記者：李良 李嵐君 

2018年11月，一篇名爲《這個叫廖發達的基金經理，請出來解釋一下》的文章，讓輿論聚光燈驟然投向部分公募基金高換手率的話題——高換手率往往意味着高額交易佣金。不久後，廖發達離任。據媒體披露，監管部門的內部通報顯示，某基金公司內控體系不健全，將基金交易佣金分配與證券公司的基金銷售掛鉤，對管理的個別基金產品換手率過高問題未採取有效措施。

兩年後，這攤渾水變清澈了嗎？

在熱乎出爐的公募基金2020年交易佣金排行榜中，中國證券報記者見到華安媒體互聯網基金的身影：在其成立後可計算的5個完整年度內，第4次躋身該榜單前五名之列。Wind數據顯示，2020年華安媒體互聯網基金以5895萬元的交易佣金排名榜單第五位，對應股票交易額641億元，若以2020年底該基金60億元的規模粗略估算換手率，數值爲10倍。

華安媒體互聯網基金不是個案。在公募基金2020年報中，高換手率基金並不罕見，但高換手率換來的不一定是優異的業績。這不禁惹人生疑：部分基金如此癡迷高換手，背後究竟隱含何種利益鏈？

千基競逐高換手

在普通投資者心目中，高喊長期價值投資的基金經理應該是“咬定好股不鬆口”，但現實中真是如此嗎？

Wind數據顯示，若以2020年股票交易額除以2020年底基金規模粗略計算換手率，超過10倍的基金產品逾千隻，其中甚至有年換手率二三十倍的產品。例如，華商健康生活基金2020年底規模5.58億元，但2020年股票交易額192億元，對應換手率約34倍。

值得注意的是，這逾千隻高換手率基金產品多是中等偏小規模的股混型基金，這令諸如華安媒體互聯網、華安策略優選這類2020年底規模達60億元的基金尤爲扎眼。除前文所述的華安媒體互聯網基金外，在2020年公募基金交易佣金排行榜上，華安策略優選基金位居第四位，交易佣金6026萬元，對應650億元股票交易額，估算換手率10.57倍。

尷尬之處恰在於此。在公募基金交易佣金排行榜上，排在華安策略優選、華安媒體互聯網前後的高佣金基金規模普遍高於這兩隻基金。例如，緊隨其後的睿遠成長價值基金，2020年交易佣金5681萬元，對應股票交易額710億元，但其A/C合併計算，2020年底規模約300億元，估算換手率2.4倍。

中國證券報記者進一步梳理數據後發現，近年來公募行業整體平均換手率並不高，龍頭公司還有下降趨勢。但仍有少部分基金的發展軌跡裏，高換手操作始終如影隨形。（下轉A02版）