原標題：券商排行榜： “併購故事”令太平洋揚眉吐氣，受監管趨嚴影響頭部券商下跌 來源：華夏時報網

沒有故事的市場不是好市場。本週券商板塊再次迎來了一場令人振奮的併購大戲，而此次的主角不是“寵兒”國金證券（600109.SH），而是換成很少被專業研究員關注的太平洋證券（601099.SH），金主爸爸則爲兩個，華潤和京東，在打造金控集團的大背景下，京東已經兩次成爲券商併購大戲的男一號。

受此影響，太平洋股價觸底反彈，成爲一週券商板塊最靚的仔，並帶領一衆中小券商集體飆升。據同花順iFinD統計顯示，在券商漲幅排行榜上，太平洋以超過10%的漲幅，位居第一，中銀證券和中原證券分別上漲2%和1.77%，同時，還有14家券商出現不同程度的上漲，板塊整體表現強於前幾周。

在股價跌幅榜中，國信證券下跌4.88%，位居第一；東方財富和國聯證券分別下跌4.12%和3.66%，位居第二和第三。受監管趨嚴影響，中信建投、中信證券、中金公司等頭部券商的股價出現下跌。

併購故事再起

4月8日，一則“華潤或京東將收購太平洋證券”的傳聞引發市場關注，太平洋股價在當日暴漲，報收於3.7元/股，上漲7.87%。

不過，就在當日深夜，太平洋發佈澄清公告稱，4月8日下午，公司注意到有媒體報道稱華潤或京東有意向收購公司。公司向第一大股東北京嘉裕投資有限公司發出問詢函進行函證，嘉裕投資表示未與京東就股份轉讓事宜進行過任何接觸或討論。同時，華潤的關聯公司與嘉裕投資進行過初步接觸，未簽署任何股份轉讓協議，目前無實質性進展。

“併購傳聞並不是空穴來風，很多民營大股東想退居二股東。”一位上市券商非銀行業首席分析師向《華夏時報》記者如是說。

《華夏時報》記者注意到，一直以來，太平洋作爲券商板塊的一員，很少被行業分析師列爲研究對象，主要是其業績並不十分理想。

2021年1月底，太平洋發佈業績預告，預計2020年度實現歸屬於上市公司股東淨利潤-6.5億元至-7.5億元，與上年同期相比減少11.13億元至12.13億元；預計2020年度實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-3.64億元至-4.64億元，與上年同期相比減少7.86億元至8.86億元。

作爲併購故事的另一個主角，華潤通過直接與間接持股，是國信證券第二大股東。天眼查顯示，華潤深國投信託有限公司持有國信證券21.25%股權，持股數爲20.42億股。華潤深國投信託有限公司由華潤金控投資有限公司持股51%，華潤金控投資有限公司大股東是華潤股份有限公司對其100%持股。

4月8日，有投資者通過線上平臺向國信證券提問，華潤信託的減持，不需要預先公告嗎？國信證券表示，華潤信託與證金公司開展的轉融通證券出借交易不屬於減持行爲，出借的股票在相關交易到期後將歸還至華潤信託持股賬戶。

與太平洋股價形成對比的是，國信證券一週以來，股價出現下跌，跌幅超過4%

4月2日，國信證券發佈2020年業績報告，2020年度，公司實現營業收入187.84億元，同比上升33.29%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤66.16億元，同比上升34.73%。

“傳統券商的同質化十分嚴重，併購一直以來被認爲是其做大做強的重要手段，特別是打造航母級券商。”一位資深券商內部人士向記者表示，“每隔一段的併購傳聞的興起也就不足爲奇了。3月，證券公司股權管理新規的落地，對券商的併購重組環境更加有利。

萬聯證券分析師胡江認爲，從行業現狀看，具備分散式股權結構和多元化股東背景的券商經營績效要普遍好於股權高度集中的券商，股權新規有助於一定程度上消除證券業併購障礙，鼓勵券商引入具有協同效應的戰略投資者來增強資本實力和盈利能力，利好走差異化和特色化路徑的中小券商。

近期，券商板塊在市場貨幣政策收緊預期和監管局部趨嚴影響下估值承壓，拉長時間區間看，當前時點板塊性價比較高，建議耐心等待拐點到來。

監管趨嚴或產生持續影響

據不完全統計，目前已有近40家上市券商或其上市母公司公佈券商業績。受益於2020年市場交易活躍、註冊制改革下市場投行項目豐富、籌資需求大幅提升，大部分券商業績實現增長。隨着滬深兩市的反彈企穩，券商板塊再次進入投資者的視野。

4月2日，中國證券業協會發布《關於開展證券公司賬戶管理功能優化試點評估的通知》，試點工作開展的思路主要從建立綜合客戶賬戶、支持同名劃轉、分類賬戶管理三個方面優化現有賬戶管理模式。

中航證券認爲，此次試點將進一步優化證券公司賬戶管理體系，有利於更好的實現以客戶爲中心的財富管理轉型業務開展，有利於更好的滿足券商服務客戶的需求，提升服務實體經濟能力。

中航證券指出，經紀業務和投行業務爲大部分券商最主要的業績增長點。同時，行業積極開展數字化轉型，通過科技賦能推動財富管理轉型和投顧業務發展。

在資管業務方面，由於資管新規的壓力，整體收入增速緩慢，部分出現負增長。但是多數券商主動管理轉型較爲成功，且去年公募和私募基金髮展態勢較好，預計資管業務盈利將很快進入回升階段。行業整體盈利表現來看，券商兩極分化加劇，頭部券商業績優勢更加明顯，建議關注業績較好有一定上漲空間的頭部券商。

然而，一週以來，頭部券商的股價表現差強人意，中信建投、中信證券、中金公司等跌幅位列行業前十。

東興證券非銀行業分析師劉嘉瑋認爲，從板塊投資角度看，證券板塊表現很大程度由市場決定，從根本上講是投資者市場預期的映射。板塊當前平均PB2.07倍，其中頭部券商平均PB僅1.25倍，遠低於歷史估值中樞，經濟數據和流動性改善之下反彈一觸即發。

但需要關注的是，近期券商監管趨嚴，集中於投行項目申報、大財富管理業務等方面，或對相關標的業績及估值產生持續性影響。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶