利潤波動大，成本攀升！核酸檢測原料供應商菲鵬生物能否成功IPO？丨IPO棱鏡

報告期內，菲鵬生物營業收入和淨利潤水平存在一定程度的波動，且在2020年上半年利潤出現暴增。不過，該公司仍需面對營業成本逐年攀升、資金實力不足等風險

《投資時報》研究員孫依然

2020年突如其來的新冠肺炎疫情，階段性的帶動了一批與新冠病毒相關的體外診斷項目進入研發視野，全球體外診斷行業也由此開闢新的賽道。

日前，站上體外診斷風口的菲鵬生物股份有限公司（下稱菲鵬生物）就擬登陸深交所創業板。此次IPO，菲鵬生物的保薦人和主承銷商爲華泰聯合證券有限公司，其擬募集資金25.06億元，分別用於“體外診斷試劑核心原料建設項目”（5.25億元）、“體外診斷儀器及配套試劑解決方案研發、生產項目”（8.76億元）、“研發中心技術平臺建設項目”（2.6億元）、“營銷網絡建設項目”（1.95億元）和“補充流動資金”（6.5億元）。

菲鵬生物曾於2016年8月18日起在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易，並於2018年1月26日終止掛牌。截至招股說明書籤署日，雯博投資直接持有 56.96%股份，系菲鵬生物控股股東。崔鵬及曹菲夫婦合計控制93.80%股份，系該公司的共同實際控制人。

《投資時報》研究員注意到，2017年—2019年及2020年上半年（下稱報告期）， 菲鵬生物營業收入和淨利潤水平存在一定程度的波動，且在2020年上半年利潤出現暴增。不過，該公司仍需面對營業成本逐年攀升、資金實力不足等風險。

淨利潤波動幅度較大

作爲一家提供體外診斷整體解決方案的供應商，菲鵬生物主營業務爲體外診斷試劑核心原料的研發、生產和銷售，併爲客戶提供體外診斷儀器與試劑整體解決方案。目前，其已經成爲新冠核酸檢測試劑原料和新冠抗原免疫檢測試劑原料最主要的供應商之一。

報告期內，菲鵬生物的營業收入分別爲2.21億元、2.21億元、2.89億元和4.95億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲8302.51萬元、3995.74萬元、5942.63萬元和3.05億元，主營業務毛利率分別爲91.33%、91.52%、92.81%和94.76%。

可以看出，該公司營業收入及利潤存在一定的波動。2018年，其營收較上一年持平，但歸母淨利潤下降一半以上，對此招股書中並未給出具體原因；而2020年上半年，該公司營收增長71.28%，歸母淨利則爲2019年全年的5.13倍。

《投資時報》研究員注意到，菲鵬生物的主營業務構成分爲體外診斷試劑原料及儀器試劑半成品。報告期內，體外診斷試劑原料的銷售收入分別爲2.21億元、2.2億元、2.83億元和3.81億元，佔營業收入的比例分別爲99.86%、99.40%、97.92%和77.03%；同期儀器及試劑半成品的銷售收入分別爲20.94萬元、23.21萬元、185.96萬元和1.1億元，佔營業收入的比重分別爲0.09%、0.10%、0.64%和22.28%。

針對2020年上半年該公司營業收入及淨利潤大幅增加的問題，招股書解釋到，除了傳統項目維持較高增長水平以外，2020年疫情暴發以來，該公司作爲分子新冠檢驗試劑及抗原抗體新冠檢驗試劑核心原料供應商，響應市場需求，開發出一系列新冠病毒相關的酶、抗體、抗原等試劑原料及相應的試劑產品，被國內外體外診斷試劑客戶大量採購，相關收入增長顯著。

同時，報告期內，菲鵬生物的應收賬款賬面價值也逐年攀升，分別爲6863.21萬元、7910.87萬元、8975.83萬元和2億元，佔總資產的比例分別爲19.82%、14.83%、14.83%和20.08%。

菲鵬生物主營業務收入構成

數據來源：公司招股書

營業成本攀升

《投資時報》研究員注意到，報告期內，菲鵬生物的期間費用分別爲1.04億元、1.67億元、1.92億元和9728.59萬元，佔營業收入的比例分別爲47.14%、75.59%、66.55%和19.65%。可以看到，2018年其期間費用佔比最高，主要系研發費用較高導致。

報告期內，菲鵬生物研發投入分別爲5425.64萬元、8386.96萬元、1.04億元和5043.93萬元，佔營業收入的比例分別爲24.52%、37.90%、35.92%和10.19%。

隨着營業成本逐年增加，菲鵬生物的資本運營壓力逐漸顯現。

招股書顯示，體外診斷行業研發投入大、週期長，具有技術密集型和資金密集型產業特徵，資金規模的大小深刻影響了研發投入和產能規模。隨着體外診斷行業的快速發展、中、下游市場需求的不斷釋放、國家產業政策的大力支持、公司國際業務的加速拓展，該公司需要進一步加大研發和擴大產能來抓住行業的發展機遇，這就需要較強的資金實力，來面對來自國內以及國際的競爭壓力。目前，菲鵬生物生產經營所需資金主要靠自身積累和股東的有限投入，融資渠道相對單一，在一定程度上限制了該公司的快速發展。

而國內體外診斷市場大部分被羅氏、西門子、雅培、貝克曼等國際品牌廠商佔據，並且國外企業具有先發優勢，體現規模較大，品牌效應較強。招股書提到，在國外市場中，菲鵬生物的市場份額相對較小。因此，在資本規模、業務規模、市場份額和品牌實力等方面，該公司與行業頭部企業尚存在較大差距。

菲鵬生物期間費用構成情況

數據來源：公司招股書