原標題：順豐控股連續兩日跌停：最大威脅不是極兔拼多多，而是工商業快遞業務的消失

4月12日，順豐控股繼續喫跌停。

儘管週末發佈了罕見而細緻的投資者活動記錄，試圖讓投資者對公司給予信心。但繼續喫跌停的股價卻說明投資者尚未“買賬”。

多位買方機構投資者對記者表示，仍然看好年度級別的機會，但短期內持觀望態度，二三季度根據表現再修正判斷。觀望的原因，主要是對市場情緒的擔憂，另外，對公司的戰略投入後的表現也作觀察。

順豐之危

週末，有關順豐控股與其他快遞公司競爭的輿論不斷髮酵。尤其是市場投資者紛紛猜測，依靠拼多多崛起的極兔，是順豐強有力的競爭對手，這消解了順豐控股未來的預期。

不過，有觀點稱，影響順豐的根本不是同行，而是電子合同、電子發票等的迅猛發展，這導致很難用原有的視角去看未來的商業競爭。

該觀點稱：“高端商務客戶基本都是順豐客戶，但發票電子化後，去年保險公司所有保單發票電子化，給順豐帶來不小的損失。未來發票、合同、電子簽名等全面電子化後，類似萬科這類做財務共享中心，需要大量郵寄合同和會計憑證的，全面電子化後這一塊收入又沒了。這些都是原來爲順豐貢獻利潤的高端客戶。”

上述提到的保險業務，在順豐控股2016年年報中，曾被作爲卓有成效的業務案例進行展示。但隨後的幾年，從順豐控股的年報中消失。

相比極兔帶來的威脅，上述觀點似乎更受機構投資者認可。同時，藉由一季度業績大虧損這件事，投資者們開始認真審視這一問題。這也是爲何一些買方短期內觀望的原因。

有私募研究員稱，過去，順豐控股在文件類市場幾乎是壟斷型地位。文件類業務，包括上述的發票、合同、保單等。2019年，文件類業務還在順豐時效件業務中佔比逾40%，2020年，則落到了30%左右。

董事長王衛在上週的股東大會上也承認了這一點。

王衛稱，順豐 B2B 商務件（工商業快遞）是主要收入和利潤來源，隨着科技的進步，電子化的普及，包括郵寄發票的需求消失，工商業受到一定的挑戰。

順豐“後勁”尚在

“但這不意味着順豐不行了，爆雷更是無從說起，順豐又不是債券違約，它說了是前置性投入和春節人工成本這些原因造成了虧損。雖然順豐的文件類業務受影響，但消費類業務的增長不錯。另外它的投入都是科技類的投入，想要通過數字化的行業解決方案來拓展B端市場，接下來順豐在供應鏈業務上表現如何，很可能決定了機構投資者的‘觀望’結果。”上述私募人士稱。

消費類業務的增長點，王衛給出了答案。王衛稱，從前有很多大的電商平臺，原來對我們有些看法，看到公司專注做獨立第三方，現在態度都改回來，需要高質量和穩定的物流服務，還是要找順豐合作。去年有一些大電商平臺把自己的物流部門解散了，全部改爲用順豐，結果它股價上漲了，利潤也改善了，這就是我們給到電商平臺的價值。

不過後續，順豐能否在消費類業務上建立壁壘，仍有待觀察。

而對於供應鏈數字化業務的發展，機構投資者們一方面在關注製造業升級帶來的市場需求，另一方面則是順豐具體的建設情況。

王衛回應稱，公司現在有五六個行業做的比較出色，行業中的頭部客戶已經可以亮出來了。公司已經準備要從頭部客戶複製到腰部客戶了，目前腰部客戶還是需要打磨的階段，具體項目需等打磨階段成功之後再對外發布。公司真正要對外發布或宣講要在腰部客戶階段，目前每個行業都在不同的階段，等每個階段都成熟以後，從頭部到腰部，繼而會在腰部客戶階段實現爆發。

（作者：王媛媛 ）