滙豐研究發佈研究報告稱，由於煤炭現貨價升浪開始，去年末季對內地火電股看法轉趨審慎，在供需關係緊張下今年1月升至每噸約1000元人民幣歷史高位，並表示高煤價屬今年核心風險。

該行近期上調全年預測12%至每噸615元人民幣。該行稱，煤電企業購買合約價遠低於現貨價，但其今年上半年每單位燃料成本仍同比顯着上升，特別是今年首季。該行上調火電股燃料成本預測，並下調其今年盈測介於3%至8%，並調整目標價。

滙豐研究表示，即使煤價自去年末季上升，市場對火電股今年盈測並未有下調。該行預計，市場對其盈測下調及公司更趨消極的指引將爲股價負面催化劑。

報告中稱，除了盈利展望惡化外，日益增加的“環境、社會和企業管治”（ESG）考慮也持續壓抑板塊估值，即使已屆相當於預測2021年市帳率0.3至0.5倍的歷史低位。不過，滙豐研究稱，預測今年收益率達8%至13%，及AH股深度折讓仍支持板塊估值。

該行稱，由於煤炭供應乏彈性，內地部分地區未來需求高峯期或間歇性面對停電。但中國以往結構上面對能源供應過剩。因此，該行預計，煤電企業難以透過年度、月度合約增加電價。另該行認爲，火電企業碳排放標準仍然較寬鬆，對上市煤電企業影響有限，但長遠而言或成爲監管風險。

報告補充，偏好有參與可再生能源的企業，可降低對煤價及ESG的敏感度。現時港股可再生能源企業正享受估值重評，預計華潤電力（00836）最終可受惠，因它是火電及風電混合企業，行業中僅予華潤電力（00836）“買入”評級。