反常！騰訊百度“聯手”沒有拉起漲停，股價高臺跳水，早前龍虎榜疑現機構埋伏

於濛濛 中國證券報

牽手兩大巨頭的利好消息居然沒有換來漲停，怎麼肥事？

1月25日晚，中文在線公告，股東啓迪華創投資諮詢有限公司和建水文睿企業管理有限公司擬通過協議轉讓部分股份的方式，引進上海閱文、深圳利通、百度七貓成爲公司的重要股東。

上述協議轉讓後，騰訊系兩家公司上海閱文、深圳利通將合計持有公司10%股份；百度旗下七貓將持有公司5%股份。

來源：Wind

面對上述利好，有投資者放言“必須漲停板以示慶祝”。中文在線1月26日開盤一度觸及漲停，但緊接着就大幅跳水。截至午間收盤，中文在線漲幅僅有0.55%。

對於上述異常，中國證券報記者在採訪中獲悉，背後或有機構提前潛伏入場，大量拋盤讓散戶的漲停夢化爲泡影。

龍虎榜疑現機構埋伏

“中文在線前期埋伏的太多了，一個板都沒有。”中國證券報記者從一位消息人士處獲悉，百度和騰訊聯手投資其實在兩個月前就有市場傳言。

值得注意的是，期間的異動似乎印證前述說法。中文在線於2020年12月17日罕見大漲15.27%。而根據盤後龍虎榜信息，有兩家機構合計淨買入2405.92萬元，佔買方前五席交易金額的54.48%。

來源：Wind

機構向來是無利不起早。中國證券報記者發現，中文在線近一次被機構買入則追溯至2020年7月3日和7月16日。消息面上，2020年7月15日晚間，近3個交易日兩度漲停且不斷刷新1年來股價新高的中文在線通過《股票交易異常波動公告》披露，公司與字節跳動簽署框架合作協議。

來源：Wind

而中文在線披露引入騰訊、百度前夕，公司股價已經出現異動。1月15日、1月16日、1月20日、1月25日均出現大漲，漲幅分別爲9.16%、8.27%、7.17%、5.54%。

騰訊與百度聯手

騰訊、閱文、七貓已與中文在線合作多年，騰訊音樂娛樂集團（TME）作爲中國音樂娛樂服務領航者，在技術、流量、內容等方面擁有突出的優勢積累，閱文是網絡文學頭部企業；七貓是百度小說業務的重要發行平臺，對百度的文娛業務具有重要的戰略地位。

引入戰略投資者後，中文在線將在現有業務合作基礎上，藉助與各方在股權層面的合作，進一步推動更深層次、更緊密的業務合作。

來源：中文在線官網截圖

公告顯示，針對中文在線有相應著作權或者合法授權的文學作品，中文在線授權閱文使用作品的網絡傳播權及在互聯網上傳播該作品所需要的其他合理權利。在資源共享上，閱文將與中文在線對中文在線享有版權或獲得分發權授權的部分作品進行一定範圍內的分發權合作。同時，中文在線擬將其自有部分作品在同等條件下優先與閱文進行開發或演繹領域的合作。此外，雙方將在新媒體CPS推廣投放合作、安審服務合作、海外業務合作以及進一步推動行業發展等方面積極溝通並探索其他合作機會。

協議約定，對於與七貓的合作，中文在線全資子公司承諾，將其擁有著作權或有充分授權的已完結和連載中的17K小說網站全庫可授權的原創數字作品，提供給七貓及其關聯方；同時，中文在線將可供授權給免費閱讀平臺的全量作品（含網文作品、出版作品）及有聲版權，授予七貓及其關聯方（包含百度平臺），在七貓平臺及其關聯方平臺（包含百度平臺）進行傳播。在合作期限內，七貓及其關聯方向中文在線開放有關授權作品的關鍵數據，並給予中文在線有關授權作品推廣資源的傾斜。

背後是巨頭對壘

中文在線本次牽手的並非“初戀”，早前曾與字節跳動“閃婚”失敗，而後又向騰訊、百度“投懷送抱”。中國證券報記者梳理發現，這背後是互聯網巨頭競爭態勢下，內容版權方的“挑邊站隊”。

2020年3月18日，另一個數字閱讀版權“大戶”掌閱科技發佈公告稱，公司擬通過非公開發行股份的方式向百瑞翔發行股份不超過3867.40萬股（含本數），佔公司總股本的8.80%。資料顯示，百瑞祥系百度旗下企業。

掌閱科技當時表示，公司將引入百度作爲戰略投資者，使公司精品數字閱讀內容藉助百度的流量生態和互聯網基礎設施賦能，加速公司對優質數字閱讀內容衍生形態的拓展，提升 IP 運營能力，使之更加高效的打通流量和優質內容生產的閉環模式。

不過，掌閱科技卻在2020年8月21日披露撤回定增申請，給出的原因是根據再融資及戰略投資者認定等相關政策。市場當時認爲掌閱科技與百度的聯姻將終止，果不其然，去年10月，掌閱科技披露了終止公告。

百度選擇了中文在線。中文在線去年7月15日晚披露，7月14日，公司與北京字節跳動網絡技術有限公司簽訂了《框架合作協議》。

字節最終沒選擇中文在線。2020年11月4日晚，掌閱科技公告稱，字節跳動旗下量子躍動擬向公司控股股東受讓公司4505萬股，佔公司總股本的11.23%。量子躍動將成爲公司第三大股東。

直至中文在線2021年1月25日晚的一紙公告，這場爭奪版權資源的大戰才告一段落。

來源：中文在線旗下17K小說網首頁截圖

華東某公募基金傳媒研究員李量（化名）告訴中國證券報記者，在線閱讀行業格局進一步明確。百度和騰訊聯合受讓中文在線股權，推測有防禦字節系在數字閱讀領域發展的考慮。根據QuestMobile數據，截至2020年12月，字節旗下番茄小說日活2964萬，百度旗下七貓小說日活1754萬，月活均在5000萬量級構成第一梯隊，與其餘玩家已拉開差距。頭部玩家的競爭已經從用戶獲取向用戶留存轉変，而用戶留存核心是靠內容驅動，去年11月字節入股掌閱科技也是這一需求的明確體現。

李量說，中文在線擁有數字內容資源超460萬種，網絡原創駐站作者超390萬名，28萬小時有聲書資源，網絡小說版權儲備僅次於閱文集團，此次交易完成後，預計閱文與中文在線旗下在線閱讀內容將實現互通。對於閱文而言進一步加高自身版權壁壘，對於中文在線則綁定了騰訊旗下閱文/騰訊音樂和七貓的分銷渠道，預計2021年兩個渠道貢獻收入在2億元以上。此外閱文集團已經逐步跑通了IP全產業鏈變現的模式，有助於中文在線在IP後端衍生變現上的突破。