原標題：美股IPO市場迎來20年來最強開局，泡沫無處不在？

來源：英爲財情Investing

一般來說，每年的開春是美股IPO市場表現較弱的月份，但是2021年的1月則不然，過去的這個月是美股25年來IPO表現最好的月份。Dealogic的數據顯示，上個月有116宗新股IPO，籌資額達到390億美元，去年同期僅募資34億美元。今年一月份的交易數量和募資總額均是歷史最高水平。

2020年由於疫情的原因，IPO在最初三個月遭到暫停，是導致2021年一季度IPO爆滿的直接原因之一。此外，投資者興趣盎然，低利率環境下，市場資金量充足，是IPO市場持續強勁的核心原因。

1月美股部分IPO個股表現列表

統計數據顯示，一月份募資額最大的IPO是一家來自以色列的手機遊戲公司Playtika Holding Corp （PLTK.US），首次融資22億美元；其次，太陽能設備製造商Shoals Technologies Group Inc （SHLS.US）以19.2億美元的募股額位居第二；第三位是來自德國的軟件公司SAP子公司Qualtrics International Inc （XM.US），融資15億美元。

與此同時，首次上市的公司也獲得了市場的熱捧。Poshmark Inc （POSH.US）在上市首日飆升了近142%，而祁連國際 （QLI.US）在上市首日上漲了一倍。募資額排名第五的Affirm Holdings Inc （AFRM.US）以14億美元的市值在上市首日飆升了近99%。

還需要注意的是，繼續推動IPO市場蓬勃發展的，仍然是SPACs項目。一月份的116宗IPO中，SPACs項目公司佔比達到75%，共有90家，融資額總計爲248億美元。在2021年接下來的日子裏，預計會有更多公司通過SPACs項目上市，其中可能仍然以醫療和技術公司占主導地位，另外，也還將有更多中國公司會選擇赴美上市。

當然，企業上市的方式還有很多，除了SPACs項目和傳統上市方式，還有直接上市方式或混合拍賣方式來上市。Airbnb、DoorDash和Unity Software走的是混合上市路線，而Coinbase Global上週表示，它選擇了直接上市。

對於美股市場的IPO熱潮，華爾街持悲觀和樂觀觀點的投資者都大有人在。樂觀者認爲市場欣欣向榮，牛市不可撼動，但是悲觀者看到了更多的泡沫。

樂觀者：IPO市場強勁，投資者有能力分辨好壞公司

投資機構William Blair董事總經理兼股權資本市場主管Steve Maletzky表示，IPO市場表現非常強勁，投資者有濃厚的興趣，這也爲投資者提供了一個獲得估值套利和產生收益的大好時機。

同時，美國銀行股權資本市場董事長Neil Kell也表示，今年第一季度迄今爲止的表現延續了2020年下半年的強勢，彼時，市場迎來了Airbnb （ABNB.US）、DoorDash Inc （DASH.US）和Snowflake Inc （SNOW.US）等知名公司的IPO。他還指出，IPO市場正在獎勵那些擁有技術優勢的公司，無論是在產品或者是平臺上，它們可以隨着時間的推移擴大規模。“這纔是真正讓投資者興奮的事情。”

布萊爾的分析師Maletzky也不認爲市場目前存在泡沫，他認爲，IPO市場的投資者在分辨新公司是否可以持續發展方面做得很好。

悲觀者：泡沫顯現，投資者都在冒險

隨着美股和IPO的火熱，也有華爾街的分析師擔憂過熱和泡沫的問題。

IPO專家佛羅里達大學的教授Jay Ritter編纂的數據顯示，2020年美國上市公司首次發行售價比中值是38.5，爲2000年互聯網泡沫以來的最高水平。

一些分析師指出，很難預測IPO泡沫何時出現，低利率環境讓投資者更願意押注風險較高的股票，我們正處在一個非常冒險的環境中，這也是爲什麼IPO會火爆的原因之一。我們不知道這樣的情況還可以維持多久，但是隻要它繼續下去，企業也會繼續上市。

Ally investment首席投資策略師Lindsey Bell表示，市場“肯定存在泡沫”，美股從去年的疫情危機中反彈，令衆多投資者產生了購買情緒，而令人瞠目的IPO收益進一步助漲了這種情緒。

根據Jay Ritter教授的數據顯示，2020年IPO的平均首日回報率接近42%，創出了2000年以來的最高水平。同時，復興資本的IPO專家也指出，去年IPO公司的平均年度漲幅高達75%，也是20年以來的新高。其中，去年年底上市的Airbnb上漲了113%，送餐服務公司DoorDash也上漲了86%。

Jay Ritter教授提醒投資者，不要輕信市場炒作。備受矚目的IPO公司股價首日會翻倍，但是，也有很多新股會讓它們的投資者大失所望。如果你看長期的IPO表現數據就不會高興的起來了，因爲你會發現，大約一半的IPO公司在上市後的頭五年，都產生了負回報。

而且，目前的美股正處於估值的高峯，這種高估值也會限制未來股票的漲幅。而投資者將再次爲科技公司的IPO支付高價，2020年，科技股IPO首日收盤價的估值中值是23.3倍，比平時的水平高出了三倍多。

另一方面，普通投資者需要明白的是，公司在上市之前，就已經把大部分股票以承銷價賣給了機構和對沖基金等大客戶，很少有投資者可以享受到公司上市的首日漲幅。這就意味着，很多時候，投資者是在玩“追漲殺跌”的遊戲，這意味着極大的風險。

Dimensional Fund Advisors高級研究員Wes Crill表示，只看IPO交易第一年的回報率，不包括首日表現，可以更準確地反映IPO投資者的表現。研究公司IPOX Schuster援引1985年至2019年的數據稱，按首日收盤價買入並持有48個月的IPO股價中值下跌17.4%。“大多數IPO公司都表現不佳。”

Airbnb日線圖，來自英爲財情Investing.com

例如，就Airbnb （ABNB.US）來說，雖然大家都在追捧其首日115%的漲幅，但是，如果你按照開盤價146美元買入這家公司的股票，那麼到收盤時的145美元，你事實上損失了1%。

還需要注意的是，一般來說，第一年的IPO回報可能會受到禁售期的影響。在新股上市的頭90-180天，公司內部員工和早期投資者不能出售股票，因此，該股的可供交易股票減少，這會從側面導致股價虛高，一旦禁售期結束，公開市場上可供出售的股票就會大量增加，從而壓低股價。

投資者應該如何理性參與IPO？

一個最好的辦法是不急於買入。如果你確實想參與IPO，需要考慮的是公司的長期價值，那麼，你就需要審慎地觀望。一家前景光明的公司值得等待，投資者可以考慮逢低買入，甚至在大幅走低後再來買入。

例如，2012年，Facebook （FB.US）上市之初的四個月時間裏，股價下跌了一半以上，但是，截至目前，該股已經從彼時的低點上漲了1400%。

另外，投資者也可以考慮增加IPO敞口的交易所基金，First Trust US Equity Opportunities ETF （FPX.US）在2020年的漲幅超過47%，這遠遠跑贏了標普500的走勢。過去十年時間裏，該基金有6年的回報率都高於標普500指數。而與此同時，追蹤Renaissance Capital’s IPO指數的Renaissance IPO ETF （IPO.US）在2020年也上漲了107%，表現同樣亮眼。

不過，對於ETF的選擇也需要審慎而行，投資者應該做好盡調。