原標題：低庫存高需求形成V型反轉 尿素價格2月持續走高

開工不足疊加旺盛的需求，2021年1月份以來尿素價格持續走高。

2 月 2 日，中海油化學上調尿素（大顆粒）出廠價150元/噸至2100元/噸，達到 2018 年底以來新高，價格漲幅達14倍。陽煤平原、山東明水、陝西華山等企業也連續數日上調尿素出廠價。事實上，目前多數廠家報價已達到2000元/噸以上，內蒙、山西等低價地區價格也出現110~270元/噸的漲幅。尿素期貨價格1月份漲幅達到12.40%，創上市以來單月漲幅最高。

2月9日，陽煤化工（600691）董祕辦相關負責人表示：“2020年由於新冠疫情的暴發，全球經濟持續低迷，加上中美之間的貿易摩擦，大部分產品價格同比大幅下滑，同期在環保方面的技術和資金投入對行業整體收入和利潤影響較大，尿素價格的飆升是由於壓抑過久的觸底反彈。”

與此同時，國際市場的強勢局面也給國內尿素價格上漲提供良好助推作用。1月份國際各地區尿素價格均呈現大幅上漲趨勢。公開數據顯示，截至月底，埃及離岸價達到360~370美元/噸，中東離岸價達到365美元/噸，創近7年來最高水平，巴西到岸價也上漲至370美元/噸。

據光期煤化工分析師張凌璐分析：“按此漲幅推算，2月國際尿素價格有望衝刺400美元/噸，對應山東出廠價格將達到2450元/噸。尿素價格整體仍有向上空間，但也要警惕尿素期價不斷創新高後的危機。一方面，氣頭尿素裝置復產力度將逐步加快，尿素供應量整體呈現回升狀態；另一方面，春節逐步臨近，節前面臨物流停運、下游備貨放緩等因素，需求端或有所縮減；除此之外，還需考慮到國際尿素市場整體走勢，市場消息稱印度2月或發佈新一輪尿素招標，若消息屬實將對尿素市場情緒有進一步提振。”

供不應求

尿素生產行業的多頭屬性自然而然地產生了庫存決定漲幅的定價邏輯，生產氣頭尿素的原材料氫氣是由天然氣的主要成分甲烷分離出的，因此天然氣的價格與供應成了影響尿素成本與庫存的主要因素。

隨着國改委關於印發石油天然氣發展“十三五”規劃的通知的落實，我國能源結構調整進入油氣替代煤炭、非化石能源替代化石能源的更替期，天然氣需求量顯著提升。同時爲保障民生供暖需求，氣頭裝置開機率下降，供應缺口因此迅速放大，長達3個月的供需緊張關係讓尿素價格不斷走高。

具體來說，2020年11月開始，國內尿素氣頭企業開工負荷率18.76%，環比下滑1.46個百分點。周同比下滑29.15個百分點。2021年1月尿素企業開機率小幅下滑0.19個百分點至55.62%，氣頭企業開機率降至18.76%，均處於歷史低位。天然氣限量供應持續下，2021年2月份，國內尿素日度平均產量12.09萬噸，尿素實物產量350.6萬噸，環比下滑5.14%，月同比下滑10.63%。

張凌璐指出：“一方面由於國家保民供暖限制天然氣用量，導致氣頭企業大面積停產，另一方面局部地區仍有環保限產政策，多種因素導致尿素供應水平下降，部分地區貨源偏緊支撐廠家價格走高。”

此外，春耕旺季臨近，我國農業需求季節性回升，農業領域將帶動尿素需求增長約3%。

國家統計局數據顯示，2020年全國糧食播種面積17.52億畝，比上年增加1056萬畝，增長0.6%，爲四連降來首次回升。2020年全國糧食總產量爲13390億斤，比上年增加113億斤，增長0.9%，產量連續6年保持在1.3萬億斤以上。全國31個省、區、市中26個增產，其中，河南、山東、山西、河北、新疆糧食產量均增加10億斤以上。

因河北出現新冠肺炎疫情反彈，部分廠家和貿易商擔心封城再次導致物流受阻，紛紛提前備貨。

生產水平的不斷走高和下游的集中備貨導致尿素市場出現階段性的供應偏緊狀態，企業庫存也長時間維持在40萬噸以下的超低水平。儘管月底企業庫存回升至45.3萬噸，但當前庫存水平依舊處於同比低位，且庫存增加有部分季節性因素存在。

先抑後揚

尿素現貨價格持續走高、概念股大漲的趨勢下，2月3日，尿素期貨UR2105 下跌3.22%至1981 元，尿素2109合約下跌 2.90%至1810元，出現期現背離趨勢。

對此，招商期貨研究所能化組研究員譚洋分析稱春節成爲尿素價格震盪走強的關鍵時間節點，節前需求邊際回落與後續驅動力延續震盪後漲勢。“尿素行業需求無法量化透明，供需關係分析滯後導致期貨預測走低。行業內春節前需求有邊際回落趨向，價格重心有繼續回落可能，但由於春種預期與國際訂單支撐，未來短期內尿素行業將震盪走強，關注上游復產兌現以及節後需求啓動情況後審慎佈局。”

方中期期貨分析師魏朝明在其研報中指出：“從生產企業上游變化來看，氣頭裝置部分重啓運行，供應產能將會有階段性回升，市場供需緊張態勢預期有階段性弱化。從下游消費羣體來看，春節前上游報價偏高，下游接受程度受限，高價難銷現象或將出現，採購將趨於平緩，臨近春節陸續放假，需求有邊際回落傾向。且隨着上游限產結束，供應量近端恢復節奏料將加快，尿素估值迴歸壓力逐步累積中，價格重心有繼續回落可能。” 

但值得注意的是，行業內短期回調不改價格震盪走強趨勢。由於尿素當前庫存仍處於歷史偏低水平，隨着春節後春耕旺季到來，供需缺口仍難以被有效彌補，價格在此前仍有一定支撐。同時，國際尿素價格漲勢尚未見頂跡象，或帶來國內現貨價格漲勢延續，低庫存的矛盾在春季的推漲效應將更加突出。

海關數據顯示，2020年12月中國尿素出口總量58.2016萬噸，較上月84.5929萬噸減少26.3913萬噸，環比降幅31.20%；較去年同期59.6641萬噸，減少1.4625萬噸，同比降幅2.45%。2020年1~12月，我國總共出口545.0571萬噸尿素，較去年同期494.4235萬噸增加50.6336萬噸，同比增幅10.24%。

“整體來看，2月份尿素市場面臨供應水平恢復、下游備貨節奏放緩的局面。上半月，在春節前物流逐步停運，企業發運受限的情況下，尿素庫存或有小幅增加可能，期貨價格或將出現高位回落。但下半月，春耕用肥備肥將全面啓動，再加上國際市場行情高漲、印度再次招標預期等利好因素，期價有望再度走高。預計2月份尿素期貨價格整體走勢呈‘V’字型，先抑後揚爲主。”張凌璐如是說道。

（作者：陳紅霞，孫一夫 編輯：李清宇）