"加密第一股"Coinbase上市前夜季報營收同比漲844% 可持續性存疑

原標題：利潤暴漲25倍！“加密第一股”Coinbase上市前夜季報營收同比漲844%，可持續性存疑

華夏時報記者胡金華見習記者趙奕上海報道

作爲美國最大的數字貨幣交易所——Coinbase一直備受關注。4月6日，Coinbase對外公佈了未經審計的2021年一季報。報告顯示，Coinbase一季度總體收入大約爲18億美元，與2020年同期相比暴漲超844%，並超過2020年全年13億美元的營收；淨利潤爲7.3至8億美元，與去年同期的3190萬美元相比，暴增近25倍。

值得注意的是，4月2日，Coinbase宣佈已獲得美國證交會（SEC）的上市批准，並計劃於4月14日在納斯達克以直接上市的方式掛牌，交易代碼爲“COIN”。

“Coinbase選擇先發布今年第一季度的數據，然後在此後的幾天直接掛牌交易，顯然是對一季度的數據非常有信心。Coinbase肯定相信一季度的數據，將有利於它在掛牌時估值的提升。”美國力研諮詢公司創始人谷燕西對《華夏時報》記者表示。

業績亮眼，但不可持續？

《華夏時報》記者注意到，根據報告，一季度Coinbase交易平臺上資產爲2230億美元，在加密數字貨幣市場的份額爲11.3%，其中來自機構的資產爲1220億美元，一季度平臺整體交易額3350億美元。

此外，Coinbase一季度認證用戶達5600萬，2020年四季度爲4300萬。月交易用戶數（MTUs）爲610萬，與2020年第四季度280萬的用戶數相比，增長明顯。

從數據上看，2021年一季度，Coinbase可謂名利雙收，但目前的增長是否具有可持續性？對此，看懂研究院高級研究員程宇對《華夏時報》記者表示，業績大幅上漲，與比特幣等加密幣同期上漲有關，可持續性並不強，因爲比特幣等加密幣只是交易工具，沒有對應儲備資產，無法充當衡量所有商品價值的一般等價物，也沒法拿來定價。那麼，也就不能承擔財富儲藏功能。

中國人民大學助理教授王鵬向《華夏時報》記者表示，從數據上看，Coinbase最主要的利潤來源都在於平臺上加密貨幣交易過程中抽取的佣金，從這點上來看，由於以比特幣爲代表的一系列加密數字貨幣正處於波動上漲的過程當中，相關的交易額和交易數量都比較大，因此Coinbase的業績從某種程度上來說是喫了比特幣上漲的紅利。

王鵬進一步表示，從比特幣的運作機制和稀缺性來說，它確實處於一個越來越稀缺的情況，符合心理學的稀缺性，因此具有一定的成長性，目前比特幣的價格也處在相對高的位置，但是未來的價格是否會繼續攀升，是否會經歷之前的“腰斬危機”，這都存在很大的不確定性。Coinbase的業績與比特幣的價格又息息相關，因此不確定性也很強。

加密市場合規化方向明顯

“Coinbase首先會面臨來自競爭對手，比如Kraken和BlockFi的競爭。長期來看，他面臨的最大對手是來自於分佈式金融DeFi。但在很長一段時間內，Coinbase依然會處在非常有利的競爭地位。因爲，Coinbase很有可能獲得美國金融監管有可能頒佈的支付的銀行牌照，這會非常有助於其業務的發展，並幫助其融入美國金融市場中的一個重要組成部分。”谷燕西向《華夏時報》記者表示。

谷燕西認爲，美國市場中會推出國家級的數字資產交易所牌照。Coinbase則非常有可能成爲首批獲得這個牌照的公司之一。總之，由於Coinbase合規經營的模式，將會在未來收穫巨大的合規紅利。

4月1日，外媒消息表示，Coinbase已聘請摩根士丹利全球反洗錢顧問Ian Rooney擔任企業合規負責人，Rooney將領導Coinbase的企業合規團隊，以確保直接上市的順利進行。

“合規”一直是Coinbase的王牌，但其仍然面臨合規風險。歐科雲鏈研究院發佈的研究報告顯示，由於展開全球業務，Coinbase受到美國聯邦、州、地方和外國政府以及監管機構制定的各種法律和法規的監管。

在全球範圍內，Coinbase受到越來越嚴格的法律和法規要求，這些要求涉及偵查和預防打擊恐怖分子籌資，反洗錢，欺詐和其他非法活動，競爭法規，經濟和貿易制裁，隱私，網絡安全，信息安全性和數據保護。這些法律、法規和規則（及其解釋）經常變化並且數量不斷增加。

“洗錢和恐怖融資是所有加密貨幣交易所共同面臨的危機。”歐科雲鏈研究院表示，Coinbase受制於各種反洗錢和反恐融資法律，包括美國的BSA和國外類似的法律和法規。Coinbase已經實施了一項合規計劃，旨在防止平臺被用於國家或與個人或實體（包括在OFAC和等效的外國當局頒佈的指定名單）中進行洗錢，恐怖分子融資和其他非法活動。

國盛證券認爲，在區塊鏈技術快速迭代，跨鏈、Layer2、Defi等不斷湧現的情況下，比特幣在海外正逐步被主流資本所認可，信託、ETF、企業配置需求崛起，未來隨着Coinbase上市，合規監管下的加密資產將加速“出圈”。

事實上，加密市場在與監管部門的博弈中，正在逐漸向合規靠攏。3月31日，美國挖礦公司Marathon Digital Holdings宣佈推出第一個完全符合美國法規的北美比特幣礦池，遵守美國反洗錢指南和外國資產控制辦公室制定的規則。

3月30日，加拿大證券管理委員會（CSA）和加拿大投資行業監管組織（IIROC）發佈了加密資產交易平臺合規性監管框架。該框架提供了適用於交易平臺的證券法律要求的指導，無論是交易作爲證券或衍生品的加密資產，還是交易基礎加密資產（如比特幣或以太坊）。

對此，王鵬表示，歸根到底，加密市場發展的核心要義就在於“合規”。合規，包括兩個層面，第一個層面是應對各國、各經濟實體，包括各國政府有關金融秩序，有關數字隱私保護等相關的規定，其中最要緊的就是涉及到個人隱私數據的保護，以及金融體系的穩定，一旦觸碰這個紅線，相關的商業模式一定會受到限制；第二個層面，更多的在於項目方的審覈機制，是否涉及傳銷、詐騙等。