1月26日，上交所发布公告称，暂停华夏中证500ETF融券卖出，当日该基金净值不仅没有上涨，反而下跌1.69%。

基金业内人士表示，500ETF融券激增或与量化对冲和套利需求有关。对于这只规模不大的500ETF产品，融券余量占比过高并不能看作是机构看空的信号。

融券余量占比创新高

1月26日，上交所发布《关于暂停500ETF基金（512500）融券卖出的公告》，暂停500ETF基金（证券代码：512500）融券卖出。

公告显示，根据各证券公司2021年1月25日上报的数据，发现500ETF基金融券余量已达到该证券上市可流通量的75%，依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十二条相关规定，将从1月26日起暂停该标的证券融券卖出，恢复时间将另行通知。

此前1月20日，上交所就发布风险提示公告：“500ETF基金融券监控指标达到70.28%，根据规定，单只交易型开放式指数基金的融券余量达到其上市可流通量的75%时，该所可在次一交易日暂停其融券卖出。”随后，该产品连续四个交易日上涨，涨幅超2.7%。

这是上交所第三次发布暂停华夏中证500ETF基金融券卖出公告，此前两次分别为2020年9月16日和12月23日。

资料显示，华夏中证500ETF基金经理为荣膺，该产品最新份额为9.6亿份，规模为32.26亿元。Wind数据显示，截至1月25日，华夏中证500ETF融券余量为7.21亿份，占当日场内份额75.07%。今年以来，该产品融券余量始终维持在7亿份以上。

并非看空市场信号

北京某公募基金量化基金经理表示，由于这只产品相对于其他中证500产品而言规模较小，常被机构用作对冲工具，融券量一直很大。

上述基金经理指出，融券余量比例触及上限并不能看作是机构看空市场的信号。他说：“这只产品规模小，很容易就达到上限。对于规模最大的南方中证500ETF，融券余量非常充足。”

同花顺数据显示，1月25日，市场上规模最大的中证500ETF产品南方中证500ETF融券余量为21.80亿份，场内总份额46.91亿份，融券余量占比46.47%；广发中证500ETF融券余量为5.96亿份，场内份额14.13亿份，融券余量占比42.18%，相比年初大幅增长。

对于融券余量激增的原因，北京一位大型公募基金经理表示：“主要是因为很多人拿500ETF来对冲，这个比股指期货成本低，期货贴水太严重了。用ETF融券，其利息和股指期货基差差别不会太大，但股指期货的保证金占用资金成本比较高。”

上海某公募基金量化基金经理也表示：“由于500ETF可以替代股指期货对冲，融券500ETF在一定程度上既能满足机构的对冲需求，又能降低成本。中证500股指期货一直是贴水状态，成本较高，用500ETF融券做对冲，看似做空中证500，但其实是为了套利。”