原標題:特斯拉首次實現年度盈利,但大部分利潤並不是來自汽車銷售

記者 | 周純粼

特斯拉在近日公佈了2020年財報,數據頗爲亮眼。2020年全年實現營業利潤19.94億美元,淨利潤7.21億美元。這也是特斯拉首次實現全年盈利。

但事實上,財報數據顯示,其盈利的主要來源並不是來自銷售車輛,而是向其他傳統燃油汽車製造商銷售碳排放額度所得。

在美國,有11個州要求汽車製造商在2025年前銷售一定比例的零排放汽車。

這11個州分別是加州、科羅拉多州、康涅狄格州、緬因州、馬里蘭州、馬薩諸塞州、紐約州、新澤西州、俄勒岡州、羅德島州和佛蒙特州。

如果汽車製造商在當地的銷量構成中達不到規定的新能源車比例,就必須從另一家符合這些要求的汽車製造商那裏購買排放額度——比如專門銷售電動汽車的特斯拉。

對特斯拉來說,這是一門利潤豐厚的生意——在過去五年中,它帶來了33億美元的收入,其中僅2020年就有近一半。

2020年,它獲得的16億美元碳額度抵扣遠遠超過了特斯拉7.21億美元的淨利潤——這意味着,如果不將該額度計算在內,特斯拉在2020年是虧損的。

“這些傢伙賣車在賠錢。他們在賺賣信用額度的錢。而信用額度正在消失,”諮詢公司GLJ Research的戈登-約翰遜(Gordon Johnson)說。他也是特斯拉股票的看空者之一。

特斯拉高層承認,該公司不能長期指望這一收入來源。

“這始終是我們極難預測的領域”,特斯拉首席財務官扎卡里-柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)說。“從長遠來看,碳額度銷售不會成爲業務的重要組成部分,我們不會圍繞這個來規劃業務。有可能在另外的幾個季度裏,它依然保持強勁。也有可能不是。”

特斯拉也和許多其他公司一樣,報告了其他衡量盈利能力的指標。而從這些衡量指標來看,利潤足夠大,以至於他們可以不依靠銷售碳額度來實現盈利。

該公司報告2020年調整後的淨利潤爲25億美元,不包括17億美元的股票補償等項目。

其汽車業務毛利爲54億美元(不包括監管抵扣的銷售收入)。

而其自由現金流爲28億美元,同比增長158%,與2018年相比有了巨大的轉變,當時特斯拉正在瘋狂燒錢,面臨着資金耗盡的風險。

特斯拉支持者表示,這些措施表明,在多年虧損之後,特斯拉終於賺到了錢。這種盈利能力是該公司一年多來表現如此出色的原因之一。

但據Loup Ventures的管理合夥人、著名科技分析師吉恩-蒙斯特(Gene Munster)稱,懷疑論者和該公司的信徒之間關於特斯拉是否真正盈利的爭論已經成爲一場 “聖戰”。

“他們在爭論兩件不同的事情。他們永遠不會達成一個解決方案,”他說。吉恩-蒙斯特認爲,批評者過於關注出售碳排放額度仍然超過淨利潤。“而汽車毛利率,不包括那些碳排放額度的銷售,是公司財務成功的最佳晴雨表。”

他說,“(特斯拉)的汽車銷售毛利率是一個領先的指標,通用和大衆不可能在這個基礎上靠電動車賺錢。”

特斯拉股價在2020年上漲了743%,使其成爲全球最有價值的美國公司之一。它在2020年售出的50萬輛汽車只是全球約7000多萬輛汽車銷量中的一小部分。

而特斯拉現在的股價大約相當於構成全球九成銷量的12家汽車製造商的股價總和。

特斯拉擁有的是其他汽車製造商所不具備快速增長能力。上週,特斯拉預測未來幾年的年銷售增長將達到50%。而就2021年來說,情況可能比這個數字更好,因爲其他汽車製造商從疫情中恢復的速度沒有特斯拉那麼快——這主要得益於上海超級工廠的全力運轉。

整個行業都在向純電動的未來發展,一方面是爲了滿足全球更嚴格的環保法規,另一方面也是爲了滿足人們對電動車日益增長的需求。

還有部分原因是電動車生產鏈比傳統的汽油動力汽車需要更少的勞動力、更少的零部件和更低的製造成本。

“大多數人都能同意的是,電動汽車是未來的發展趨勢,”吉恩-蒙斯特說:“我認爲這是一個靠譜的假設。”

雖然特斯拉是電動汽車領域的領先者,但它面臨着越來越激烈的競爭,因爲幾乎所有的汽車製造商都推出了自己的電動汽車,或者計劃這樣做。

大衆汽車在歐洲大部分地區的電動汽車銷量已經超過了特斯拉,例如大衆ID.4的銷量已經超過了Model 3。

通用汽車上週表示,希望到2035年完全轉向零排放汽車。

“競爭正在使特斯拉的汽車業務變得無關緊要,”GLJ Research的戈登-約翰遜說。“我們不認爲這是一種可持續的商業模式。”

其他分析師認爲“他們不會一直保持在電動汽車市場80-90%的份額,但即使市場份額低得多,他們也可以保持增長,”Wedbush Securities的技術分析師Daniel Ives說。“我們預計在2025-26年時,特斯拉銷量將達到300萬-400萬輛,而其中40%的增長將來自中國。我們相信,現在他們正處於這樣的軌道上,即使不再依靠出售碳排放額度,他們仍然會盈利。”

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