市值蒸發8成的國企小票，與近22萬億規模的基金各走各道|第N眼

隨着年報披露的緊鑼密鼓，上市公司2020年業績表現如何、盈虧與否終見分曉。

3月29日晚間，南方匯通（000920.SZ）發佈了2020年度報告，公司實現營收12.54億元，同比增長10.34%，實現歸母淨利潤1.06億元，同比增長14.77%，實現扣非歸母淨利潤9509.47萬元，同比增長534.58%。

然而業績報喜的南方匯通，股價反而下行。截至今日收盤，南方匯通報6.55元，跌幅3.68%。

南方匯通於1999年6月16日在深交所上市，主要從事複合反滲透膜、納濾膜及其他膜分離材料產品的研製、生產、銷售；種類傢俱、牀上用品、家居用品，工業用民用植物纖維材料的研製、生產及銷售服務；污水處理設備的生產、設計、銷售及服務；水處理工程。

截至2020年12月31日，國有股與自然人股佔據了南方匯通前十大流通股股東，其中中車產業投資有限公司爲第一大流通股股東，持有1.80億股，佔流通股比例42.658%。

筆者縱觀南方匯通上市以來股價走勢發現，該公司於2015年6月3日盤中創下上市最高價39.10元。而今日收盤價與上市最高價相比，南方匯通在不到六年的時間裏股價跌去83.25%，市值相應也蒸發8成。

同樣情況也出現在了株冶集團（600961.SH）身上。3月16日晚間，株冶集團發佈2020年年報，公司實現營收147.65億元，同比增長31.93%，實現歸母淨利潤1.59億元，同比增長105.14%，實現扣非歸母淨利潤1.84億元，上年同期爲-5450.11萬元。

而淨利翻倍的株冶集團股價遇冷，在年報披露次日（3月17日）收報6.81元，跌幅4.35%。此後，該股股價震盪下跌，截至今日收盤報6.29元，股價與前一日持平，跌幅0.00%。

株冶集團於2004年8月30日在上交所上市，於2007年10月15日盤中創下上市最高價42.95元。今日收盤價與上市最高價相比，13年來株冶集團的股價已經跌去85.36%。

株冶集團前十大流通股股東中也無基金持股。截至2020年12月31日，株冶集團前十大流通股股東爲國有股與自然人股。株洲冶煉集團有限責任公司作爲第一大流通股股東，持股數量爲2.12億股，佔流通股比例40.24%。

除了南方匯通和株冶集團外，A股市場還存在諸多國企小票，股價相較上市最高價降幅顯著，比如國機通用（今日收盤價較最高價降74.54%）、湘郵科技（今日收盤價較最高價降79.35%）、貴繩股份（今日收盤價較最高價降77.24%）、金陵藥業（今日收盤價較最高價降79.82%）等。

在筆者看來，長期下跌的國企小票若想股價呈現向好趨勢，首先，上市公司應從自身出發，積極改革轉型，激發創新精神，從而提升效率增強業績。

“十四五”規劃綱要提出，要推動國有企業完善中國特色現代企業制度。按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，深化國有企業混合所有制改革，深度轉換經營機制，對混合所有制企業探索實行有別於國有獨資、全資公司的治理機制和監管制度。

其次，國企高管的績效考覈機制、薪酬分配機制與晉升標準應更加完善，而市值作爲上市公司的市場表現，也應納入高管考覈指標中。

“十四五”規劃綱要提出，要推行經理層成員任期制和契約化管理，完善市場化薪酬分配機制，靈活開展多種形式的中長期激勵。要完善國有企業市場化薪酬分配機制，普遍實行全員績效管理。改革完善體現崗位績效和分級分類管理的事業單位薪酬制度。

另外，對於這些國企小票來說，也應該積極迎接公募基金。通過自身的轉型與革新，提升業績增長彈性，藉助於估值溢價等方面的優勢，吸引公募基金資金入股。

近年來，隨着公募基金賺錢效應的提升，投資者熱情高漲，公募基金規模不斷增長。基金業協會最新數據顯示，截至2021年2月底，我國公募基金資產淨值合計21.78萬億元，再創新高。

今年1月份，公募基金總規模首次突破20萬億。而相比1月末的20.59萬億元，2月份公募基金整體淨值規模再次大幅增長，增量達到1.19萬億元，環比增幅爲5.76%；基金份額則從17.47萬億份增長至18.73萬億份，增量爲1.26萬億份，環比增幅爲7.2%。

值得一提的是，今年2月份公募基金總規模增長1.19萬億元，是自去年7月起連續第8個月環比實現正增長。而且2月份也是這8個月中單月增量最大、環比增幅最大的一個月。

公募基金的抱團造就了淨值的狂歡。但是狂歡中誰在受益？

2020年1月15日至今，立訊精密實控人王來春兄妹總計套現183.60億元。2020年9月21日至2021年1月29日期間，東方財富控股股東其實的一致行動人沈友根總計減持1.07億股，套現28.83億元。據媒體統計，2020年8月7日至2020年11月5日期間，海康威視股東龔虹嘉共減持1.69億股，套現67.13億元；而2020年11月6日至2021年3月3日期間，龔虹嘉共計減持1.13億股。

狂歡過後，市場快速降溫。公募基金在管理規模不斷創新高的同時，也面臨着因抱團股集體下跌而導致基金淨值大幅回撤的窘境。

春節過後，以貴州茅臺爲代表的機構抱團股大幅殺跌，節前備受投資者追捧的大消費、新能源和醫療三大賽道偃旗息鼓。受此影響，重倉該類個股的基金春節後業績虧損較重。

一方面，高估值的機構抱團股遭遇重挫，而另一方面，國企小票卻無機構資金問津，筆者認爲，兩相對比之下所反映出的問題值得深思。

對於公募基金等機構投資者而言，應積極調研，提高資產管理能力。基金經理在專注自身擅長領域的同時，也應關注細分行業，提升中小盤個股的關注度。要善於發掘優質小股票，不能一味“以大爲美”，儘量避免出現重倉股高度趨同現象。

近日，中國證監會主席易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上發表主旨演講時，提到資管行業能否適應新趨勢問題。易會滿表示，這兩年公募基金、陽光私募、券商資管發展比較迅速，投資者購買基金的比例在快速提升，這是很好的趨勢性變化。但資管行業能否適應財富管理的新趨勢新要求，需要我們認真評判，儘量解決不平衡，縮小供需質量缺口，不能反覆走彎路。

易會滿稱，今後重點是要立足中國國情，促進行業端正文化理念、提升專業能力、改善業績考覈、優化業務結構，體現差異化發展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價值和投資者價值共成長，爲投資者結構改善作出更大貢獻。