隨着央行持續淨投放，資金面終於鬆了。

2月1日，央行在公開市場上淨投放980億元流動性，資金利率也顯著下行，隔夜利率重回3%下方。近兩個工作日，央行已累計淨投放約2000億元流動性。

分析人士稱，資金面最緊張時刻已經過去，但短期內難以回到寬鬆狀態。

流動性緩解的同時，債市顯著反彈，A股三大股指也悉數上漲。

重拾淨投放 資金利率回落

2月1日早間，央行開展1000億元逆回購操作，當日有20億元逆回購到期，央行實現淨投放980億元。

一般而言，由於月末財政投放增加，月初流動性比較寬鬆，央行公開市場操作通常較爲平淡，以淨回籠爲主。

但上週資金面收緊程度爲歷史罕見。即便在上週五（1月29日）央行淨投放980億元后，DR001、DR007還漲至同期限SLF利率上方，突破利率走廊上限。在“上調SLF利率”的謠言下，市場更是大受驚嚇，股債雙雙跳水。

這樣的背景下，即使在月初，央行也實施了淨投放。上週五以來，央行在公開市場上累計淨投放1960億元。

2月1日，資金利率顯著回落。銀行間資金市場來看，隔夜Shibor下行49基點報2.80%；14天Shibor下行52基點報3.28%。截至中證君發稿，銀行間質押式回購利率多數下行，DR001加權平均價重回3%下方。非銀機構間流動性方面，上交所質押式國債回購加權平均利率全線下行，GC001加權平均價跌142基點報4.01%。

來源：Wind

債市反彈 三大股指收漲

深受流動性變化影響的債市也顯著反彈，國債期貨全線收漲，長端國債現券收益率有所下行。截至中證君發稿，10年期國債活躍券200016收益率下行1個基點報3.17%。

來源：Wind

A股反彈明顯，三大指數悉數收漲。

來源：Wind

上週因流動性收緊、股市走低以及新規落地而承壓的轉債市場也迎來反彈，中證轉債指數收漲0.19%，終結“五連跌”。

來源：Wind

或因失去套利優勢，上週伴隨資金面收緊而大幅升值的人民幣對美元匯率出現回落。截至中證君發稿，離岸人民幣跌逾百點，而上週四和週五（1月28日至29日）累計漲近500點。在岸人民幣2月1日開盤“補漲”逾300點，截至日盤收盤，基本回吐漲幅。

來源：Wind

最緊張時刻或已過去

國海證券研報指出，央行重新開始淨投放，資金面最緊張的時刻已經過去，但資金價格回落至中樞仍需時間。

開源證券趙偉團隊認爲，隨着月底財政資金投放等，流動性緊張局面或趨於緩和，但經濟景氣高位、通脹預期升溫等，使得貨幣流動性環境短期難明顯寬鬆。

興業證券黃偉平團隊表示，短期內仍需要關注央行逆回購操作規模以及是否仍會動用臨時準備金動用安排（CRA）。但是，按照貨幣政策與宏觀審慎雙支柱框架，央行維持貨幣寬鬆的必要性均下降，甚至宏觀審慎領域防範金融風險的必要性上升，流動性有邊際轉向的壓力。

金信期貨研究院院長劉文波表示，對於“不急轉彎”，不急是節奏，但轉彎仍是方向。貨幣政策多目標制下穩定宏觀槓桿率依然是重心，雙支柱框架進一步深化和宏觀經濟尾部風險仍存下，“不缺不溢、相機抉擇”仍是今年貨幣政策的主要基調。