什麼信號？業績大超預期，3000億巨頭卻被悶殺！基金經理私下竟這樣看市場？核心資產狂瀉，A股如何應對？

這個市場真的不太“友好”！

今天，A股繼續下挫。截至收盤，三大指數全線走低，從盤面來看，全天沒有絲毫的抵抗之力。最讓人擔心的是，盤面上出現了一個非常不好的跡象，不少股票出現了業績見光死的情況，比如市值超過3000億的化工龍頭萬華化學，一季度暴增380%，股價高開低走，最多時一度殺跌超7%；另一隻化工股華昌化工一季度狂增26倍，股價開盤後直接跌停。機構重倉股整體表現乏力。

從券商中國記者從業內瞭解的情況來看，不少基金經理私底下對市場看法相當悲觀，整體情緒接近2018年。而從基本面來看，宏觀二季度可能也處於兩難之境，一方面是物價上漲，另一方面是二季度經濟可能出現頂部跡象。而此時外圍仍在放水，積累的風險可能也會越來越大。資本市場處在其中，可能難有較大作爲。

3000億巨頭被“悶殺”

4月9日晚間，萬華化學發佈2021年一季報，公司實現營收313.1億元，同比增104.1%，歸母淨利潤66.2 億元，同比增380.8%，單季利潤創歷史新高。按照券商的研報，這一業績實屬超出預期。

從券商對於公司未來的預期看，也是一片看好。國信證券表示，受益於2020年11月大乙烯項目全面投產放量，石化產品均價回暖等，公司石化業務產銷量增長顯著。精細化學品、新材料業務爲公司注入發展活力；四川基地將爲公司向化工新材料行業的戰略轉型發揮重要作用。我們堅定看好公司將通過創新經營，持續深化聚氨酯、石化、精細化學品及新材料產業鏈一體化縱深，提升產品的附加價值，打造成爲全球化工巨擎。

然而，萬華化學股價表現卻讓人意外。早盤高開之後，一跌下行，收盤跌幅超過6%，最大跌幅超過7%，全天成交大幅放量至近50億元。

萬華化學只是市場的一個縮影。隔夜外圍並無重大利空出現，美股迭創新高，早盤日股表現也算給力。但A股全天幾乎是單邊下行，上證指數收跌逾1%，創業板指跌超2%。核心資產再度慘烈殺跌，茅指數暴跌2.67%，單日蒸發近3200億元。

業績見光死頻頻發生，除了萬華化學之外，化昌化工等股殺跌更慘。上週五晚間，華昌化工發佈今年一季度業績預告。公告顯示，今年第一季度，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3億元-3.2億元，比上年同期增長2644.04%-2826.97%；預計基本每股收益0.315元/股-0.336元/股。但沒曾想該股今天閃崩跌停。

基金經理私下很悲觀？

那麼市場究竟發生了什麼，令到氣氛如此偏向空頭？

今天開盤時段，有業內人士向券商中國記者透露，市場情緒很差，很多基金經理私下對目前內外環境看法很悲觀，對大盤看法也很悲觀，感覺整體情緒接近2018年。

據券商中國記者從其他渠道瞭解，最近機構對於市場的確偏向悲觀。一位保險資管投資經理表示，從新發行的基金數據看，一條線向下，過去10天，公募基金的發行只有10億級別的水平；以前是400億的水平，過去10天才30多億，一個月才400多億，跟以前比相差太遠。

從業績差距看，A50的業績和週期股的業績增速也是相差很大。貴州茅臺只有十幾個點的增速，而週期股動輒幾百的增速。風格都在像週期股偏，但由於此前消費權重較高，它們殺跌，指數扛不住，因此也帶着大盤氣氛偏空。另外，從春糖會的情況來看，感覺挺負面。白酒存在泡沫，渠道庫存也很多，估值很高，基本面惡化，許多醫藥公司也沒錢做臨牀。

一位老派操盤手向券商中國記者表示，從目前市況來看，皆是一些短線機會，也很難把握了，該漲的股票幾乎都漲了，剩下的就是存量資金博弈。四月份謹慎操作，中下旬整體看空，股票不好操作可以空倉，有時候休息也是最好的投資。

另一位私募也表達了類似的觀點，“大盤短期內不樂觀。”從基本面看，抱團股估值還是比較貴，市場對利好不敏感，對利空則非常敏感。震盪下行的格局，全年整體幅度不大，不排除階段性調整有大的幅度。

市場瀕臨險境？

其實，從公開的一些言論來看，許多券商研究所所長並不認爲今年上半年A股會有太多問題，反而對下半年心存疑慮。然而，從近期的成交量和市場氣氛來看，的確並不友好。這是否意味着市場又將瀕臨險境呢？

嘉盛集團全球研究主管Matt Weller向券商中國記者表示，中美經濟復甦不同步，美國滯後中國約一個季度，宏觀經濟形勢和2018年類似，中國政策要兼顧內外，資本市場身處其中，也比較難做。二季度股市缺乏增量資金、更需要看業績表現，債市沒有大機會。

之所以說二季度宏觀經濟陷於“兩難”局面，一個難處是國內經濟拐頭向下而物價卻向上走。1-2月出口強而進口弱，貿易順差超過1000億美元，外需明顯好於內需。二季度出口仍有望維持較高水平，進口則被內需壓制，消費並未完全擺脫疫情影響，1-2月餐飲收入仍未追平2019年。固定資產投資的情況可能更差一些，1-2月固定資產投資兩年平均增速只有1.7%，其中基礎設施和製造業投資兩年平均增速是-1.6%和-3.4%，二季度，嚴查經營貸流入房市等“政府去槓桿”恐仍將制約基建投資。

同時，美國1.9萬億的財政紓困和3萬億的基建計劃共同推高通脹預期和商品價格，國內“碳中和”類似2016年供給側結構性改革，也將推高煤炭、鋼鐵、化工等行業商品價格，疊加去年低基數，預計二季度末CPI將回升到3%以上，PPI將超過6%。

另一難處是海外（尤其是美國）GDP增速上行而國內GDP增速下滑。中美經濟復甦不同步，美國滯後中國約一個季度，政策要兼顧內外，資本市場身處其中，也比較難做。就股市來看，隨着PPI持續攀升，偏上游的順週期板塊預計仍會跑嬴，但中下游企業利潤將受到擠壓。

此外，北上資金持續流出，可能存在結構性的問題。近期，北上資金佔比較高的板塊仍面臨調整壓力。該板塊同機構抱團板塊重和度高，估值並不低，也面臨海外流動性收緊的壓力。

值得注意的是，今天的Wind數據顯示，北向資金午後持續進場掃貨，全天逆勢淨買入43.04億元，終結連續4日淨賣出；其中滬股通淨買入42.3億元，深股通尾盤集合競價轉爲淨買入。而與之對應的是，今天的機構重倉股再度殺跌，這可能意味着北上資金的配置方向可能也發生了變化，比如銀行等低估值傳統股票受到了這類資金的追捧。這類板塊有望給指數帶來支撐。