天風證券發佈研究報告，維持中糧家佳康（01610）“買入”評級，目標價7.9港元。

報告中稱，3月份公司商品豬均價26.93元/公斤，儘管自1月份以來，生豬價格持續走低，但公司通過出欄量持續增長，實現了“以量補價”，一季度公司累計出欄量80.2萬頭，同比大幅增長160.4%。同時，由於成本控制得當，儘管飼料等成本有所上漲，但頭均盈利水平仍保持行業領先水平，一季度頭均盈利約1060元。

該行表示，公司通過領先的防控經驗和理念，實現了非洲豬瘟的有效防控，同時創新考覈和激勵方式，充分調動生產人員的積極性和責任心。得益於非洲豬瘟防控有效、員工激勵到位、生產管理精細化，公司養殖效率持續提升、成本持續下降。2020年養殖分部淨利潤38.8億元，頭均淨利潤約1900元，盈利水平領跑行業。截止2020年底，公司能繁及後備母豬數量上升到29.1萬頭，同比增73.9%，爲未來出欄量奠定基礎。基於公司的產能、資金儲備以及擴張計劃，該行預計，2021/2022年出欄量分別達到400/600萬頭。

報告提到，公司順應疫情期間消費習慣變化，加大電商和新零售渠道開拓力度，大力推廣品牌盒裝肉。2020年電商渠道收入同比增143.9%，品牌盒裝肉銷量同比增32.2%達3494.2萬盒，日均銷量突破9.5萬盒。2020年品牌生鮮收入增長39.9%達人民幣14.37億元，品牌生鮮收入佔比比同比提高6.9個百分點至38.9%。食品化轉型是公司的長期發展方向。在長期，不僅能夠通過產業協同一定程度上降低成本提高盈利能力，並平滑業績波動，並且能夠嚴格保證食品安全，爲公司長期成長打造堅實品牌基礎。

天風證券稱，暫不考慮生物資產公允價值變動對利潤的影響，預計2021-22年淨利潤51.5/39.9億人民幣，對應EPS分別爲1.58/1.22港元。公司頭均盈利水平行業領先，隨着養殖規模的持續擴大，業績有望持續增長，同時公司一體化經營有望持續提高品牌溢價、提升長期盈利能力。