交银国际发布报告，该行预计美团点评（03690-HK）于20年4季度录得收入370亿元人民币（下同），同比/环比增31%/4%，与市场预期一致，其中外卖/到店酒旅/新业务增35%/11%/44%。调整后运营亏损25亿元，外卖/到店酒旅盈利6.8亿元/26.5亿元，运营利润率3%/38%；新业务亏损58.4亿元。

报告指该公司外卖业务稳定增长，用户数及活跃度稳定提升。日单量接近3600万单，同比增32%，ASP46.3元，同比增3%，拉动GMV增37%，变现率13.8%，单均盈利0.2元。2）到店及酒旅业务持续恢复，中长期稳定增长。3）新业务短期仍持续投入，中长期将推动估值提升。

该行认为社区团购短期投入，下调2020/21年利润预期至57亿/96亿元，但其对下沉市场的拉动长期可提升美团全平台粘性。当行业成熟后，估计社区团购盈利能力可期（23%）。基于SOTP，上调目标价至429港元（原330港元），对应2021年市销率14倍，维持买入。