原標題：這隻抱團股突然跌停！一半公募“漂亮50”PE超60倍！泡沫要破滅？機構提示高估值風險

公募抱團股跌停！

2月1日，上海機場開盤一字跌停。基金四季報顯示，27個基金公司的59只基金在2020年四季度末都重倉了上海機場，其中包括千億級基金經理、新進“公募一哥”張坤的易方達中小盤基金，這是其四季度末的第八大重倉股。

來源：Wind

實際上，公募基金前50大重倉股PE中位數已經達到66倍，16只股票PE超過100倍！公募寵兒是否已經過熱？

警惕高估值風險

相聚資本表示，現在A股是一個非常分裂的市場，大家看好的股票估值很多都已經非常貴了，大家不太喜歡的、被拋棄的板塊，估值還非常低。但看A股整體的估值，現在也處在中偏高的位置。

“現在估值肯定是偏高的。隨着流動性收緊，抱團股必然會出現大的分化，前期業績不符合預期的個股還會回調，整個一季度可能會維持震盪走勢。” 業內人士表示。

2020年年底以來，基金髮行出現階段性高潮，爆款基金挾大量資金入市，多隻龍頭股漲幅驚人。然而，由情緒帶來的增量資金缺乏穩定性，上週新發基金降溫，疊加貨幣政策出現邊際收緊信號，直接導致了市場出現回調，多隻龍頭股大幅持續下挫。

相聚資本認爲，當前的資金體量並不支持市場出現非常大或者持續性的上漲。“從2020年12月以來，很多龍頭公司上漲得非常多，但現在流動性收緊的環境是不太支持市場出現全面普漲的。目前市場估值被拔高到一定程度，就會出現漲多了的風險。”

業內人士普遍認爲，市場整體不會出現系統性風險，但部分表現不及預期的個股難以維持高估值神話。

七曜投資總經理譚琦也表示：“那些估值特別貴的公司，一旦增長疲軟，業績無法匹配，肯定站不住陣腳，後面會出現進一步的分化。” 

抱團短期難以瓦解

對於抱團股短期走向，機構看法不一。

部分機構認爲，多數抱團股短期內難以瓦解。北京某大型公募基金公司基金經理認爲，抱團是公募基金研究框架相似的結果。而抱團能否成功，核心在於標的公司的行業景氣度和利潤增長是否符合預期，至於估值層面的問題其實是次要的。

他表示：“目前情況來看，大家陷入‘盈利模式崇拜’，放棄了估值因素。因爲現在A股整體估值都很高，所以短期估值數據已經不重要了。在資金不斷湧入的過程中，這些抱團股短期表現仍然會很不錯。”

某百億私募投資經理也表示，抱團的本質是背後投資者結構的變化：“2014、2015年的時候，當時A股市場的投資者以散戶爲主，投資者類型豐富，偏好的股票類型也不一致，因此各類股票都有表現的機會。但近兩年，A股機構投資者所佔的比例越來越大，公募基金爆款頻出，這些資金的偏好不再是分散的，而是天然地偏愛大白馬等所謂的‘核心資產’。這是由投資者屬性決定的，不會輕易改變。” 

他判斷，未來，隨着機構化的比例越來越高，這樣的趨勢仍會繼續，所謂的“抱團”難以瓦解。

關注估值與業績匹配度

磐耀資產認爲，極致的行情大概率會孕育出新的分歧和方向，未來思路將更多源自於自下而上。1月極致的抱團行情，帶來多數個股的無差別下跌。而隨着抱團情緒的逐步鬆散和消退，市場恐慌會導致進一步的錯殺機會。

對於那些公司本身壁壘較高、未來的增長較爲確定的公司，調整反而是上車的機會。譚琦認爲，最終還是要看估值和增長的態勢是否能夠匹配，核心還是會回到自下而上對企業競爭力的判斷上。

對於抱團風格是否會發生改變，一位公募基金經理表示，經濟的變化是趨勢性的，在經濟增速下滑、利率下行的大背景下，地產、金融行業的長期趨勢也在下行。一些投資者短期看好順週期板塊的邏輯主要是低估值板塊的補漲，但這一邏輯不一定行得通。

另一位公募基金經理則認爲，市場風格有可能向中小市值公司遷移。隨着宏觀經濟在恢復，中小企業持續成長。如果盈利模式可持續，機構對其關注度就會提高，最終配置也會多起來。