中國中車（01766-HK）2020年淨利潤爲113億元人民幣（下同），同比下降4%，好於該行和市場預期的3.8%和5.8%。總收入同比略下降0.6%至2277億元。毛利率下滑0.7個百分點至21.5%。管理層擬派發2020年末期派息每股0.18元，派息比率爲46%。

管理層表示，與往年不同，最大客戶國家鐵路集團未發佈2021年的鐵路投資和設備購買的年度目標，該行認爲這增加了今年鐵路產品需求的不確定性，但公司充足的在手訂單（20年末爲2527億元）在一定程度上將支撐收入增長。

該行預計，由於毛利率相對較低的分部（如新產業和城軌與城市基礎設施）的收入貢獻增加，2021年的毛利率仍將承壓。該行下調2021-22年的盈測，以反映對收入增長和利潤率的擔憂，並基於8.3倍21年市盈率，將目標價從4.05港元下調至3.90港元，維持中性。