汇丰研究发布研究报告称，随着内地互惠基金行业蓬勃发展，内地投资者正涌向估值较便直的港股市场。在乐观情境下，今年首季南向资金流入预计达3500亿元人民币（下同），相当于去年末季港股累计股票交易总额（约6.8万亿元）的5.1%，全年预计达8000亿元（相当于同比增32%），专注于稀有性及具价值股份。

报告中称，去年是内地互惠基金行业史上最佳一年，新发行规模逾3万亿元。趋势也持续至今年1月，预计首季再有139只基金出台，集资最多7000亿元。该等基金可透过股票通将最多50%资金投入港股。

汇丰称，在2015至2016年，也曾出现内地资金大举进军港股。不过，今次南下资金来源有别，当年属未受监管及高杠杆游资炒作，但此次属2015年中股灾后经监管收紧的资金流入。由去年至今，内地股票互惠基金属主要推手，背后的散户杠杆程度有限。该行并预计南向资金持续流入，投资者在人口老化及海外股票投资较少的情况下，拨出更多资金作退休投资。不过，流入速度或较2015至2016年为温和，否则或引发潜在监管行动。

报告解释，内地资金以稀有性及价值为投资主题。稀有性意味互联网及创新药企，因为在内地较罕有。价值投资方面，港股估值较A股低水，南向资金集中流向被大幅低估的企业。资金也向受当地被退市所影响的香港挂牌中资企业“捞底”等。

汇丰研究表示，搜出参与港股投资的内地十大互惠基金的十大持股（以市值计），包括腾讯（00700）、美团（03690）、港交所（00388）、小米（01810）、安踏（02020）、颐海国际（01579）、比亚迪股份（01211）、药明生物（02269）、思摩尔（06969）、申洲国际（02313）。

该行也列出过去一个月南向资金流入最多的十大港股，包括腾讯、中移动（00941）、中海油（00883）、中芯国际（00981）、美团、小米、港交所、思摩尔、中电信（00728）及联通（00762）。

汇丰列出南向资金持仓最重十大港股，包括腾讯、建行（00939）、美团、工行（01398）、小米、汇控（00005）、中移动、中芯、港交所及舜宇（02382）。