远峰科技IPO：客户集中、产品价格下降、资产负债率高

3月23日，上交所受理了远峰科技股份有限公司（下称“远峰科技”）科创板上市的相关资料申请。公司拟发行不超过2200万股，募集资金6.8亿元，3.86亿元用于智能网联座舱系统研发及产业化项目，1.44亿元用于智能驾驶研发中心建设项目，1.50亿元用于补充流动资金。

远峰科技是一家智能汽车电子产品供应商，智能驾驶辅助产品与智能座舱产品是该公司合计占比近95%的主要产品，即流媒体后视镜和车载多媒体显示屏、车载多媒体主机的供应，处于汽车产业链中游，主要做汽车电子功能的研发、生产和制造，提供汽车电子的成品。

其主营的流媒体后视镜于2014年被凯迪拉克率先采用，此后便拉开了该细分领域舞台的序幕。电子汽车行业龙头企业包含德赛西威、康宁、中科创达、博世、大陆、安波福、伟世通、LG电子、海拉、三星哈曼、均胜电子等厂商，行业竞争较为激烈。

招股书显示，远峰科技2018-2020年合并资产负债率分别为84.58%、85.65%和74.62%，资产负债率较高，正因如此，上市“圈钱”或是远峰科技降低负债率的方式之一。

客户集中度较高

远峰科技2018-2020年主营业务收入分别为：6.80亿元、7.72亿元、9.10亿元，其主要业务分为智能驾驶辅助产品、智能座舱产品、智能互联产品及技术开发服务四个部分。

其中，智能驾驶辅助产品即流媒体后视镜占营业收入的52.71%；智能座舱产品包括车载多媒体显示屏、车载多媒体主机，占比42.08%；智能互联产品包括T-BOX、智能手环钥匙，占比3.22%；技术开发服务包含车载多媒体的技术开发等，占比1.99%。

招股书显示，远峰科技采取的直销模式是依据客户生产的不同车型规格定制化设计生产的模式，且客户较为集中，三年内五大客户变动较小。2018-2020年远峰科技前五大客户占营业收入的比重分别为：94.02%、89.78%、93.13%。

2020年远峰科技前五大客户中，第一大客户为安悦先锋，占比61.46%；第二大客户为长城汽车，占比21.05%，第三大客户为威马汽车，占比4.95%，第四、第五大客户分别为先锋电子和先锋高科技，均占比2.83%。

由于处于行业中游，远峰科技受上、下游市场影响较大。中美贸易摩擦等可能带来的车载芯片限制出口将影响上游原材料供应；下游2018-2020年汽车销量从2808.06万辆下降至2531.10万辆也将对远峰科技的销售造成影响。

主营产品价格下降

远峰科技主营的智能驾驶辅助产品（流媒体后视镜）出现平均销售单价持续下滑的现象。2018-2020年，远峰科技智能驾驶辅助产品平均单价分别为2617.17元/台、2371.21元/台、2116.72元/台，2018-2019年价格下降9.40%，2019-2020年下降10.73%。

此外，2018-2020年远峰科技的主营业务毛利占总体毛利的比例也出现了下滑，分别为99.59%、95.35%、92.02%。其中智能驾驶辅助产品的毛利率由2018年28.54%降至2020年22.19%，远峰科技对此解释：2018年该推出流媒体后视镜产品的供应商较少，同时该产品上市时间短，市场竞争者少，因此定价相对较高。此外，产品单价还受与客户合作间的年降政策与汽车车型的生命周期有关。

资产负债率高

招股书显示，远峰科技2018-2020年合并资产负债率分别为84.58%、85.65%和74.62%，资产负债率较高。

资产负债率是企业负债总额占资产总额的百分比。2018-2020年，远峰科技的总资产分别为5.82亿元、7.04亿元、8.13亿元；总负债分别为4.92亿元、6.03亿元、6.07亿元。财报显示负债的比例较大主要是应付账款和短期借款较大所致，2020年末应付账款余额2.40亿元，短期借款余额1.84亿元。