華夏時報 記者 賈謹嫣 陳鋒 北京報道

作爲立訊精密（002475.SZ）的董事長及實際控制人，也是A股此前最富有的女性掌門人之一，王來春曾以一己之力撐起公司半邊天，如今正在和身家大幅縮水的現實奮力抗爭。4月9日，立訊精密收於33.45元/股，相較於1月14日63.26元/股，股價腰斬，總市值跌去超2000億元。

成於蘋果，王來春正在力爭不敗於蘋果。“337調查”發生後的近4個月時間裏，立訊精密一度被市場猜測會否成爲繼歐菲光後第二家被踢出蘋果鏈的巨頭。或因此，過去3個月的時間裏，立訊精密累計發生38筆大宗交易，合計成交金額超過76億元，這意味着，市場對公司未來發展的恐慌情緒較嚴重，機構正在密集調倉，股東選擇跑路離場。

時間曾給過機會，但王來春似乎並未成爲時間的好友。依託爲蘋果代工，立訊精密在2010年上市後進入營收與淨利潤雙高增長的十年黃金時代。但仰人鼻息之下，手握有效專利2064件，仍錯過此前每次突圍的良機，直至如今被掣肘。用超2000億元市值換取“代工之路無法長久”的市場感悟，是否太昂貴？

靠綁定大客戶一定不是好生意，亦非公司長久發展之計，夯實技術才能構建護城河。需要注意到，立訊精密正在不斷加大研發投入，並加速併購擴張的步伐。用研發“智造”來破局的確是當下最好的發展，即便市場看到公司如此“用功”仍不禁發問，公司是短暫性的失去一半總市值，還是真的徹底失去“半邊天”？王來春能否成功“挽尊”再創第二個黃金十年？

成於蘋果

在寫到王來春的時候，有媒體曾用“最牛打工妹”、郭臺銘的“義女”等字眼來試圖增加這個頂了代工圈半邊天女人的戲劇性。但實際上，於富士康和郭臺銘而言，立訊精密和王來春只是被相中的“再代工大將軍”。

郭臺銘一手打造的富士康，是全球知名的代工大廠。1988年，21歲只有初中學歷的王來春成爲了富士康的流水線工人。十年後，因爲足夠拼命和努力，王來春升至富士康的領導層。

但王來春決定離開。1998年，王來春向郭臺銘借錢收購香港立訊，開始了創業生涯。2004年，由於富士康的人力無法滿足訂單量的需求，王來春得到“迴歸”富士康的好機會——郭臺銘成爲王來春的第一大客戶。

天眼查APP顯示，立訊精密成立於2004年5月， 法人代表爲王來春。王來春和王來勝通過控制立訊有限公司成爲立訊精密實際控制人，兄妹二人以每人50%的持股比例， 共同享有上市公司38.9%股份。按照4月9日立訊精密2359億元的總市值計算，王來春兄妹二人身家分別達到458億元。

百億身家的背後，除了郭臺銘還要感謝另外一個男人——庫克，蘋果公司現任首席執行官。2010年至2020年，蘋果營收開啓爆發式增長，從650億美元躍至2745億美元，其背後蘋果產業鏈的中國企業也隨之賺到盆滿鉢滿。

爲了增加和蘋果的粘性，2011年始，立訊精密先後收購崑山聯滔、蘇州美特、深圳科爾通等，切入到蘋果產業鏈。最爲成功的，則系成爲蘋果AirPods的主力供應商。

年報顯示，消費性電子成爲立訊精密的主要業務，2019年營收達到520億元，佔其全部營收比重的83.16%，並有逐年上升之勢，2018年，消費性電子還只佔比74.77%，營收僅有268億元，營收金額同比增長93.95%。

這是被蘋果牽着鼻子跑的小十年，同時也鑄就了立訊精密第一個黃金十年。自2010年立訊精密登陸深交所後，其歸母淨利潤持續走高。尤其是過去兩個財年，2018年公司歸母淨利潤同比增長61.05%， 2019年公司歸母淨利潤同比增長73.13%。

被“337調查”掣肘

沒有人知道，在追着庫克跑的過去十年時間裏，王來春是否在深夜裏質問過自己，是否對蘋果過度依賴？如果蘋果訂單下滑甚至未來被蘋果踢出局，這辛苦創下的江山又該怎麼辦？

2020年12月，蘋果的核心供應商之一安費諾向美國國際貿易委員會提出申請，指控立訊精密及子公司東莞立訊精密等5家企業的產品侵犯其專利權。

1月22日，美國ITC決定對立訊精密發起“337調查”。1月24日，立訊精密回應市場稱，已成立專門的工作組並聘請美國337調查及專利訴訟律師團隊積極應對本次調查。

市場人士認爲，作爲立訊精密的競爭對手，安費諾本次指控立訊精密值得重視。需要注意到，凡是涉及到“337調查”的各國企業，都是涉及到全球價值鏈的重塑或者是進入美國主流市場，對於知識產權戰略佈局的意識，不僅要遵守對方國家的法律法規，還要認真分析研究競爭對手的專利佈局與自身技術優勢以及相應專利佈局。

積極應戰之下，立訊精密正在深陷失去“半邊天”的恐慌。即便華爲、OPPO、vivo、小米等知名品牌皆是立訊精密的客戶，但必須要承認，來自蘋果的賺錢效應最佳，失去蘋果這個第一大客戶，立訊精密將會面臨斷臂之痛，其在短期內的財報也不會好看。

根據2019年年報顯示，立訊精密347億元銷售額來自蘋果，佔年度銷售總額比例55.43%。而來自第二大客戶的銷售額僅爲40億元，佔比6.34%；來自第五大客戶的銷售額只有18億元，佔比2.89%。

蘋果對立訊精密的重要性不言而喻。王來春用了十年時間，一步一步拿下庫克，而來自安費諾的一紙訴狀也讓她愈發清醒：成於蘋果，該如何不敗於蘋果？

市場分析人士對《華夏時報》記者分析稱，若“337調查”敗訴或無法和安費諾達成和解進而失去蘋果，立訊精密短期內則會受到較大影響，恢復的情況則要取決於在研發能力上的突破速度。

需要注意到，自2017年開始，立訊精密年報中開始披露研發費用，這一支出逐年增加。2017年研發費用爲15.42億元；2018年爲25.15億元；2019年爲43.76億元；2020年三季度研發費用已增長至44.66億元。

王來春兄妹率先跑路

蘋果給了立訊精密超過一半的營收，在“337調查”發酵後，二級市場恐慌情緒嚴重。除在短期內立訊精密總市值跌去超2000億元外，根據統計，過去3個月立訊精密共發生38筆大宗交易，累計超過76億元，最近的則發生在4月9日，機構賬戶賣出超4700萬元。

一半營收面臨不保，一半市值跌跌不休，究竟是誰讓王來春失去了半邊天？值得玩味的是，過去一段時間裏，在券商持續唱多立訊精密之下，王來春兄妹通過控制立訊有限公司大筆減持套現離場。

數據顯示，2020年三季度末至2021年2月3日，立訊有限公司共減持1.387億股股份。2020年1月15日至今，立訊有限共減持套現超過183億元。2020年12月，立訊有限公司減持709萬張立訊精密的可轉債，對應套現約7.2億元。

《華夏時報》記者注意到，機構、股東跑路離場之下，中信證券、中金公司等多家知名券商發佈“買買買”研報，隨後立訊精密收穫大量散戶投資者。

東方財富數據顯示，2020年三季度末，機構共持有立訊精密47.67億元，而到2020年年末，機構持倉僅剩12.25億元。但另一方面，願意“真金白銀”式支持公司發展的中小投資者越來越多。數據顯示，2020年年末，立訊精密股東總人數爲32.26萬戶；3月10日，股東總人數達到44.43萬戶。

散戶進場的背後，是公司發佈的持續高漲的業績。3月22日，立訊精密發佈2020年業績快報以及一季度業績預告。報告顯示，2020年度淨利潤約72.33億元，同比增加53.44%；公司預計2021年一季度的淨利潤爲13.26億元-13.75億元，同比增長35%-40%。