的银行即远期(含期权)结售汇顺差合计2152亿美元,远高于上年顺差204亿美元,为“8.11”汇改以来年度最大规模顺差。这反映了去年人民币汇率升值背后的外汇供求力量。其中,即期结售汇顺差1587亿美元,上年为逆差560亿美元,也是过去五年来首次转正。

境内外汇供求关系大逆转,主要不是因为热钱流入。即期结售汇顺差中,证券投资结售汇顺差357亿美元,仅相当于货物和服务结售汇顺差与直接投资结售汇顺差合计的20%。

这与2020年中国国相关国际收支活动的发展趋势相一致。前三季度,国际收支口径的货物和服务及直接投资顺差合计2695亿美元,同比翻了一番。银行代客涉外收付统计中,去年证券投资项下净流入934亿美元,大于前述300多亿的结售汇顺差,其中反映了陆股通、债券通项下的跨境人民币流入。但同期银行代客涉外人民币收付累计净流出649亿美元,故对此因素不宜过分夸大。

市场对人民币汇率波动的适应性进一步增强。2020年,银行代客结汇中,远期履约占比13.7%,较上年提高了2个百分点。如果加上期权等交易,企业运用外汇衍生品主动套保的比重将会有所提高。同时,企业还运用外汇收付自然对冲汇率风险。

若说美中不足的话,一个是市场仍存在一定的“追涨杀跌”。去年12月份,受财务核算的年关效应影响,企业为规避升值造成的损失,收汇结汇率环比上升8.3个百分点,付汇购汇率环比回落5.1个百分点;以远期结(售)汇签约额与当期海关出(进)口额之比衡量的远期结汇对冲比率环比上升4.9个百分点,远期购汇对冲比率环比下降2.6个百分点。当月,即远期结售汇(含期权)顺差合计984亿美元,环比增加近4倍。另一个是市场主动管理汇率风险的意识和能力有待增强。引导国内企业增强汇率风险中性意识,建立严格的财务纪律。(本文原发于《经济参考报》)(中新经纬APP)

 

 

责任编辑:刘万里 SF014

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