原标题：低库存高需求形成V型反转 尿素价格2月持续走高

开工不足叠加旺盛的需求，2021年1月份以来尿素价格持续走高。

2 月 2 日，中海油化学上调尿素（大颗粒）出厂价150元/吨至2100元/吨，达到 2018 年底以来新高，价格涨幅达14倍。阳煤平原、山东明水、陕西华山等企业也连续数日上调尿素出厂价。事实上，目前多数厂家报价已达到2000元/吨以上，内蒙、山西等低价地区价格也出现110~270元/吨的涨幅。尿素期货价格1月份涨幅达到12.40%，创上市以来单月涨幅最高。

2月9日，阳煤化工（600691）董秘办相关负责人表示：“2020年由于新冠疫情的暴发，全球经济持续低迷，加上中美之间的贸易摩擦，大部分产品价格同比大幅下滑，同期在环保方面的技术和资金投入对行业整体收入和利润影响较大，尿素价格的飙升是由于压抑过久的触底反弹。”

与此同时，国际市场的强势局面也给国内尿素价格上涨提供良好助推作用。1月份国际各地区尿素价格均呈现大幅上涨趋势。公开数据显示，截至月底，埃及离岸价达到360~370美元/吨，中东离岸价达到365美元/吨，创近7年来最高水平，巴西到岸价也上涨至370美元/吨。

据光期煤化工分析师张凌璐分析：“按此涨幅推算，2月国际尿素价格有望冲刺400美元/吨，对应山东出厂价格将达到2450元/吨。尿素价格整体仍有向上空间，但也要警惕尿素期价不断创新高后的危机。一方面，气头尿素装置复产力度将逐步加快，尿素供应量整体呈现回升状态；另一方面，春节逐步临近，节前面临物流停运、下游备货放缓等因素，需求端或有所缩减；除此之外，还需考虑到国际尿素市场整体走势，市场消息称印度2月或发布新一轮尿素招标，若消息属实将对尿素市场情绪有进一步提振。”

供不应求

尿素生产行业的多头属性自然而然地产生了库存决定涨幅的定价逻辑，生产气头尿素的原材料氢气是由天然气的主要成分甲烷分离出的，因此天然气的价格与供应成了影响尿素成本与库存的主要因素。

随着国改委关于印发石油天然气发展“十三五”规划的通知的落实，我国能源结构调整进入油气替代煤炭、非化石能源替代化石能源的更替期，天然气需求量显著提升。同时为保障民生供暖需求，气头装置开机率下降，供应缺口因此迅速放大，长达3个月的供需紧张关系让尿素价格不断走高。

具体来说，2020年11月开始，国内尿素气头企业开工负荷率18.76%，环比下滑1.46个百分点。周同比下滑29.15个百分点。2021年1月尿素企业开机率小幅下滑0.19个百分点至55.62%，气头企业开机率降至18.76%，均处于历史低位。天然气限量供应持续下，2021年2月份，国内尿素日度平均产量12.09万吨，尿素实物产量350.6万吨，环比下滑5.14%，月同比下滑10.63%。

张凌璐指出：“一方面由于国家保民供暖限制天然气用量，导致气头企业大面积停产，另一方面局部地区仍有环保限产政策，多种因素导致尿素供应水平下降，部分地区货源偏紧支撑厂家价格走高。”

此外，春耕旺季临近，我国农业需求季节性回升，农业领域将带动尿素需求增长约3%。

国家统计局数据显示，2020年全国粮食播种面积17.52亿亩，比上年增加1056万亩，增长0.6%，为四连降来首次回升。2020年全国粮食总产量为13390亿斤，比上年增加113亿斤，增长0.9%，产量连续6年保持在1.3万亿斤以上。全国31个省、区、市中26个增产，其中，河南、山东、山西、河北、新疆粮食产量均增加10亿斤以上。

因河北出现新冠肺炎疫情反弹，部分厂家和贸易商担心封城再次导致物流受阻，纷纷提前备货。

生产水平的不断走高和下游的集中备货导致尿素市场出现阶段性的供应偏紧状态，企业库存也长时间维持在40万吨以下的超低水平。尽管月底企业库存回升至45.3万吨，但当前库存水平依旧处于同比低位，且库存增加有部分季节性因素存在。

先抑后扬

尿素现货价格持续走高、概念股大涨的趋势下，2月3日，尿素期货UR2105 下跌3.22%至1981 元，尿素2109合约下跌 2.90%至1810元，出现期现背离趋势。

对此，招商期货研究所能化组研究员谭洋分析称春节成为尿素价格震荡走强的关键时间节点，节前需求边际回落与后续驱动力延续震荡后涨势。“尿素行业需求无法量化透明，供需关系分析滞后导致期货预测走低。行业内春节前需求有边际回落趋向，价格重心有继续回落可能，但由于春种预期与国际订单支撑，未来短期内尿素行业将震荡走强，关注上游复产兑现以及节后需求启动情况后审慎布局。”

方中期期货分析师魏朝明在其研报中指出：“从生产企业上游变化来看，气头装置部分重启运行，供应产能将会有阶段性回升，市场供需紧张态势预期有阶段性弱化。从下游消费群体来看，春节前上游报价偏高，下游接受程度受限，高价难销现象或将出现，采购将趋于平缓，临近春节陆续放假，需求有边际回落倾向。且随着上游限产结束，供应量近端恢复节奏料将加快，尿素估值回归压力逐步累积中，价格重心有继续回落可能。” 

但值得注意的是，行业内短期回调不改价格震荡走强趋势。由于尿素当前库存仍处于历史偏低水平，随着春节后春耕旺季到来，供需缺口仍难以被有效弥补，价格在此前仍有一定支撑。同时，国际尿素价格涨势尚未见顶迹象，或带来国内现货价格涨势延续，低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出。

海关数据显示，2020年12月中国尿素出口总量58.2016万吨，较上月84.5929万吨减少26.3913万吨，环比降幅31.20%；较去年同期59.6641万吨，减少1.4625万吨，同比降幅2.45%。2020年1~12月，我国总共出口545.0571万吨尿素，较去年同期494.4235万吨增加50.6336万吨，同比增幅10.24%。

“整体来看，2月份尿素市场面临供应水平恢复、下游备货节奏放缓的局面。上半月，在春节前物流逐步停运，企业发运受限的情况下，尿素库存或有小幅增加可能，期货价格或将出现高位回落。但下半月，春耕用肥备肥将全面启动，再加上国际市场行情高涨、印度再次招标预期等利好因素，期价有望再度走高。预计2月份尿素期货价格整体走势呈‘V’字型，先抑后扬为主。”张凌璐如是说道。

（作者：陈红霞，孙一夫 编辑：李清宇）