《投資者網》曹璐

“對於基金經理而言，投資是一項終身事業，重要的是要理性思考。”作爲業內資歷最深的基金經理之一，二十餘年的牛熊考驗與豐富積澱讓史博始終以“冷靜”地看待市場起伏變化，遊刃有餘於成長和週期風格之間，善於配置與平衡不同市場階段的投資組合需求。

雖然已經成爲業內知名的投資名將，但史博仍保持着一顆謙遜的赤子之心。“世界發展的速度很快，中國企業的進步速度更快，我們需要保持一顆好奇心以及深度思考的習慣，去積極擁抱世界變化，同時思考自己的投資理念和基本原則。” 

長跑型健將與資本同行

作爲南方基金副總經理、首席權益投資官，史博可以稱得上是基金業最具代表性的明星基金經理之一。自1998年加入公募行業，史博的職業生涯也伴隨着中國公募基金歷史發展的腳步一路成長。

最難能可貴的是，與其他走上管理崗位便退居幕後的老牌基金經理不同，史博認爲投資是他生活的一部分，對一線投資更是充滿熱愛。在全行業內2500餘名基金經理中，與他同等資歷且仍堅守公募投研一線的基金經理，僅十人左右。

歷經市場週期才能讓基金經理快速成長。多年的耕耘和積澱，讓史博對資本市場有了更深的感知能力，尤其是定力和眼光也成爲了他區別於其他基金經理的最大特點。無論市場如何牛熊變幻，他始終“冷靜”地看待行業和公司的變化，拒絕跟隨泡沫和概念炒作。

在喧鬧的資本市場中保持冷靜，實際非常難。在史博看來，許多優秀的上市公司最終可能有十倍甚至百倍收益，但其中都伴隨着巨大的煎熬；如果得意於取得30%、50%的波段收益，可能會錯過三五倍的長期收益。

“歸根結底，投資要基於理性，尤其是專業投資者，不能過多受短期市場情緒的影響，不能過於考慮市場博弈因素。”他如是說。一般而言，基金的淨值曲線，折射出的都是基金經理的人生觀和價值觀。

而史博管理的產品也像他做投資一樣，表現出絕佳的長跑實力。在《投資者網》最新推出的《“兵強馬壯”的基金公司，逆風中打硬仗本領一流》基金專題中，他管理超過十年的南方績優成長A以優異的業績表現登榜。

Wind數據顯示，截至2021年3月12日，南方績優成長A的年化收益率爲12.18%，在《任職超10年、年化收益前10基金》榜單中位列前十。

從2020年四季度基金報告來看，史博在南方績優成長的投資組合中，不僅重倉配置了長春高新、國際醫學、邁瑞醫療等醫藥股，貴州茅臺、中國中免、美的集團等消費股，還配置了中興通訊、宏達電子、傳音控股等科技股，均是時下最熱門的高價值賽道。

不過，正如巴菲特所說，要想掙錢的前提是不賠錢。因此，對於投資者來說，基金經理的風控能力也是選擇基金必須要考慮的重要因素。對此，史博認爲，“作爲專業投資者，公募基金體現專業的第一點就是守住合規底線，幫投資者控制好風險。”

在具體的投研過程中，他表示平時注重調結構，多通過減倉估值透支的標的，加倉預期回報率更高的標的，來實現控制回撤的目的。在估值嚴重高估泡沫化的階段，無論是整體市場，還是結構性的行業，都應該堅決予以低配、降倉。

淬鍊實力投研團隊

近年來，公募基金憑藉優秀的賺錢能力獲得市場的廣泛認可，尤其是“借基”入市越來越成爲普通投資者理財的第一選擇。中基協數據顯示，基金的整體管理規模在2021年1月底突破了20萬億元，創下公募基金20多年發展以來的新紀錄。

“整體而言，公募基金給投資者帶來相當豐厚的長期收益，這跟研究的支持密不可分。”在史博眼中，公募基金的研究實際上是隱性研究，主要是對內部投資的支持，最終回顯現到投資結果上。

在人才輩出的基金行業，南方基金能夠在多維度躋身年度第一陣營的基金公司，無疑與優秀的投研團隊密不可分。如何在瘋狂市場中恪守這一理念，也考驗了基金管理人的能力和信念。

對於南方基金而言，“爲客戶創造長期的投資價值”就是其一以貫之的目標，這不僅顯示出其在投資領域對“受人之託、代客理財”本質的堅守，也與行業推行“堅守長期力量”的信託責任價值觀不謀而合。

“勤奮、專業、深度思考”，對於自己麾下的權益投研團隊，史博用簡單的三個詞進行總結。據《投資者網》瞭解，南方基金旗下的基金經理的經歷大多和史博相似，即從研究員到資深研究員，在“長期投資、價值投資、責任投資”的理念指導下，以非常紮實的基本功成爲行業投資專家或基金經理。

不言而喻，資產管理行業是一個日新月異的行業，需要不斷適應市場的變化，滿足投資者不同時期豐富的投資需求。對此，史博很早就提出了“百花齊放”的發展模式，讓不同風格的基金經理在市場不同風向階段堅守自身風格。

“我們鼓勵投資風格多樣化，鼓勵基金經理理性投資，不斷完善自己的風格，提升投資能力。”在史博看來，公募基金的投資風格切忌單一，百花齊放比一枝獨秀好得多。“如果公司風格固化，一旦不能與市場風格匹配，公司業績與規模的波動性會相當大。”

在經歷了不斷與市場的磨合考驗後，南方基金目前構建了以價值、成長、混合爲核心的三大小組，並結合市場特徵、政策環境，不同完善發展出更多的投資風格，以實現在不同風格的市場下仍能保持領先的實力。

《投資者網》基於Wind數據整理發現，作爲基金公司“老五家”之一，南方基金旗下不僅有從業經驗超過10年的投資大腕，也有投資風格多樣的中堅力量，還有專業素質過硬的新生代基金經理，已經搭建了一個成熟、多層次的人才梯隊。

“一個機構就像一部機器，主要有兩部件構成：文化和人。”正如瑞達利歐在他的《原則》一書中所提到的，要成爲在歷史長河中持續進步的極少數企業，需要同時擁有優秀的人和優秀的文化。南方基金能形成如此“兵強馬壯”之勢，顯然早有邏輯可尋。

分化行情下如何投資

今年牛年春節以來，A股市場持續震盪，一些高估值賽道股經過一輪大幅的殺跌，市場的不確定性與高波動加了投資難度。那麼，如何在震盪市下把握投資機遇，對於普通投資者來說更是一個嚴峻的考驗。

作爲南方基金權益投資領域的領軍人物，史博表示，“投資者在把握市場中的投資機會的時候，需要用理性去分析企業的基本面，發掘企業的長期價值才能夠獲益，不然的話市場中的陷阱可能也會比較多。”

經過多年的探索前行，史博認爲，自己最核心的投研理念就是質量成長策略，即不斷尋找依靠商業模式驅動，持續提升現金流創造能力的優質公司。

基於自己的投資框架，史博會把着眼點放在尋找價格合理甚至大幅低估、尋找基本面趨勢的拐點和持續性等能真正帶來超額收益的因子上。在他看來，這些因子有望穿越牛熊，產生持續的超額收益，是創造長期業績的法寶。

在經歷了近兩年的結構性牛市後，A股市場估值水平並不便宜。對此，史博直言，流動性外溢尋找性價比更好的資產，將會使得2021年香港股票市場具備投資機會，主要是以消費和科技爲主的內地優質新經濟公司和分紅回報達到4%以上的極低估值的藍籌股。

對於A股市場接下來的佈局方向，史博表示，消費、醫藥、科技依然是長期看好的賽道，此外還會關注軍工、中游製造業等投資機會。

其中，作爲市場的長牛板塊，消費投資一直以來都被視爲“雪厚坡長”的優勢賽道。在他看來，醫藥板塊兼具消費屬性和科技屬性，例如創新藥，明顯具有科技屬性；而醫藥行業中，與養老、醫療保健相關的公司，則有消費、服務的屬性。

對於消費和科技兩大“黃金賽道”，史博分析，消費板塊的企業經營基本面相對來講比較穩定，而且可預測性比較強；而科技股則屬於機會與風險並存的板塊，“最重要的是看有沒有創新力，有創新力纔會是好公司，沒有創新力，被淘汰的速度可能也會非常快”。

言語中，他也提醒，2021年或仍是分化行情，企業盈利是決定最終股價上漲的背後邏輯，建議投資首先要有風險意識，降低收益預期，把收益預期調整爲一個絕對收益的目標。

作爲公募基金行業發展的見證者和參與者，史博強調要更加深度地理解市場。“也許市場上的投資機會很多，但我們只會去投資符合自身投資理念，符合我們價值觀的企業。成型的投資理念並不會隨着市場的波動而左右搖擺。”（思維財經出品）■

責任編輯：石秀珍 SF183