中國電影市場在牛年迎來開門紅。國家電影局發佈的數據顯示,除夕至正月初六,全國電影票房達78.22億元,觀影人次達1.6億,刷新春節檔全國電影票房紀錄。同時,這也是繼2019年59.05億元后,再次刷新春節檔全國電影票房紀錄。

由於疫情影響和政府對“就地過年”的提倡,春節期間因旅遊造成的人口流動減少,觀影成爲假期線下娛樂消費的主要選擇。電影市場火熱,投資者對影視板塊的關注也在加強。港股牛年首個交易日,貓眼娛樂、阿里影業股價率先大漲,再次押中黑馬《你好,李煥英》的北京文化股價在年後兩個交易日內大漲18.13%,2月18日更是直接封漲停。

春節檔票房超75億元,頭部效應明顯

2021春節檔場次、人次、票價多項數據全面新高。國家電影局數據顯示,牛年春節檔全國電影票房達78.22億元,繼2019年59.05億元后,再次刷新春節檔全國電影票房紀錄,增長32.47%,同時創造全球單一市場單日票房、全球單一市場週末票房等多項世界紀錄。

牛年春節檔期間排片種類豐富,既有有閤家歡題材《你好,李煥英》、高人氣續作《唐人街探案3》,也有玄幻題材的《刺殺小說家》等影片上映,上述三部電影約佔總排片的90%,頭部效應明顯。

從貓眼專業版數據票房來看,高人氣商業片續作《唐人街探案3》領跑春節檔,並獲得總票房第一,《你好,李煥英》最爲春節檔“黑馬”憑藉高口碑逆襲,同時斬獲最高評分和最高上座率。由《繡春刀》系列導演路陽執導,甯浩監製的奇幻動作冒險電影《刺殺小說家》目前累計票房超過6.5億元。

在春節檔影片中,多家上市公司現身其中,既有北京文化、萬達電影等影視公司,也有如阿里影業、嗶哩嗶哩、網易等互聯網公司。《你好,李煥英》因高口碑成功逆襲春節檔,出品方正是北京文化。在此之前,北京文化還成功押中《流浪地球》、《我不是藥神》、《我和我的家鄉》等爆款電影。

雖然在投資影片方面眼光獨到,但是北京文化的股價並沒有“同步”。受疫情衝擊影響,2020年影視股遭遇重挫,北京文化在去年股價也是足足跌去36.81%。在今年1月30日,北京文化發佈2020年業績預告,報告期內,北京文化實現營業收入3.5億元–4.5億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損6.4億元–7.4億元。上年同期,北京文化歸屬淨利潤鉅虧23.06億元。由於兩年連虧,北京文化已經遊走在退市邊緣。

影視股的虧損並非新鮮事,近期已有多家上市公司發佈業績預告,但普遍以虧損爲主。其中就有華誼兄弟連虧三年、萬達電影預虧61.5-69.5億元、文投控股預虧30億元到35億元。

看好業績復甦,影視行業春天來了?

隨着疫情的好轉、觀影渠道愈發豐富、收費模式日趨成熟以及影視產出越來越精品化的大背景下,機構看好影視板塊迎來業績復甦的機會。但是也有觀點認爲,春節爆款並非常態,影視股的投資偏向於主題炒作,在具體操作上仍需謹慎。

榕樹投資研究總監李仕鮮在接受私募排排網採訪時表示,電影行業經歷2020年的疫情後,從本質上經歷了一輪去產能的過程,隨着疫情的消退電影行業有望迎來一輪復甦期。

從產業鏈角度來看,電影行業由製片方、發行方、院線與影院和服務方構成。從商業模式角度考慮,製片方由於受作品票房影響,業績波動性較大;而院線與影院目前仍然供給過剩,單銀幕利潤不高。票務服務方的商業模式較好,毛利率較高,現金流好,市場競爭格局清晰,因此建議重點考慮票務服務方的投資機會。

廣州雪球投資董事長李昌民也表示,受國家鼓勵就地過年政策的影響,人們擁進影院出現了前所未有的景象幾乎場場爆滿,帶火了影院經濟創造了多項記錄。我們認爲這種火爆的景象是不可持續的,一是疫情終將過去就地過年政策不具備持續性,二是海外疫情影響進口電影處於停滯狀態觀衆選擇性較少,兩項因素疊加造成了當前票房的管湧現象。從商業模式上來看影視行業受政策和外圍環境的影響較大,不確定因素較多,負債率相對較高等特點,並不是一個太好的商業模式

具體到影視股投資方面,浦來德資產研究員杜凌雲介紹,影視板塊經過幾年的出清,票房數據確實顯示行業的邊際改善,但需求考慮可持續性,畢竟春節的觀影需求相對剛性,這不是常態。另外,在供給端,爆款效應確實能提升相關公司的業績,但爆款的可持續性也需要考慮,相對需求端的相對穩定,後續行業表現依賴於優質內容的供給

成恩資本董事長王璇指出,2020年是影視板塊的至暗時刻,春節檔的火爆預示着行業進入大復甦,隨着票房創紀錄電影市場的天花板也會上移。行業格局方面,頭部院線的市佔率也有提升,出品方也有萬達電影、阿里影業、橫店影視等身影,可見渠道方在內容出品方面實力也有所增強。影視板塊需求和競爭格局向好,但是市場對於影視板塊的投資偏向於主題炒作,持續不強,對於行業龍頭中已經全產業鏈佈局成功的公司才具備中長期持有價值

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