光大證券發佈研究報告，維持丘鈦科技（01478）“買入”評級，目標價24.2港元。

報告中稱，公司一季度3200萬像素及以上產品出貨量同比上升63%，佔比29%，接近全年30%以上佔比指引。單月來看，1-3月3200萬像素及以上產品出貨量佔比分別爲27%、30%、31%，逐月向好趨勢明顯，印證產品結構持續改善，21年全年佔比有望超過30%。1Q21指紋識別模組出貨量同比上升61%，超出全年30%以上增速指引，主要由於市場需求回暖、疊加份額提升，其中屏下指紋識別模組佔比57%，與去年同期的58%大致相當，超出20年全年的51%。

該行表示，公司2021年計劃手機攝像模組產能由2020年的53KK/月擴大至65KK/月，出貨量同比增速指引超30%，印證2021年手機出貨量反彈驅動光學產業鏈順週期復甦邏輯。公司手機攝像模組產品已取得三星認證並陸續增加出貨，客戶結構進一步多元化，在安卓手機市場份額重分配背景下，有望對沖相關業務波動風險。

同時，光學仍是各大手機品牌廠商主打賣點，有望於21年重啓升級趨勢，光變、防抖、3DTOF將成重點升級方向，驅動光學產業鏈表現優於其他環節。技術壁壘提升帶動份額進一步向頭部廠商集中，疊加安卓產業鏈市場份額重分配背景下，公司在高端手機攝像模組份額有望進一步提升。公司技術服務能力比肩一線龍頭，vivo、OPPO、榮耀、小米等核心客戶中高端項目陸續上量，產品結構進階、生產自動化提升有望驅動ASP及毛利率改善，帶動業績持續超預期增長。

光大證券稱，公司產能利用率逐漸滿載、各項目進展順利致出貨量節節攀升，以及3200萬像素及以上產品佔比逐月向好有望提振市場預期抬升估值。公司啓動分拆回A計劃，但是港股仍然佔核心資產絕對控股地位，擴大融資渠道有助於公司規模擴張，同時有助於港股關注度顯著提高進而抬升估值。此外，伴隨公司市場位勢上移、品牌價值躍升，估值具備進一步向上空間。