貝殼財經原創出品

記者 程子姣

作爲國內快遞行業的龍頭企業，順豐近年業績一路飆升，股價一度破百，突然的預虧公告引起市場的注意。

4月9日，順豐控股（下稱順豐）開盤一字跌停，爲72.72元。開盤大跌的原因之一是前一晚順豐控股發佈的業績預告。

公告顯示，一季度，順豐歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損9億元至11億元，去年同期盈利9.07億元；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤虧損10億元至12億元，去年同期盈利8.32億元；基本每股收益虧損0.20元至0.24元，去年同期盈利0.21元/股。  

據中國證券報，4月9日下午，針對一季度業績虧損，順豐控股投資者關係總監陳希文向記者表示：“一季度（虧損）不是長期的問題，只是我們投入一下加大了，二季度利潤會好起來。不用太擔心，基本面沒有太大問題。純粹是業務量太多了，我們也投得太快了，導致（利潤）一下就下去了。”陳希文表示：“運力很多是租用的，價格波動，一下貴了很多，我們始料未及。還有件量變化方面的影響。目前（運輸）網絡剛性成本比較多，有些件量沒有預期多，攤分不均勻。” 

作爲國內快遞行業的龍頭企業，順豐近年業績一路飆升，股價一度破百，突然的預虧公告引起市場的注意。中國快遞物流行業正面臨產業升級歷史性關鍵時間窗口。2021年也將是順豐承前啓後的關鍵年，順豐稱將多維發展業務，服務產業鏈供應鏈數字化轉型。專家表示，順豐的資本開支需求旺盛，會持續對利潤產生影響，今年順豐營收能否突破2000億元值得關注。  

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超9億虧損從何而來？

速運陷產能瓶頸

2021年第一季度，順豐圍繞進一步提升綜合物流服務、供應鏈解決方案能力的發展方向，加大新業務開拓及資源投入力度、整合並優化資源、夯實運營底盤等，順豐方面表示這些投入將導致公司成本短期承壓。順豐還稱，目前正處於新業務拓展關鍵期，爲擴大市場份額，將繼續加大新業務的前置投入。  

去年疫情一定程度上延緩了順豐資本性開支投入節奏，公告顯示，順豐客戶需求上行趨勢明顯，公司業務量增速迅猛，導致速運多環節出現產能瓶頸。  

爲保障時效和服務穩定性，順豐從去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承壓。  

同時，順豐自去年第四季度開始加大資本性開支投入，進行中轉場自動化產能升級，順豐方面稱，預計在今年第二季度可進一步緩解產能瓶頸壓力，在今年下半年開始釋放規模效益。  

順豐還進行了業務線資源投放的調整，全面融通速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡場、線等資源。在整合的初期，順豐存在資源重疊投放，預計在今年第三季度初見成效。  

值得注意的是，今年特殊“不打烊”的春節也間接導致了順豐經營成本在短期內的攀升。爲滿足電商平臺及客戶春節不打烊的安排，響應減少人員流動的倡導，順豐第一季度給予一、二線在崗人員補貼創歷史新高，從而也導致了經營成本的升高。  

去年疫情暴發期間，順豐的防疫物資及線上消費品寄遞帶動時效件實現高增長，今年一季度增速受到此高基數的影響；同時，由於同行在部分區域春節不打烊的安排，分化了部分散單業務，時效件中散單業務增長低於預期。  

同時，順豐的特惠專配業務量增長迅猛，下沉市場電商需求旺盛，導致存量客戶中的經濟型業務增長較快，電商件毛利承壓。  

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行業量收剪刀差持續擴大

專家：順豐資本需求開支將持續旺盛

“對於順豐一季度和二季度的業績沒有必要特別關注，我對預虧的公告甚至不感到意外。”貫鑠資本CEO、上海交通委郵政快遞專委會副主任趙小敏表示，因爲疫情等相關原因，順豐原本應該在2020年完成的資本開支有所推遲。現在，順豐正在加大拓展全產業鏈的力度，包括引進新飛機等。  

他還表示，大家在看到資本開支對順豐利潤產生影響的同時，也應該看到，現在不論是政策面還是市場競爭格局對於順豐都是比較有利的。  

趙小敏認爲，就現階段而言，市場更應該關注順豐的營收而不是利潤。去年順豐的營收突破了1500億元，今年能否突破2000億元甚至2200億元，這會是市場非常關注的角度，也是觀察順豐與其他企業不同的角度，“順豐接下來會大幅度提升資本開支的力度和空間，這會在一定程度上對公司的利潤產生一定的影響”。  

近期，國內上市快遞企業相繼發佈2月份經營簡報，數據顯示，申通、圓通、韻達、順豐四家快遞公司單票收入同比全部下滑，價格戰持續。快遞業務收入和業務量均實現增長。  

韻達2月快遞服務業務收入15.15億元，同比增長68.90%；完成業務量7.01億票，同比增長136.03%；快遞服務單票收入2.16元，同比下降28.48%。  

圓通2月實現快遞產品收入13.77億元，同比增長113.62%；完成業務量5.29億票，同比增長127.07%；快遞產品單票收入2.60元，同比下降5.92%。  

申通業務量同比增長最多。申通2月快遞服務業務收入10.60億元，同比增長126.14%；完成業務量3.89億票，同比增長146.98%；快遞服務單票收入2.72元，同比下降8.42%。  

順豐除單票收入下降外，營收和業務量均同比增長。2021年2月順豐速運物流業務和供應鏈業務營業收入合計爲112.10億元，同比增長24.43%。順豐速遞物流業務量達6.99億票，同比增長47.16%；單票收入爲15.11元，同比下降16.93%。  

國家郵政局官網顯示，上半年，快遞業務量、收增速差爲9.5個百分點，量的增速是收入增速的近2倍。從3月起，量收增速差距逐步拉大，從3月的10.7個百分點擴大至5月的16.2個百分點。國內快遞行業量收剪刀差持續加大，多位專家表示，擁有差異化發展優勢潛能的快遞公司將會走得更遠。  

順豐在公告中表示，致力於成爲獨立第三方行業解決方案的數據科技服務公司。順豐還表示，2021年是承前啓後的關鍵年，將多維發展業務，服務產業鏈供應鏈數字化轉型。  

中國快遞物流行業正面臨產業升級歷史性關鍵時間窗口。在“雙循環”發展格局背景下，快遞物流行業作爲打通產業鏈上下游、鏈接商家與消費者的核心載體，迎來新的發展機遇。近日國家發佈的《關於加快推動製造服務業高質量發展的意見》，提出發展現代物流服務體系，促進供應鏈數字化，推動製造業供應鏈創新，加快提升面向製造業的專業化、社會化、綜合性服務能力，提高產業鏈整體質量和水平。  

隨着消費結構升級轉型，下沉市場、新興電商平臺、大件電商包裹、生鮮電商、跨境物流逐漸成爲拉動行業增長的引擎。趙小敏表示，順豐在快遞領域和快運領域都在實行“全方位降維打擊”，今年還會投入很多的車輛在倉儲、冷鏈和醫藥領域。但同時值得注意的是，順豐在科研領域投入的力度不斷加大，也會使得順豐的資本開支需求旺盛。